名家专栏

“顶级”散户,置之死地而后“胜”/麦传球

2021年02月03日

在交易世界，尤其是股票市场，我们非常了解它不是一个公平的竞争环境，而是一个弱肉强食的世界。

一般而言，散户都是被大型基金和大户当成韭菜一般被对待的，因为散户没有相对资深和专业的知识；也没有相对多的资本和及时获取市场情报的能力。

粤语词典有句话叫“蚁多搂死象”，人多力量大，力量弱的个体集合起来，是可以胜过一个强者的。

这种情况确实发生在美国股市了。

这几周，我们知道美国股市发生了角色对调的事情了。一些年轻散户在网络讨论区组织起来，与华尔街的大型基金斗法。

一些在Reddit论坛的网友看见一些基金，做空超过100%的GameStop自由流通量的股份，于是就号召其他人购入GameStop的股票，令它的价钱涨回去，而导致一些专门做空GameStop股票的基金损失惨重。

美国的成功事件，激发了一群本地散户效仿他们的股票购买策略，试图击败空头持有者。

他们利用社交媒体，把零散的散户和他们的资金聚集在一起，以便建立一笔大型的基金，购入一家让我们感到骄傲的国产公司。该股就是在Telegram群组获得了将近4万8000名支持者（截至2021年2月3日下午1点）的顶级手套（TOPGLOV）。

然而，很多专业人士都不认为本地散户会达到类似的成功（即使得专门做空顶级手套的空头造成巨大损失）。

无论他们是否会实现其目标，我同意一位经验丰富的行家所说的，即他认为无论最终散户是否能将价格推到更高的水平，只要他们可以将顶级手套的价格支持在当前6.60令吉的水平（200天移动平均线）或6.95令吉（即38.2％斐波那契黄金比率）以上的支撑位，散户（作为弱得多的对手）是赢了（财务或是象征性精神上的胜利），因为：

1. 股市不是一个公平的竞争环境，大型基金比任何散户的基金都多。

2. 大型基金拥有完善的交易和分析系统以及专业的分析和交易员。

3. 大型基金可以使用许多衍生品和对冲产品。

4. 还有其他比散户更强的竞争优势。

专家授招撑股价

不管最终结果如何，我都钦佩他们的主动性和结构合理的策略（你可以在网络讨论区看到它们有条理的策略）。

散户在整个操作过程中面临两个挑战，首先是基金规模小，因此，如果大型基金继续卖空更多股票的话，价格还是有下跌的机会。

因此，这位经验丰富的投资专家，还提供了一种策略（仅出于学术讨论目的，而不是股票购买建议），可以提高散户在当前水平上支持股价的成功率：

1. 目前，顶级手套的总空头份额约为3％，这意味着大型基金最多仍可以再卖空1％的顶级手套股票，因为最新的限制卖空（RSS）总额为上市公司股票总发行规模的4％。 

2. 顶级手套股票发行量的1％，市值约为5.5亿令吉。 

3. 根据这Telegram群组目前的成员人数约4万8000，平均一个人只需要购买价值约1万1500令吉的顶级手套并持有，直到他们想要出售为止（最低持有至3月9日，即是预计顶级手套的第二季度财务业绩公布日期）。

4. 这是为了防御由于那1％余额卖空量而导致的价格下跌 （假设其他现有股东不出售其股票并导致股价进一步下跌） 。

5. 另一方面，散户也可以使用衍生产品来扩大其基金的实力。这种产品是差价合约（Contract For Difference）。对于顶级手套，经纪人收取的保证金可能在购入股票实际价值的10％到20％之间。通过使用差价合约，散户可以获得其初始资本金额的5至10倍的杠杆。这将大大提高他们的资本实力。

6. 但是，他们需要与使用直接市场准入模式 (Direct Market Access) 的股票经纪人进行差价合约交易。该交易模式实际上将客人的买卖直接接触到股票交易市场。

另一种CFD商业模式是做市模式。这个商业模式实际上不会从交易所购买股票的。这样，你的资金就不会用于支持在交易所交易的实际股票了。

手套仍供不应求

根据市场估计，顶级手套预计未来三个季度的每股总收益大约介于90仙至1.00令吉之间。除了在2021财政年度按照正常的50％股息政策支付外，另外三个季度也会给20％的特别股息。因此，股东预计将获得63仙至70仙的总股息。

