“周处”除三害/麦传球
我相信许多读者在小学时代就读过“周处除三害”这个故事。在这个故事里，横行乡里的周处、南山猛虎和西氿蛟龙，是阳羡城三大令人闻风丧胆的害物。
这篇文章标题的周处可不是人名， 而是“周”全的“处“方。周全并不意味着它是一定能解决特定的问题。
就像几乎没有任何医生处方，可以保证所有类似疾病的患者都能完全康复一样，而是更适合于一般情况下的解决方案。
同样的，我将与你分享的是针对大多数散户面临以下问题的一般处方。
该处方的有效性，取决于你是否遵循该处方以及疾病（股价变动）是否有任何突变（可能是由市场操纵或散户投资者情绪低迷所引起）。
虽然我不是一个大夫，但我在这个“投资把麦”的专栏里，为读者提供了很多因进行交易和投资而引起的亏钱病处方（一笑）。
本文中的害不是有害的事物，而是害怕的害。
散户害怕面对三种情况：
●害怕在错误时机买股
我相信大多数散户总是会遇到类似的问题，即他们购买股票的时间是太早或太晚。
当他们在股价下降购买后，股价就会下跌的。而当他们在股价上涨时，也会发生同样的事情，购买股票后价格很快就下跌的。
●害怕在错误时机卖股
与前面的问题类似，我相信大多数散户也会遇到同样的问题，即他们卖股票的时间太早或太晚。
当股价上涨时，他们把股票卖了套现后，股价却继续上涨而失去了赚更多钱的机会。
当他们想在股价上涨后，在卖出股票之前进一步观察时，股价却突然急剧下跌，而错失了卖得更好的价钱。
●害怕买“错”数量
其实，购买了错误的数量，是事后才能知道的。
这句话是什么意思？
这意味着我们只有在看到了未来的价格趋势之后，才会知道购买了错误数量的股票。例如，在我们购买了一定数量的股票后，价格急剧上涨，我们总是后悔没有买更多的股票。
相反的，当我们购买了一定数量的股票后，价格急剧下跌。
到时，我们总是后悔买了太多数量的股票。
买股3处方：
那么，什么是周全的处方呢？
温馨的提示：以下的处方是周全的，但如上所述，并不意味是绝对有效。
根据长短期技术指标
如果你是日间或短期交易员，你应该根据支撑位/阻力位和技术指标（例如，MA，EMA，MACD，Bollinger Band等）进行买卖。
如果你是长期投资者，则应该根据基本面指标（例如内在价值，本益比，股息收益率等）进行买卖。
这样，你将能以更合理或更准确的价格（时机）买卖股票。因为是标准基础，你将来还可以随时查看，回测和进一步的完善策略。
分批买卖观察走势
在购买了第一批股票后，你继续观察价格走势。作为短期交易者或长期投资者，如果价格符合预期而上涨，则你可以用相同的资本购买更多的股票（因为现在价格更高，过后购买的数量是小于早先以较低价格购买的第一批股票），以便获得始终低于中位数的平均价格。
以市场术语来说，这是一个金字塔系统。当价格上涨时，你继续增加更多的股票，但数量是越来越少的。
同样的，当你卖股票时，也应该分成几批。当股价到达了你的第一个价格目标时，你可以卖出40% 或50%，然后卖出较小的百分比，直到你把全部股票卖出为止。这也是一个金字塔系统。 如果买了第一批股票后，价格下降了，我们应该买多一点吗？
如果你是投资者，你是可以购买更多的股票，因为当价格下跌时，股票的内在价值会更高。
但是作为一个交易员，从技术上讲，当价格下降了，你是不应该再买了。因为你买第一批的股票时，是根据技术指标提示而买，理应有70%到75%的机会获利的。
如果购买后股价下跌，意味着你面对的是25%到30%的失败率。
股价跌应止损
这是整个方程式的一部分，也是交易风险的一部分。因此，止损是一个更好的决定，而不是购买更多股票以降低平均成本，因为下降趋势可能是刚刚开始了。
使用上述方法，你将不会后悔过早或过迟地进行买卖，因为你将始终以平均价或更好的价格完成整个交易。
根据风险承担能力
