14年前，大马交易所迎来一项新的上市模式——特殊收购公司（Special Purpose Acquisition Company，简称SPAC）。

尽管SPAC在大马交易所已有一段时间，但对于大多数民众来说，SPAC仍然相当陌生。

今天，我们将简要探讨SPAC以及与IPO之间的差异。

SPAC是一种为了收购或合并而成立的公司，它通过首次公开募股（IPO）筹集资金，以便后续收购其他公司或合并。

SPAC是由创始人创建的空壳公司，唯一的目的是通过IPO筹集的资金，收购尚未上市的公司。

简而言之，SPAC在创立时没有实际运营项目、产品、服务，也没有明确的收购目标，其未来能否成功是不确定的。

由于SPAC本身不提供任何产品或服务，投资者的投资决策，是基于对管理层的信任，和其提出的“空头承诺”，因此，SPAC也被戏称为“空白支票公司”。

传统IPO和SPAC，是两种将私人公司转变为公开交易公司的方式，在几个关键方面，都存在显著差异，主要包括过程和结构、筹资和监管要求，以及市场看法等多个层面。

与首发股机制不同

在今天的分享中，我将逐一探讨这些方面，以期更全面地让大家理解这两种机制之间的异同。

首先，我们来谈谈过程和结构方面。传统IPO的过程涉及冗长而复杂的监管流程，并向公众发行新股。相反，SPAC是为了通过IPO筹集资金，以收购现有私人公司而创立的空壳公司，通过IPO筹集的资金存放，直到确定了目标收购为止。

这两种方式不仅在形式上有所不同，而且在资金运作和公司监管方面，也存在显著的区别。

在筹资方面，传统IPO通过向公众发行新股直接将资金流向公司。

SPAC在IPO中筹集资金，但这些资金存放在信托中，直到与私人公司的合并发生时才会使用，这为目标公司提供了一定的安全垫和灵活性。

在监管方面，进行传统IPO的公司，必须满足严格的监管要求和财务披露，这涉及到高度透明和严密的合规。尽管SPAC也有监管要求，但由于与现有私人公司合并，有助于加速合并过程。

最后，是市场的大众看法。

大多数人普遍认为，通过传统IPO上市通常被视为更成熟和有声望的途径，这可以带来更高的市场认可和投资者信任。

然而，近年来SPAC在国外变得越来越流行，尽管在一些领域取得了成功，但也受到对目标公司质量和潜在利益冲突的担忧，这可能使一些投资者保持观望的态度。

大马企业仍观望

自从2009年大马交易所推出SPAC以来，选择通过SPAC上市的企业寥寥无几，大部分还是较倾向于传统IPO方式。这也说明了大马企业对于SPAC仍然处于观望态度，即使SPAC在国外已经流行起来。

我举个大马企业在美国SPAC上市的例子。

一家大马公司Bukit Jalil Global Acquisition 1（简称BUJAU），通过SPAC正式在美股纳斯达克挂牌上市。

BUJAU于美国时间2023年6月28日，在纳斯达克以每股10美元上市，共筹集了5750万美元。

BUJAU总执行长符策勤表示，公司已在美国和亚洲看到许多并购机会。尽管尚未选择目标公司，BUJAU目前将专注于市值2亿美元且高增长的公司。

综合来看，传统IPO和SPAC之间的选择，取决于公司的具体目标、时间和情况。每种方法都有其优缺点，公司应该仔细考虑并在做决策之前，充分咨询财务顾问，确保选择符合企业的战略目标和未来发展计划。