如果将未来三个季度的预期应收股息考虑在内，你的净购买成本将降至约6.30令吉。当然，那些在今年年初以低得多的价格购买顶级手套的人，你的持有成本将远低于6令吉（不要忘了有些人在1月11日也收到了16.5仙的股息）。

如果全年每股收益为1.20令吉，则基于目前的市场价为7.0令吉，远期本益比（Forward Price Earning Ratio）将低于6.0倍。因此，如果盈利结果高于当前估计的数目，则“顶级手套”的下行趋势将在接下来的三个季度降低。

做好风险管理

基于以上简单的计算（不包括根据市场预测在未来两年内，手套的全球需求仍然超过供应的，再加上尚未达到平均价格的峰值）， 购买并持有这只净收益最高之一的股票，散户在阅读本文后可以安然入睡了。

希望大家在其他社区和投资计划中也团结一致，这必将为马来西亚的进步做出贡献。

温馨的提示：“请仅根据自己的分析和风险偏好购买股票。”

祝你在投资战中一切顺利和新年快乐。

如果你想获得最新的每日净空头头寸和总空头头寸，你可以到下面列出的大马交易所网站链接查看。

https://www.bursamalaysia.com/market_information/market_statistic/securities

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财经新闻

大华继显:布局11月财报季 10首选股料超越大市

2024年11月04日
大马股市交易所
美联社

（吉隆坡4日讯）在经历了令人失望的10月份之后，大华继显研究放眼，即将来临的业绩潮，可以重新马股带来刺激。

大华继显的分析团队，因此为本月份精选出10只股项，展望这个月份可以取得超越大市的回报。

除了将希望寄托在业绩潮之外，分析员看好新一月份的投资主题，包括柔佛依斯干达特区主题、数据中心相关的土地销售、区块链和人工智能的发展、电子政府项目的颁发，和并购活动。

回顾10月份表现，综合指数甚至一度跌破1600点的关键水平，就连一向被喻为防御股的电信领域也被投资者抛售，各版块中，唯有建筑和房地产略有起色，分别涨3.8%约3.6%，是唯一亮点。

其他表现亮眼的领域则有手套（+11.1%），制造业（+3.2%）、产托（1.3%）、半导体（1.3%）与油气（1.3%）。

大华继显研究的11月份10只首选股项：

绿盛世力拓数据中心

绿盛世（ECOWLD，8206，主板产业股）在依斯干达公主城占有重要地位。早在2013年布局当地房产外，这些年该公司充分利用靠近新加坡的优势，吸引跨境投资、住宅和商业卖家，更在转型过程中拓展多个项目。

绿盛世目前有5个工业园，4个集中在依斯干达公主城，1个位于巴生谷。

催化剂包括强于预期的营收，更多数据中心合约，与柔佛土地收购。

金务大建筑订单强劲

金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）2025财年的建筑订单表现强劲，目前报告314亿令吉，管理层给出将在年尾达到30亿至35亿令吉，明年底获得40亿至45亿令吉的订单。

另外，本地与海外项目的占比，也将从86:14，在2025财年提高至70:30。产业部门表现也非常有益，2024财年获50亿令吉销售，管理层有信心能在2025财年获60亿令吉的目标。

催化剂包括大型建筑项目的更多细节披露。

Lagenda产业可负担屋领头羊

Lagenda产业（LAGENDA，7179，主板产业股）是可负担房屋领域的领头羊，我们预计新推出的项目，将占大马新可负担房屋市场的40-50%。

专注可负担房屋领域并不会压缩赚幅，该公司的赚幅超越行业领域的13%，赚幅高达20%。

根据国家产业资讯中心（NAPIC），53%的产业交易都是可负担房屋，而项目在推出1年后的销售率，高达95%。

年中时，该公司爆出高层被反贪污局（MACC）扣留的消息，股价承压，但这反而为这家基本面稳定的公司提供了入场良机。

MyEG第三季表现料创新高

MyEG（MYEG，0138，主板科技股）旗下首层公共区块链平台Zetrix与中国海关推出双向跨境服务，随着海关项目商业化启动并开始产生交易和使用费，预计Zetrix的服务销售将会持续增长。