对于头寸，请不要担心过多或过少，但必须确保你有适当的策略或标准基础购买特定数量的单位。
最好的方法之一，是根据最大风险的承担能力来决定要购买的数量。
如果要将单股风险承受能力的上限，限制为总资本的2%，则可以使用以下示例：
如果你有RM100,000，要/可以购买5只股票来分散你的风险。让我们设置每只股的止损上限是等于总资本的2%。
我们可以用止损上限来进行反向工程（reverse engineer）来计算每只股票的可投资金额。方法是将可投资金额除以每单位股票的价格来得出最终要购买的数量。
例如：
●股票A的当前市场价格是RM10。
我们要投资RM40,000股票A。
●个股的止损上限是总资本的2%或RM2,000。
RM2,000/RM40,000 = 5% 止损率（stop loss percentage）
●最终要购买的数量：RM40,000/RM10 = 4,000 股。
●当股价从RM10跌至RM9.5（亏损5％）时，我们卖股止损
（RM10 - RM9.5）x 4,000股 = RM2,000
●RM2,000 / RM100,000（总资本）= 总资本损失的2%
购买股票时，我们应使用最大亏损额来确定要购买的数量，而不仅仅是根据我们拥有的资本额来确定。
【独家】盈利质量财务监管藏隐患 新股一上市就亏钱
独家报道：李玟江
近期，多家新上市公司挂牌不久即出现亏损或盈利大幅缩水，这状况引发市场关注。明明募资顺利、招股热烈，为何一上市就陷入财务困境？是市场环境变化太快，还是企业本身准备不足？
《南洋商报》追踪多家新股财报与管理层回应，发现不少企业将亏损归因于上市开销、外汇波动、成本压力等外部因素，但专家指出，部分企业可能早已在盈利质量、财务规划或监管结构上埋下隐患。
本期专题将深入剖析一些新股案例，并访问首次公开募股（IPO）顾问与基金经理，从多个角度解读——为何“上市”之后，考验才真正开始。
IPO热潮未减
投资新股回归基本面
2025年大马首次公开募股（IPO）市场在年初持续活跃，截至3月底已有14家公司上市，比2024年同期的9家为多，显示市场筹资活动仍具动能。
然而，受外围因素冲击，包括美国总统特朗普再度推动关税政策、全球市场不确定性上升，加上外资持续撤离马股，使得近期新股上市首日普遍走跌，投资者信心动摇。
尽管多数IPO认购倍数亮眼，但一开盘即跌破发售价的现象却屡见不鲜，引发市场反思：究竟是估值过高？盈利难以兑现？还是企业基本面未稳就急于上市？
本期专题带你检视首发股表面热潮下的隐忧，为投资者提供更具判断力的视角。
大马IPO市场热度明显降温，更令投资者沮丧的是，最近5家新股在上市首日即遭抛售，股价低于发售价，让原本期待短期回酬的散户纷纷中箭落马。
更要紧的是，2024年共有55家公司上市，这些部分新上市公司公布的首几份财报也不如预期，净利走弱的现象频频出现。
有趣的是，“上市费用”（listing expenses）成了不少企业解释盈利下滑的关键用词。
上市费属一次性费用
根据常规，企业在招股书中会预先列明IPO费用，并将相关款项从筹资所得中预留专用，例如用于支付顾问费、承销费、路演成本等。这类费用多数会直接冲减股东权益，不应对损益表造成显著影响。
虽然这类费用属一次性性质，且被并入行政开销，但当多个季度持续出现、并成为财报叙述重点时，让投资者难以判断企业真实的盈利能力。
IPO过程中，企业通常会产生各种费用，包括承销费、法律咨询费、会计师费和其他专业服务费用等。
IPO费用只是一次性的筹资成本，虽会影响现金流和资产负债表，但不会真正拉低企业的净利数字。
IPO费用
根据大马会计准则，IPO费用的会计处理方式如下：
1）费用资本化：IPO过程中发生的直接相关费用，应计入权益交易成本，从权益中扣减。
