名家专栏

人民币走向何方?/安邦智库

近期以来,人民币汇率出现较大幅度的震荡。在去年大幅波动的基础上,今年以来,人民币对美元汇率出现又一轮贬值的态势。

对于这一轮贬值的原因,中国银行研究院《2023年三季度经济金融展望报告》总结为三方面原因:

一,是美元指数短线走高;

二,是中美利差倒挂扩大;

三,是中国经济恢复基础仍然不牢固,且外需疲弱拖累出口,影响经常项目顺差与汇兑收支。

这里既有外部因素,也有内部因素。安邦智库(ANBOUND)的研究人员也多次强调,内部因素特别是中国经济基本面的变化,是人民币汇率波动的一个主要因素。

在7月初人民币汇率有所恢复的情况下,新一轮的人民币汇率急剧下跌,主要还是中国次季经济增速不及预期,以及出口增速下滑所导致的。这也表明中国经济稳定和汇率稳定是密切相关的。

尽管今年以来人民币汇率波动较大,但中国央行并未明显干预外汇市场,意味着央行对于人民币波动的容忍度有所提升。上一次调高跨境融资宏观审慎调节参数,还是在去年上一轮人民币贬值的情况之下作出的。

当然,近期以来的人民币中间价的设定上,很多市场机构都倾向于认为央行已经重新引入了逆周期调节因子,使得人民币中间价有脱离市场变化的独立倾向。

这实际上也表明了,人民币汇率的市场价格正在接近,或者突破了中国央行对于人民币汇率波动的容忍边界,使得央行开始有所行动予以干预。

利率和汇率政策不并列

从此前人民币波动周期来看,尽管离岸市场波动更大,但由于整个离岸人民币市场规模有限,并不会脱离央行的控制范围而失控。如果考虑在岸市场受到更多的约束,央行对于人民币汇率稳定可以说仍具有决定性的作用。

近期,央行行长易纲的文章也谈到,利率政策和汇率政策不是并列的,利率是核心,而汇率在利率政策影响下由市场形成。

易纲指出,货币政策调控首先要将国内目标放在首位,其次需创造良好环境,使汇率由市场决定。这也意味着在“以我为主”、“精准宽松”的货币政策取向之下,未来人民币汇率并不会长期偏离均衡状态,必然有所回归;而且偏离越远,波动越大,其回归的动能也越充足。

长期仍会升值

在这种情况下,央行不愿干预市场,一方面是希望市场发挥自身的调节作用,另一方面也在于担心资本过度外流。毕竟在一个扭曲的汇率机制下,必然会导致资本的跨境流动。

因此,在安邦智库的研究人员看来,央行目前采取的有弹性的汇率政策,也是在于维持中国市场的稳定,使得资本流动和汇率波动之间能够有所平衡。

而这一基础仍在于中国经济的稳定,以及未来预期的稳定。那么,在下半年中国经济保持持续恢复态势的情况下,人民币汇率的短期波动并不会影响到其长期向均值回升的趋势。

尽管目前人民币汇率波动较大,在各种不确定因素增大的情况下好像失去了方向。但如果以更长周期的视角来看人民币汇率的波动,则在中国稳健货币政策的影响之下,人民币汇率并不会出现大幅贬值的情况。

而随着全球经济的放缓和通胀的持续,人民币汇率仍会保持长期升值的大趋势。当然,这仍决定于中国自身的经济恢复情况,以及人民币的国际化程度。

安邦智库(ANBOUND)创建于1993年,是一家富有影响力的独立智库。

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德国之声

欧盟调查之下Temu仍势不可挡?

(布鲁塞尔24日讯)Temu受到的指责连续不断:2024年初,欧洲玩具联合会称,在Temu销售的儿童玩具中,95%的样品都发现安全隐患。德国消费者中心联合会也在年初发出警告。

自11月以来,压力更大:欧盟对该平台展开调查程序。Temu受到指责非法进口产品、不符合欧盟标准。此外还有虚假折扣、虚假评分、缺乏卖家信息、让人成瘾的设计。

Temu的商业模式如何?

Temu自2022年9月进入美国。此后,该平台在世界范围内迅速增长。无论是牙齿增白剂、大蒜压泥器还是园丁剪刀--Temu上有数千件极低价商品。大多数小包裹来自中国。据估计,单单德国每天就从Temu和中国服装销售平台希音Shein收到40万件包裹。

该平台之所以提供低价产品,是因为,顾客是直接从中国的生产商或者经销商获得产品。Temu仅进行收付款,有时负责邮寄。Temu从中收取佣金。

因此,Temu完全无需自己的仓库,也就节约了成本。这导致较长的邮寄配送时间。但电商专家格拉夫(Alexander Graf)表示,较长的运货时间压低了Temu的价格。

格拉夫表示,Temu成为电商领域的一大竞争者。“亚马逊很难与Temu竞争。” 在美国,亚马逊因此成立了Amazon Haul,与Temu一争高下。Amazon Haul价格低,运货时间明显较长。

Temu的背后是谁?

Temu的背后是中国母公司拼多多。Temu营业额和利润的具体数字没有出现在拼多多的资产负债表中。

自2023年4月起,Temu也在德国运作。不过,有多少人为Temu工作,该公司没有透露。一位Temu发言人向德国之声表示:"“作为纳斯达克上市的拼多多控股的一部分,Temu不单独披露财务和运营指标。”

欧盟对Temu的调查,是继全球速卖通AliExpress之后,第二次对中国电商平台展开调查。自称拥有4500万以上用户的平台被定义为"超大平台",欧盟可根据《数字服务法案》对其展开调查。

如今,Temu可在12月初以前采取措施,否则面临高额罚款。Temu向德国之声表示,将全面配合调查。

绕过关税取得成功?

与此同时,批评者认为还存在一个问题:150欧元(约697令吉)以下的商品可以免关税进入欧盟,而Temu大部分的交易额都在150欧元以下。

此外,Temu的注册地是爱尔兰。该平台必须在那里缴纳营业税,而爱尔兰理论上须将税款分配给包括德国在内的欧盟国家。但数据交换十分复杂,几乎没有落实。

Temu则回应称,该公司的增长并不取决于免关税的因素。

电商专家格拉夫预计,Temu如今已势不可挡。他指出,其母公司拼多多在五年内就让亚洲其它电商平台一筹莫展。他说,无论如何,必须得适应Temu的新模式。来自中国的包裹数量恐怕几乎不会减少。

新闻来源:德国之声

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