另外，该公司在政府部门的特许经营也被延长，预计在短期至中期内公司的业务提供支持。

交通局在2023年第一季引入数字路税更新的该公司的影响不大，交易量仅减少5%，而移民局服务的贡献依旧相对稳定。

催化剂包括大马身份证和世界身份证服务。2024财年第三季表现预计创新高。

柏卡集团把握太阳能商机

柏卡集团（PEKAT，0233，创业板）在太阳能市场的竞争优势能把握太阳能需求的大量增长机会，该公司也计划利用企业绿色电力计划（CGPP）和即将到来的第五批大型太阳能项目（LSS5）工程、采购、施工和调试（EPCC）合约带来大量补充机会。

该公司通过45%的联营公司逐步建立稳定的现金流，另外收购改观设备供应商EPE Switchgear 可能进一步推动增长势头。

催化剂包括主要客户盈利增长超预期、成功收购EPE Switchgear、获得EPCC合同、赢得LSS5合同。

RGB国际增值空间大

东盟博彩业，尤其菲律宾呈现爆发增长趋势，这让RGB国际（RGB，0037，主板消费股）预计在2024年实现4500台老虎机销售。该公司自年初已上涨超40%，目前该公司2024年的本益比仅6倍，有较大的增值空间。该公司目前净现金为1.85亿令吉，足够支持支付40%的股息，周息率达7-8%。

催化剂包括，2024年第三季可能上调股息，稳健的订单支持2024年更强劲的盈利增长。

兴业银行资产质量稳定

兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）资产质量稳定，的总减值贷款比（GIL）改善至1.76%，随着本地企业贷款获得获解，下半年的GIL比有望进一步改善，达1.60%。

该银行的信贷成本逐步下滑，随着违约率的改善，管理曾预计下半年净信贷成本将下滑20个基点，同时净利息赚幅有望提升。

该银行上半年的非利息收入同比增41%，手续费同比着呢个28%，外汇收益增长更是达260%。

催化剂包括更强劲的贷款增长，加上低于预期的拨备。

顶级手套盈利料显著复苏

尽管顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）在疫情后经历9个季度的核心亏损，但该公司2025-2026财年的前景依然令人看好，多项行业指标如销量、平均售价、使用率、赚幅都环比改善。

随着美国对中国医疗手套关税上调，该公司已接获多个美国大型经销商的订单需求，预计2025年-2026年出现显著的盈利复苏。

催化剂包括行业营运指标改善，加上2025年美国对中国手套加征关税。

威铖菲设新分公司

威铖（VS，6963，主板工业股）在菲律宾成立新分公司，承接客户的额外订单。该集团计划租赁57万平方英尺的工厂，理想情况下年入可达20亿令吉。

虽然不同市场环境下的执行风险不容小觑，但我们依旧对该公司进入菲律宾市场保持乐观态度，愿意包括更明确的订单、出口美国的优惠关税，交叉销售提升赚幅，多地服务带来更多项目。

据我们了解，威铖依旧吸引新跨国客户，目前潜在合约依旧处于早期评估阶段。

催化剂包括主要客户带来的超预期营收，获得新客户。

云升控股专注FPSO能源转型

根据彭博社2024年初的消息，云升控股（YINSON，7293，主板能源股）计划在2026年前为旗下子公司Yinson Production 进行10亿美元的上市前融资，主要的私募投资者RRJ资本在Agogo浮式生产储卸油轮（FSPO）项目已投资3亿美元，据称本轮融资将会再投资3.2亿美元（约14亿令吉）。

同时，云升控股也以1.6亿令吉剥离岸外海事业务给Icon岸外，专注FPSO和能源转型业务。该公司最近多次回购股票，向市场发出FPSO部被严重低估的信号，主要是因为多个FPSO密集项目导致贷款增至160亿令吉，同时财务披露负债率与经营租赁法混淆。我们认为云升中主动调整会计披露，提高透明度。

催化剂包括现有项目按时启动或剥离，更多增至且资本自出较低的项目，绿色科技领域非油气项目快速变现。

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