2）现金流量表反映：通过IPO募集的资金，会增加公司的现金流量，在现金流量表中体现为筹资活动的现金流入。
3）资金使用期限：根据马交所规定，企业在IPO募集资金后，通常需要在规定期限内（例如12或24个月）按照招股说明书中披露的用途，合理使用这些资金。
施桢裕
企业有话说
Kucingko：动画制作仍有看头
本地第一家上市动画制作商——Kucingko公司（KUCINGKO，0315，创业板），自挂牌后财报表现转弱。
执行董事施桢裕解释，2024财年首三季的业务增长，符合上市前的预期，但末季受外围因素冲击，导致项目大幅减少，业绩承压。
“公司在2024年末季面对严峻挑战，主要因为美国总统选举临近，客户普遍推迟、重新安排甚至取消制作计划，全球动画制作活动因此明显放缓。”
他补充，还有一些影响包括美国客户的投资趋于保守、编剧罢工在2023年延续至今，以及大型影视公司的整并活动，如天空之舞传媒（Skydance Media）与百年电影厂牌派拉蒙宣布合并，皆为不可预见因素。
尽管如此，公司仍乐观看待长远发展，预计自2025年起，将由原本专注2D动画，扩展至3D与游戏动画制作，并已启动新的制作流程。
曾斌渊
征达控股：已采举措压缩成本
高级别碳酸钙生产公司——征达控股（ZANTAT，0301，创业板）自上市后，便面临盈利下滑压力。
征达控股董事经理曾斌渊回应，2024财年全年营收同比下跌17%，税前盈利则大减74%，主要受出口赚幅压缩所拖累。
“美元兑令吉急速走软，侵蚀了公司的出口赚幅；加上2024年全球海运费异常飙升，进一步加重定价与成本压力。”
他指出，尽管营收下降显著，但撇开一次性费用来看，并未录得重大亏损，反而透过IPO筹资所得的策略性分配，改善整体现金流，增强财务健康。
在应对策略方面，他表示将营收与净利分为两部分处，其中包括着手压缩运输成本，以及推出数项下游新产品，并在2024年末季启用全新研发中心，进一步推动自主产品开发，及为客户提供技术支持。
展望2025年，曾斌渊放眼随着运费与汇率逐步正常化，加上新产品线贡献，全年业绩可望优于去年。
张资盛
DC医疗：短期扩张将迎大回报
大马首家上市医美服务供应商——DC医疗（DCHCARE，0283，创业板）虽说公司是在2023年上市，不过在上市短短一年内，就出现了大幅亏损，其中2024财年首季更是大亏790万9000令吉。
董事经理张资盛指出，近期财务表现承压，主要因短期扩张投入增加所致。
“自上市以来，我们聚焦长远发展战略，扩展诊所网络与市场覆盖。因此，营销与行政开销有所上升，包括新诊所开张、人手招募与推广活动。虽造成短期亏损，但预期随着诊所上轨道、病患量增加，开销将趋稳。
此外，过去数月，公司陆续在槟城、沙巴、马六甲等州属设立新分行，同时，也在吉隆坡设立DC Academy培训基地，期望进一步强化服务水平，吸引优质医疗人才，带动长期营收增长。
展望未来，张资盛乐观看待长期增长。截至2024年杪，公司手持2585万令吉现金，具备财务灵活性支撑成长，并有信心透过资产营收贡献，与成本效率提升，于未来数季恢复赚幅。
程志彬
专家：持盈能力准备不足
针对近期多家新股挂牌后净利转弱，甚至录得亏损的现象，企业上市培训导师兼丰顺集团（FINSOURCE）董事程志彬指出，这并非单纯“硬硬上”或包装造假，而是反映出部分企业在冲刺上市阶段，对“上市后持续盈利能力”的准备不足。
“马交所创业板虽有明确的财务门槛，但企业达到盈利标准，不代表具备永续盈利能力。部分公司可能依赖一次性项目、或营运模式不稳定，净利质量本身就不高。一旦碰上外部冲击，便难以维持财报表现。”
程志彬指出，企业在上市前后常见的问题包括：忽略上市后合规与信息披露压力飙升、对宏观风险准备不足、或上市动机偏向短期套利。
“如果只是为了‘赶上热潮’，未把基本功打稳，上市反而加速暴露问题。”
