在今年强劲的反弹后，七大科技股（苹果、微软、亚马逊、英伟达、Alphabet、特斯拉、Meta）目前占标普500指数总市值的28%左右，高于2023年初的20%。

随着这少数几家公司在指数中占据了很大一部分份额，投资者开始越来越担心这种表现极端是否会导致麻烦，尤其是当他们回首过去并与过去的科技泡沫进行比较时。

然而，当今大型科技公司的案例，与过去完全不同，这些公司的前景仍然保持强劲，这得益于它们强大的护城河、定价权和全球业务模式，这从它们最近的季度收益中可以看出。

此外，今年强劲的涨幅，也是2022年大型科技股相对较大幅度抛售的结果。因此，即使涨幅狭窄，也不一定会阻碍进一步的上涨。

收入来源强劲

在科技行业内，我们仍然更青睐大型科技公司而非规模较小、无利可图的公司，因为它们拥有更强劲的资产负债表和收入来源。

在当今的利率水平下，规模较小的公司，可能难以借钱或偿还债务，这会阻碍它们进一步研发或扩张的能力。

虽然利率可能不会从目前的水平进一步提高太多，也不会像去年那样快速提高，但它们可能会保持较长时间的高位，因为有结构性力量在推动通胀居高不下。

此外，强劲的劳动力市场，加剧了人们对通胀可能根深蒂固的担忧，这使得短期内降息的可能性不大。在这种情况下，大型科技公司将表现得更具韧性，因为它们能够比规模较小、盈利能力较弱的同行，更好地应对此次长期高利率环境。

与大型公司相比，小型科技公司的稳定性相对较低，这意味着它们的信用评级可能会更差，这意味着借贷成本更高，以考虑到它们更高的破产风险，这进一步降低了它们在竞争中的地位，因为资本成本会增加。

至于无利可图的公司，它们面临着更加困难的问题，因为随着消费者和企业支出的放缓，它们的增长率将放缓，这使得它们的生存成为一个问题。

服务无可替代

与此同时，大型科技公司并不面临同样的问题，因为它们拥有巨额现金储备。事实上，这些公司的现金储备如此充裕，完全有能力立即偿还债务。随着科技行业的持续整合，规模较小且无利可图的公司要么倒闭，要么被大型公司收购。

最后，这些大型科技公司提供的产品和服务，已深深植根于我们的日常生活，从消费者到企业。很难想象没有谷歌、微软Office或亚马逊网络服务的这个世界是如何运行的。

与此同时，在社交媒体领域，人类通过Instagram等服务紧密联系在一起，并继续在WhatsApp上进行交流，这让Meta成为当今世界的一大支柱。事实上，将这些大型科技公司视为当今世界上几乎不可替代的公用事业会更好。

广告收入复苏

自最近一个季度以来，科技公司见证了广告收入的回升。然而，正如万物皆然，并非所有这些科技公司都是一样的，正如从大型公司中看到的较强劲的增长所见证的那样。

虽然许多投资者认为，谷歌和Meta是广告行业的市场领导者，不太可能从其已经庞大的市场份额中获得进一步增长，但它们继续挑战那些唱衰者的预期，并取得了令人瞩目的表现。

与Snap或Pinterest等用户群相对较小、收入较低的公司相比，人们预计这些公司可能会在试图从广告行业的现有参与者手中抢占市场份额时实现更快的增长。

然而，实际上，它们的增长速度比行业中规模较大的公司慢，这令人担忧，因为这些规模较小的公司，可能会面临着随着市场份额的下降和落后而完全过时的风险。

少数主导云服务

随着越来越多的参与者试图进入该领域，云市场变得越来越具有竞争力，因为未来几年的增长前景为两位数。然而，有明确的迹象表明，该领域由少数几家公司主导，而这些公司恰好是大型科技公司。

根据Synergy研究集团提供的数据，2023年第二季度云支出按年增长18%，按季增长3%，这是连续第三个季度实现增长。尽管当前的经济环境略微抑制了云支出的增长，但市场仍以健康的速度扩张，并将在未来几年继续增长。

分析云供应商市场主要参与者的趋势，像微软和谷歌这样的大型科技公司，继续从小型参与者手中抢占市场份额并稳步增长，而亚马逊作为龙头企业，则保持了其长期以来32-34%的市场份额区间。

总体而言，前三大公司约占全球市场的65%，占据了绝大多数份额。

云服务市场是一个充满活力且不断增长的市场。大型科技公司目前主导着市场，但小型参与者未来可能会获得市场份额。

从长期来看，我们相信，即使在云市场规模不断扩大的情况下，大型科技公司凭借其巨大的规模、影响力、护城河和定价权，将能够在竞争日益激烈的环境中，进一步扩大对小型企业的领先优势。

随着世界日益数字化，以及人工智能的普及，科技行业将变得越来越重要，因为消费者和企业将这些产品和服务融入我们的日常生活。

大型科技公司之所以与其他公司不同，是因为它们拥有强大的护城河和定价权，这将推动它们的盈利增长超过其他公司。