名家专栏

中国能否躲过高通胀?/Project Syndicate

从1991年到2011年,当高水平的资本投资支出推动通胀持续上升时,中国政府迅速控制了局面。

过去十年中,中国的CPI多数年份未超过2%,而2011年为5.4%。

随着大多数主要经济体的政策制定者逐渐失去对价格稳定的控制,人们好奇中国能否在今明两年继续控制住通胀。

为了回答这个问题,需要考虑中国在过去十年是如何成功遏制通胀的。

值得注意的是,自从2012年中国政府没有再采取大规模的财政和货币刺激措施。

而随着央行自主权的增加,货币创造和信贷增长也不再被动地迎合各地的投资项目支出。

2015年之后,中国央行采取了审慎的货币基调,并调整了信贷分配的策略以抑制负债率过高的行业。高污染行业和房地产行业曾经是GDP高速增长的助推器,而如今则面临着金融抑制。同时,中央政府容忍了仅能协助就业稳定增长的最低经济增长率。

封控打击沉重

今天,这种宽容正在接受考验。疫情下的大规模封锁,尤其是在深圳和上海的封城,已经对中国经济造成了沉重的打击。2022年第二季度,上海的GDP下降了近14%。

与此同时,传统上是总需求的主要贡献者的房地产行业正在成为经济的拖累。2020年,中国政府出台了“三条红线”来限制该行业的信贷扩张:开发商的负债不得超过资产的70%;其净负债不得超过权益;其现金持有量必须等于短期借款。

新的债务处置措施,加上冠病疫情,给该行业带来了巨大压力。曾经欣欣向荣的房地产开发商现在正面临严重的债务危机。由于一些住宅项目被推迟或暂停,去年下半年以来,一些城市的购房者不得不停止偿还他们的房屋抵押贷款。

好消息是中国确实控制住了通货膨胀。今年上半年,通胀仅上涨1.7%,而政府对2022年通胀率的预测也不过3%左右。但坏消息是,尽管中国经济没有过热,但这显然是以GDP增长持续放缓、甚至某些领域出现衰退为代价的。

增长目标料下修

有鉴于此,官方今年预测的全年经济增长5.5%的目标将无法实现。

今年第二季度,中国的经济增长率勉强为正。

得益于相对强劲的出口,2022年上半年GDP仍按年增长2.5%;但中国下半年的实际GDP增速必须达到8%以上,才能实现2022年5.5%的增长目标,这显然不太可能发生。

因此,中央政府很可能会将7至12月经济增长预期的下限修正为6%而非8%,这样的话,全年增长率或为4至4.5%。

出于这个原因,中国政府计划要在今年余下时间推出新一轮刺激措施。

随着失业率上升,特别是16至24岁的失业率在6月份达到19.3%,按年上涨4个百分点,需求刺激措施似乎急需推出。

但总理李克强非常明智地强调,即使这样,依然要避免实行强刺激。

过去刺激措施的形式多半是大规模的基础设施投资,但出于以下约束条件,中国再启动大规模基建投资的空间并不大。一个关键的制约因素是2009至11年大规模刺激措施产生的巨额债务积压,这给金融体系带来了严重风险。

大部分可用于投资其他基础设施项目的资金仍需通过地方融资平台和地方政府债券筹集。

虽然当局最近要求政策性银行和开发银行要为支持基础设施项目新增总额为1.1兆人民币的信贷额度,但很可能依然需要新的财政预算支出或进行债务融资。

刺激经济的另一个制约因素是输入通胀的威胁。冠病疫情和俄乌战争正在提高大多数西方国家的通胀预期,而这些国家已经在经历消费品价格的快速增长:美国和英国的CPI在6月份都超过了9%,而欧元区CPI则超过了10%。

同样,在亚洲,韩国6月份的CPI按年上涨了6%,这是自1998年11月以来的最大涨幅。日本的CPI涨幅为2.4%,连续第三个月超过央行的目标。

两个因素可以解释

作为主要的能源和食品进口国,中国很难置身于全球趋势之外。不过有两个因素可以解释为什么中国的CPI还没有飙升。

首先,中国的能源和食品进口商都是大型国有控股企业,它们的定价决策受到严格监管。

在通胀预期形成之前,进口成本的增加不会转嫁给消费者。这一点反映在中国的生产者价格指数上,多年来该指数的稳定性一直低于CPI。

其次,尽管中国进口了许多关键商品,但计入CPI的那部分基本上是由国内供应的。而且和进口商一样,由于政府的管制,中国经济上游的国有生产商收取的价格并不能完全反映其成本的变化。

以猪肉为例,它是影响中国CPI的最重要的单项指标,占该指数的2.5%。而中国政府对生猪养殖的逆周期监管,和对猪肉生产商的补贴在很大程度上有助于保持猪肉价格的低水平波动——以及由此带来的CPI相对稳定。

缓冲外部供应冲击

不过,尽管此类监管有助于缓冲外部供应冲击,但减少收入或增加补贴将加重政府的财政负担,特别是在全球通胀的情况下。再加上已经捉襟见肘的地方财政以及维持防疫政策的巨额成本,政府扩大和资助公共资本支出的能力受到严重限制。

在此背景下,中国政府为何选择采取温和的一揽子刺激措施是可以理解的,因为太强的刺激措施几乎不可避免地会导致货币过度扩张,从而导致通胀飙升,对中国未来的经济增长带来进一步的挑战。