他强调，部分企业确实面对如汇率波动、原料成本上扬等外部不确定性，这些属于可接受的解释，但前提是必须具体说明其影响程度与时间点，而非以“市场环境不佳”一语带过。
“若企业能清楚说明汇兑损失的规模、与其资产负债结构的关系，这就是合理解释。但若模糊处理，甚至借机掩盖内部控制不力、库存积压等问题，就是失职。”
尽职调查机制有盲点
他亦点出，尽管大马的尽职调查机制相对严谨，由包销顾问、审计师与律师等共同执行，但仍存在几个常见盲点，最易被忽视的便是未来订单预测（order book）。
这些预测往往建基于意向书、非绑定合约或口头承诺，一旦无法如期兑现，业绩便会大幅落空，最终演变为“上市即滑坡”。
“有些公司对客户集中、续约风险评估不足；或对未来营收过度乐观，承销商虽会测试预测合理性，但无法百分百进行验证。若企业提供的信息本身不准确，顾问也难以发现。”
程志彬指出，要避免上市后“掉链子”，关键在于企业自身的准备，且从上市前就应系统性打稳基础，包括建立可持续的净利模式、强化内部财务与预算系统、导入公司监管文化，让企业从“家族企业”走向“公众公司”。
“当然，企业上市不是终点，而是全新的赛道开始。真正能在市场中站稳脚步的，是那些不仅做好业绩，更愿意面对问题、不断修正方向的公司。”
黄詝瀚
基金经理：新股非全高风险
随着越来越多新股上市后股价表现欠佳，市场上关于新兴公司“包装过度”或“强行上市”的质疑声渐起。
对此，Tradeview资本总执行长兼董事经理黄詝瀚表示，投资者对此应个别分析，而非一概而论。
“我们确实看到部分公司在上市前的盈利增长，无法在上市后持续兑现。这往往是因为它们为了达到上市门槛，在上市前一两年‘冲业绩’以取得更高估值。一旦成功上市，短期内不再面临相同压力，反而容易出现盈利波动。”
“季报文化”适应不良
他指出，新股上市后面临的挑战，不仅来自业绩兑现，还有“季报文化”的转变。过去未上市公司可能以年度为财务周期，首两季表现稍弱可在下半年追回；但上市后，市场按季检视，令部分管理层措手不及。
被问及是否存在“过度包装”现象？他表示，确实有少部分公司为了获得市场认同，在上市文件中过度美化成长前景。
“毕竟招股书不仅要说服自己，还要说服投资银行、监管单位与公众投资者。但我认为这属少数，而非普遍问题。”
黄詝瀚强调，投资刚上市的公司，本就有某程度的不确定性，而避开这些风险的关键，在于回归基本面。
随着近期越来越多新股表现不如预期，部分投资者担忧“新股等于高风险”。
缺乏长期经营纪录
对此，黄詝瀚给予了平衡的回应，他不认为新股就一定不可靠。相反，新股的管理层通常更有冲劲，企业本身也可能正处于高速成长阶段，只是它们缺乏长期的经营纪录，因此投资者更需做好功课。
他坦言，今年整体市场环境不如去年理想，部分新股表现不佳，也与宏观因素相关，不全是公司问题。
“去年大多数IPO公司都有不错回酬，今年则受到整体情绪、估值调整等影响。”
至于投资策略方面，黄詝瀚认为，投资者应从自身熟悉的行业出发，优先选择具备进入门槛、市场空间明确、已有营收基础的新股，好比说技术性高、竞争门槛高的领域，更值得关注。
“投资者不应因个别新股表现不佳，就否定整个IPO市场。市场总会回归基本面，关键是我们如何判断什么才是‘基本’。”
评估新上市公司3重点
1）财务稳健—— 要看它的现金流是否健康，资产负债表是否强劲，能否应付市场周期的冲击。
2）股息能力—— 很多投资者只关注资本利得（即股价上涨），忽略了股息。若公司有能力发放股息，说明它的现金流与赚幅真实且稳定，对投资者更具保障。
3）业务永续与护城河—— 要判断这家公司是否拥有进入门槛高的领域，是否拥有品牌、技术或渠道优势。如果它所处的行业竞争激烈，进入门槛低，即使上市也未必能够长期成长。
相关新闻
