债券利息不应拖延/万年船
上星期（1月6日）提到TWL控股（TWL）的债券迟迟为宣布派利息时间，不晓得是否下情上达，成功把股东忧虑的问题传到董事部里去，结果TWL控股的1月7日宣布第三次利息除权和派发的日期（分别为1月21日和2月7日），让投资债券的股东安心不少。
虽然和前两次派息付款日期，今次的付款日期和结算日期（2024年12月14日）再一次推迟到45天，但是债券股东至少肯定自己会收到钱，不再忐忑不安。
这也证明万年船上周所说，公司确实有足够的流动现金来派这次的利息。至于公司为什么延长付款，公司没有发布声明，股东也无从知道公司付款日期的标准。
说实在的，万年船觉得不清楚说明派利息的时间，而且也没有作出任何解释，固然是公司在程序安排上有欠妥当，但是最大的问题其实是出于大马交易所的企业监管。
监管单位应监督
由于每半年利息付款是公司在推出债券时所作出的承诺，所以，大马交易所或者证监会应该随时随地监督发出债券的公司是否遵守条规。
我们其实只是从债券的条款中，阅读到公司在期满6个月以后（或183天），需要派发利息給债券持有人，但条款中没有提到利息必须在最迟几时付给他们，而逾期多少天为违约。
这一个监督任务，应该交给当局负责。大马交易所或证证监会应该要求公司必须在利息期满后的多少天内，清楚交待付款日期，以免债券持有人痴痴的等。
我们在网上进行搜索，才发现在中国，有超过100只债券出现状况，不能兑付到期的利息或本金的违约行为，并不是什么稀奇的事。
比较起来，马来西亚的债券市场还算不错了，除了金融风暴时期，在股市上市的债券鲜少违约，即使是这次TWL控股事件，也只是让其债券持有人虚惊一场，毕竟提起诉讼等于和公司硬碰，可免则免。
而且，凡事有商量，诉讼为最后的管道，手段强硬，不一定能解决问题。
在TWL控股的债券利息顺利解决以后，万年船还是觉得当局应该提早介入这类问题，不止要解决散户的忧虑，也应该将规范设定下来，让散户可以参考，避免出现散户不明白的灰色地带，蒙受损失。
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本栏纯属学术上或经验上建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。作者言论不代表《南洋商报》立场。
发马重组见曙光/万年船
（取自发马官网）
发马（PHARMA，7081，主板保健股）的股东在上周（3月20日）通过了公司的重组计划，让公司脱离PN17的步伐又前进了一步。
发马陷入PN17困境的原因，脱离不了冠病的影响，那是在2023年2月。公司宣布将大部分将要逾期的疫苗拨备，导致股东基金变成负数，因此必须重组。
向来表现稳健的发马公司，每年皆有派息，突然遭遇这种问题，对股东来说，这可是飞来横祸，蒙受了极大的亏损。
从那时起，发马就展开漫长的重组，旨在将公司财政导回正轨。这项重组，终于在这个股东特大有了着落。
发附加股筹3.54亿
这一次大重组，公司建议发行附加股，以筹募3.535亿令吉。其中大部分（2.5亿令吉）是用来偿还欠款；另外，公司也打算通过私下配售，募集2.15亿令吉至3亿令吉，以进一步减轻负责债，以及充当营运资本和业务开发基金，一次过解决问题。
此外，发马也宣布就进行削减资本5.2亿令吉，以抵消其累积亏损。一旦完成，公司的股东基金将正常化，只要连续三季获得盈利，就可以脱离PN17。
由于公司自从宣布陷困以来，股价一直不振，因此，董事部决定用一个超低价的价钱来吸引投资者投资。公司建议以5配12附加股，每股售价10仙来让股东认购，股价目前在25至30仙徘徊，这可是超级大平卖！
当然，这项建议得到大股东莫实得控股和武装部队的鼎力支持，两方合共控制了发马54.9%股价，也就是说，单单是它们就同意注资1.9亿令吉，挽救这家一度被誉为会生金蛋的药剂公司。
负债率大幅降低
看起来，如果其余长期股东不出钱认购，持股的历史成本就居高不下，输了肯认购的投资者几个马尾。
虽然如此，重组以后，发马还是身负极大的债务，杠杆比介于2.6倍到3.35倍，不过，比起之前的杠杆比12倍到22倍，已经健康许多。
公司在2月刚刚宣布2024年业绩，其中营业额已经复苏到全年37.6亿令吉，净盈利也增加到1.3亿令吉，比2023年的2390万大有起色。
虽然如此，重组后公司股额大约是65亿左右，每股盈利大约只有2仙。唯公司一旦成功减低债务和脱困，股价将得到重估，对守了两年的股东，可谓看到曙光。
因此，一年之后，我们将看到一家崭新的发马，虽然股额膨胀，债务仍高企于9.4亿令吉；但胜在手头上现金也是很多，用以发展业务，值得期待。
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