国际投行高盛日前发布了对新一年的金融市场投资的展望报告。对于主要市场的趋势，高盛都给出了预期。

对于债券市场，高盛认为美国名义利率和实际利率的收益率曲线将趋陡。

对于股市，高盛表示，对于大部分全球主要股市而言，目前估值都处于历史高位，但中国A股估值相对于自身历史估值、以及全球其他股市而言，仍显得合理。

对于原油市场，高盛将2021年布兰特原油均价预测从此前的每桶59.4美元，下调至55美元，将美国原油均价预测从此前的每桶55.9美元，下调至52.8美元。

但高盛补充称，“冬季减速带”只会将油价回到每桶65美元水平的时间，从2021年秋季推迟到2022年初。

安邦咨询的研究人员认为，高盛对于全球主要投资领域的展望，主要是基于对于美国经济环境和政策环境的判断。

冠病引发持久冲击

其基本的逻辑，是冠病疫情在明年仍会持续影响全球经济和投资领域；同时，在美国的财政刺激规模受到限制的情况下，美联储仍然会继续推动宽松的货币政策。

这些趋势都会对2021年的全球金融市场带来新的变化。

在新的一年，冠病疫情会持续蔓延，那么全球央行和政府加大刺激力度的货币和财政宽松政策影响仍会持续。

V型复苏希望不大

即使目前冠病疫苗的研发取得了很大的进展，可能在年底或明年初有定型的疫苗问世，但从研发到生产仍需要时间，从量产到大规模的接种则还会有很大问题需要解决，整体能够克服疫情恐怕需要到明年下半年，甚至年底才能实现。

这意味着2021年大部分时间，全球仍会处于疫情的影响之下。

这也意味着经济活动仍会受到限制，将处于温和复苏的过程之中，很多人期待的经济“V”型复苏的可能性越来越小了。

同时，在各国政府和央行而言，大规模的刺激措施面临“弹药”即将耗尽的危险。

美国新一轮财政刺激迟迟难以落地，可能出现政策的“空窗期”，不仅影响经济的恢复，也会对已经被流动性推高的资本市场带来掣肘。

末季以来，欧美股市都出现了徘徊的局面，正反映出在政策支持减弱的情况下，市场已经缺乏继续向上的动力。

其实，高盛对于各投资主体的展望，主要还是基于对于未来通胀和利率变化的预期。

复苏经济当务之急

对股市和原油市场价格的判断都是如此。华尔街许多人在过去几个月里都持有收益率曲线变陡峭的预测。美联储引入的平均通胀预期的新模式，将容忍长期通胀水平的升高。

未来，美联储仍会坚持宽松的政策，在零利率的情况下，会倾向于量化宽松和殖利率曲线控制的方式，加大购买美国国债并影响市场利率。

当然，殖利率曲线控制可以部分代替量化宽松，稳定市场利率的同时又减轻了美联储大幅扩表的负担；当然这也会推升美股的估值，有利于股市的稳定；同时也会引导长期利率向下，有利于企业融资从而刺激经济恢复。

目前来看，日本、澳洲都已采取类似的政策，未来可能成为大部分央行的选择。

退场时机关键

但这一政策的问题是会带来长期通胀的大幅上升。虽然目前经济低迷下，暂时没有通胀的压力，但未来，非常规政策能否及时退出，将是影响长期经济增长的关键。

一旦错过时机，全球将面临一个新的“滞涨”时期。当然，这将是未来三年以后的问题，眼下最需要解决的，还是如何推动经济和市场从疫情的阴影下得以恢复。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。

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