作者：宋阳标

中国地方债务高企成为经济中的“灰犀牛”，中央推出10兆人民币债务置换计划，旨在缓解地方债务的压力并释放发展潜力。

中国全国人大常委会办公厅于11月8日举行新闻发布会，介绍人大常委通过新议案，加上地方政府专项债券，整体化债资源达到10兆人民币（下同，1.4兆美元）。

其中，中央增加6兆元人民币地方政府债务的限额，用于置换存量隐性债务。

据悉，此次化债安排，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分3年实施，2024至2026年，每年分拨2兆元人民币，支持地方用于置换各类隐性债务，为地方政府腾出资源更好地发展经济、保障民生。

5年续增地方政府债券

财政部部长蓝佛安表示，从2024年开始，中国将连续5年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4兆。

两项合计，中国政府总计要拿出10兆元人民币用来化解地方债问题。

蓝佛安表示，根据国际货币基金组织统计数据，2023年底“二十国集团”国家平均政府负债率118.2%，“七国集团”国家平均政府负债率123.4%。

同期中国政府全口径债务总额为85兆元，其中国债30兆元，地方政府法定债务40.7兆元，隐性债务14.3兆元，政府负债率为67.5%。

地方债务多用于基建

从举债用途看，中国地方政府债务形成了大量有效资产。

地方政府债务主要用于资本性支出，支持建设了一大批交通、水利、能源等项目，很多资产正在产生持续性收益，既为经济高质量发展提供有力支撑，也是偿债资金的重要来源。

但是地方债持续积累，容易对地方财政和经济建设产生非常大的影响，这些年，很多地方举债建设的项目无力支付建设经费，造成很多负面问题，影响了社会稳定，也破坏了经济发展的正常秩序。

地方债风险续发酵蔓延

原重庆市市长黄奇帆认为：地方债务风险持续累积，成为经济中的“灰犀牛”。从还债期限看，近年来地方政府债和城投债进入偿债高峰，目前已有少数地方的城投债出现了违约，地方债风险如果持续发酵蔓延，不仅会拖累地方金融机构，也会恶化营商环境，挫伤各方面的经济预期和积极性。

“效力强大，但是要防问题。”商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育这样看这次刺激计划。

蓝佛安指出，当前一些地方隐性的债务规模大、利息负担重。这种情况下，实施一次大规模置换措施，能够发挥“一石二鸟”的作用。

他指出：一方面，解决地方“燃眉之急”，缓释地方当期化债的压力、减少利息支出。由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息的支出，5年累计可节约6000亿元。

另一方面，帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。通过实施置换政策，将原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生；将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整；将原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。同时，还可以改善金融资产

质量，增强信贷投放能力，利好实体经济。

三拳并出 大幅减债

据了解，中国2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务为2兆元，仍按原合同偿还，加上前文所述两项化债新政，三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3兆元大幅降至2.3兆元，平均每年消化额从2.86兆元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。

蓝佛安认为，地方依靠自身努力化解是完全可以做到的，甚至有些地方是比较轻松的。“总的看，我国政府还有较大和举债空间。”蓝佛安说，目前正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节的力度。

全国人大财政经济委员会副主任委员许宏才表示：为了便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分3年实施。按此安排，2024年底地方政府专项债务限额，将由29.52兆元增加到35.52兆元。

一位基层的行政主官对此表示，由于目前具体政策还没下来，到时候怎么办，现在还没办法梳理，‘但地方政府应该稍微能喘口气，目前的经济环境下，想推动大发展，难！太难了！地方政府债务包袱太重，利息压死人！’

学者与基层谨慎乐观

蓝佛安指出：从地方看，拿出4000亿元地方政府债务结存限额，用于补充地方政府综合财力；鼓励有条件的地方盘活政府存量资源资产，加强国有资本收益管理，保障财政支出需要。如果确有必要，地方还有预算稳定调节基金等存量资金可以动用。总之，当局有充足的政策工具和资源，能够保障今年全国财政收支实现平衡，重点支出力度不减。

香港经济学家卢麒元指出：这项政策的关键是要做得精准、及时，做得好。三流（流量、流向、流速）只解决了流速不行的问题，但是流量和流向才是关键，这需要国务院认真负责考虑。

一位基层县长认为：此次刺激计划规模弘大，但是基层谨慎乐观，原因有4，1是有个5年的过程，2是具体到每个县额度有限，3是隐债只占较小比例，大量显性政府债务仍是沉重的负担，4是根本性的财权事权、税制调整改革未见具体信息。他认为，这些政策实施不复杂，隐债底数都有，只要上面给钱，化债很快。

钱发下来，但是最终会分配到谁的手中，这才是问题的重中之重。一位基层官员指出：“坚决不能重蹈2008年的4兆大部分进入房地产市场的覆辙。”

新闻来源：亚洲周刊