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德国之声

朝鲜将参与俄乌战事 美吁中国出手阻止

(华盛顿1日讯)根据美方情资,8000名在俄国库尔斯克的朝鲜士兵过几天就会正式加入作战。美国外交官为此会见了中国驻美大使,希望中方能出手施压、发挥影响力;乌克兰总统泽连斯基则对中国相对沉默的态度表示讶异。

美联社周五(11月1日)引述匿名的美国国务院官员消息指,周二(10月29日)有3位美国高阶外交官在华府会见了中国驻美大使谢锋,向他强调美方对于朝鲜派兵赴俄罗斯的忧虑,并呼吁中国运用其对朝鲜的影响力,尝试阻止朝鲜跟俄国的合作。消息人士并未透露中方的回应。

与谢锋会晤的3位美国外交官,分别是美国副国务卿坎贝尔(Kurt Campbell)、负责东亚和太平洋事务的助理国务卿康达(Daniel Kritenbrink,又译克莱滕布林克)、负责欧洲事务的助理国务卿奥布莱恩( James O’Brien)。

30日,中国外交部发言人林剑被问及朝鲜再度试射洲际弹道飞弹,以及朝鲜派兵至俄国等事件。林剑的回应不脱过去的外交辞令,并未提出中国接下来对此将采取何种行动。

林剑仅称,中方“始终认为维护半岛和平稳定、推动半岛问题政治解决过程符合各方共同利益,希望各方为此努力”。

美乌质疑中国

近期美国与乌克兰陆续公布情资指朝鲜士兵已抵达俄罗斯境内。周四(31日),美国驻联合国大使伍德(Robert Wood)在安理会上质疑道:“我想非常有礼貌地向俄国的同僚提出一个问题:请问俄国还是坚称现在没有朝鲜军队在俄国吗?”

据外媒报道,俄方代表当时在会议上没有直接回应。伍德警告说,如果朝鲜士兵真的进入乌克兰,“回去的时候就是裹在尸袋里”。

美国估计,现在约有1万名朝鲜士兵在俄罗斯境内,其中8000人在俄国库尔斯克(Kursk)地区。最近一段时间以来,俄国没有否认、也未直接证实朝鲜军队赴俄;朝鲜一开始否认,但之后开始为此辩解,声称若真的有派兵赴俄,也符合国际法。美国、英国、韩国、乌克兰都指控俄国违反联合国对朝鲜的制裁規范。

31日,美国国务卿布林肯和国防部长奥斯汀在首尔出访期间,与韩国举行了2+2会谈,商讨朝鲜问题。布林肯说,朝鲜士兵未来几天内就会正式加入俄乌战争。

美方称,俄罗斯对朝鲜军人的训练包含炮弹、无人机和基本步兵作战,这代表他们“完全有打算”要派他们到前线打仗。一旦此事成真,朝鲜士兵就会成为乌克兰的合法军事打击对象。

布林肯表示,对于俄国可能在协助朝鲜提高军事实力一事,中国应该要跟美国一样担心,因为这会破坏亚洲局势稳定。

布林肯证实美国官员这週曾跟中国进行了“有力的谈话”,且美国和韩国都认为中国应该做得更多。“他们(中方)清楚知道我们的忧虑,而我们的期望是,他们可以同时运用言词和行动,发挥自身影响力,努力遏制这些活动。”

奥斯汀说,中国“这时候应该向俄国提出困难的问题,问他们是不是打算透过这种行为扩大这场战事”。

乌克兰总统泽连斯基30日接受韩国放送公社(KBS)专访,谴责欧美盟友对于朝鲜派兵赴俄一事的“零反应”和无所作为。面对中国的沉默,泽连斯基也表示“很讶异”。

“我没办法说中国是站在我们这边的,但若要扮演保障区域安全的角色,这样的沉默令人震惊。”

为什么中国不积极表态?

中国驻美大使馆发言人刘鹏宇透过声明表示,中国对乌克兰危机的立场一贯且清晰,那就是致力于和谈与政治解决,希望就此继续发挥“建设性的功用”。

美联社引述中国人民大学国际关系学者时殷弘观点,认为朝鲜跟俄罗斯的伙伴关系,跟中国希望韩半岛和平的目标背道而驰。他指出,北京“明白局势的复杂与危险”,但之所以尚未对两国的防务合作协议公开表态,“代表中国强烈反对此事”。

华府智库战略与国际研究中心(CSIS)本周曾主办会议讨论朝鲜与俄国的合作。讨论会上,美国乔治城大学的中国问题专家伟德宁(Dennis Wilder)指出,从北京角度来看中方必须找到平衡,一方面支持俄国,但一方面又不能激怒西方。

伟德宁认为,中国国家主席习近平可能会“为了自己的利益,无视这整件事”:习近平跟俄国总统普丁有私人情谊,因此不愿看到普丁失败;与此同时,在中国经济增长衰弱之际,习近平不能让欧美国家生气。

CSIS的韩国研究主任车维德(Victor Cha)则认为,中国“可能有一点恼怒,有一点恐慌,又有一点不知所措”。目前不清楚北京是否事先被告知朝鲜的行动;此外,眼看俄国对朝鲜的影响力增加,可能也让中国发愁。

不过,辽宁大学美国与东亚研究院院长吕超认为,美国不该期望中国去管朝鲜。“并不是说就是由中国管理朝鲜,美国管理韩国……我希望美国政府能够理解中国的立场。”吕超主张,派兵是俄国和朝鲜之间的事情,而中国的态度没有改变,一贯主张不升级局势。

新闻来源:德国之声

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