本周，我们将分享每年出席过百家股东大会的一些观察心得。

过去两年，冠病大流行导致大马实施各种行动管制。大流行也导致许多上市公司被迫进行虚拟会议。

这使许多经验丰富的股东，错过了实体会议的气氛——包括门面礼品和亲善款待——以及能够面对面对董事部畅所欲言，积极表达想法的能力。

随着全国行动管制在2022年1月3日结束，经过长久的两年等待，上市公司终于恢复实体会议。在行动管制结束后，其中一家率先举行实体股东年度会议的上市公司是一家槟城的家禽公司。其股东大会（AGM）在2022年3月举行，有18名股东出席，每位股东都戴上口罩及保持人身距离。

公司所有董事皆有出席，包括一名外国董事在雅加达以虚拟方式出席。该名外国董事通过实时视频通话，向股东清晰的显示他的出席。

然后，最近一家主要手套制造商在两年中断以后，恢复它的实体股东大会。该公司是世界最大的丁腈手套生产商，尽管手套工业面对供应过剩和平均销售价下跌的问题，它一直受到投资者的关注，因此，这个股东大会对股东和投资者来说，是及时和相关的。

股东大会大概有200个股东出席，相当踊跃。其中股东关注的问题包括供应过剩的未来展望，因为该行业目前面对许多挑战。整体上，公司主席很好地处理了年度股东大会，回答了所有的问题，并很好的呈现了公司的过去历程。

此外，在会议进行之前，董事们和股东们融洽的打成一片，让原本正经八百的会议，增添了一些个人风格和色彩。

主席缺席的特例

当许多上市公司和董事们迫不及待的想和股东见面，我们看到一件特殊的例子：该公司的主席已经缺席会议了好多年。

一家公司的董事部，由主席领导，授权为公司制定组织策略方向，和为各种事项进行监管督促。这形容了上市公司的主席所应扮演的角色。因此，主席出席通常由主席主持的股东大会，是不可缺少的。

根据我们的内部记录和公司会议内容，一家涉及免税和免税商品交易的上市公司，其执行主席在过去7年，皆没有出席股东大会。

我们对他持续缺席股东大会感到困惑，因为股东大会通常事先安排好，同时通常在决定日期前，会事先征求董事是否可以出席，而作出调整。但是，当来到董事会议，该主席在过去5年的出席率是100%。

希望这名执行主席可以在未来的股东大会中出现，股东等了许久想要见他。董事部的领导应该出席股东大会——这是很合理的想法。

虚拟会议互动较少

随着冠病大流行消退，实体会议的回归受到股东的欢迎。但是，与此同时，绝大多数股东也喜欢远程参与的选择。

虚拟会议提供了所有股东更大的弹性和参与的机会，不管他们身在何处。另一方面，许多股东发现虚拟会议的参与度和互动性效果比较低。

根据我们的观察，问答时间分配不足，董事没有给予令人满意的回答，这是虚拟会议的两大问题。但是，这些问题在实体会议上，从来没有发生过。

在9月，一家涉及碳粉制造业务的公司，在其股东会议进行间宣布暂停5分钟，以收集股东的提问。但是，在暂停以后，董事部并没有回答任何问题。

相反的，主席解释他们将以电邮的方式回答所有提问，同时将问答刊登在公司网站。主席随即结束了问答环节，进入投票环节。 

同样的，一家产业发展商也要求暂停两分钟以整理股东发发问。

根据我们的经验，这种暂停是相当“不寻常”的。普遍上股东会议应该持续进行，没有中断，直到会议进入投票环节。“暂停”可能让股东认为董事部正在选择性挑选问题，而不是在会议中回答所有提问。

实体会议和虚拟会议有它们自己的利与弊。混合式股东会议连接的两种股东会议，提供最好的选择。在没有混合式会议的情况之下，我们倾向于选择实体会议。

MSWG 团队

本周重点观察股东大会及特大

以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）股东大会/特大的观察名单。这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站，www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题详情。

Hextar全球（HEXTAR）股东特大

简报：

特大寻求股东批准脱售土地和租赁该产业（详见问题）。

总体上，该2700万令吉脱售是合理和公平的。而且，回租金的增长率为3.08%，和市场的3-3.22%一致。

但是，MSWG将投下反对票，原因是：

——HEXTAR国际将在未来的15年租赁该产业（完成脱售以后）避免其农用化学业务受到干扰，这使租赁开销达到总值3280万令吉。

——对财务表示影响微小。

特大寻求股东批准公司以4.8亿令吉，收购Hextar肥料100%股权，通过发行16亿新股，每股售价30仙。收购面对一些疑问，比如棕油价钱正在下跌，肥料需求减弱，等等。

提问：

Hextar环球股东特大建议以2700万令吉，脱售2块毗邻的租赁工业地及建筑物（巴生产业）给KIP产托的信托人——太平洋信托有限公司；并在完成脱售以后，向太平洋信托有限公司租赁回该产业，长达15年（统称建议“脱售及租赁“或“企业活动“）。

建议脱售和租赁的原因如下（2022年9月23日的股东通告第7页）:

●释放巴生产业的投资价值。

●将巴生产业投资以现金套现。

●改善其财政状况。

●租赁建议让公司得以确定其目前的业务营运不受影响。

a）根据该企业活动前后对HEXTAR的净资产（NA）和负债的影响，该活动将对HEXTAR的资产负债表和收入的影响如下：

●净资产从截至2021年12月31日的2.13亿令吉，增至2.163亿令吉；每股资产从16仙增加到17仙。

●负债比从2021年12月31日的1.18倍，减少到1.16倍。

●每股盈利从2.99仙，增加到3.25仙。

●预期净盈利大约是426万令吉。

上述预测显示，该企业活动对公司的财政比例，只有很小的激励作用。为什么这么紧急要脱售这些产业？

b）巴生产业目前用来经营农用化学业务，是集团旗下最值钱的产业（2021年报第186页）。

该产业的市值从2018年4月的2500万令吉，增加到现在的2700万令吉（2020年报第158页和2021年报第186页）。这代表4年间增值了8%，不管冠病大流行和产业领域的影响如何。 因此，该脱售意味着集团可能失去巴生产业未来潜在的资本价值成长。

此外，HEXTAR国际将在未来的15年租赁该产业（完成脱售以后）避免其农用化学业务受到干扰，这使租赁开销达到总值3280万令吉。此外，公司也面对在15年租赁合约到期以后，没得到更新合约的风险。

根据上述情况，为什么公司不继续持有该产业呢？

建兴国际（KEINHIN）股东大会

简报：

2022年集团录得2.77亿令吉的标青营业额（2021：2.53亿令吉），代表业务成长9%或2360万令吉，主要因为越南的需求很强劲。

其净盈利也增加到1580万令吉（2021：1190万令吉），改善390万令吉或33%。

提问：

越南业务：

a）KHTV接着着手建筑单层厂房（KHTV工厂第2期），建筑面积大约是53000平方尺，预期在2022年12月落成。（年报第23页）。

请问施工进展如何？是否如期进行？

b）越南的客户对零件和金属部件的需求成长，为集团在越南扩充业务制造了巨大的商机。

i.请问在越南，目前客户对集团产品的需求状况如何？

ii.未来两年，集团在越南的产品销售成长目标是多少？

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