大马原本先是从5月初至6月7日期间，实行收紧防疫标准作业程序（SOP）的行动管控令3.0（MCO 3.0）。但随着冠病疫情进一步恶化，每日新增确诊病例屡创新高后改弦易辙，改为从6月1日至14日期间实行为期2周的全面封锁（FMCO）。

接着下来，将视乎疫情的演变，决定是否在全面封锁第二及第三阶段期间，允许更多行业恢复营运。

尽管此举料将对经济产生重大的影响，但或不会比每日经济损失高达24亿令吉的MCO 1.0严重。去年3月18日起实行的MCO 1.0，导致大马经济去年次季大幅衰退，按年萎缩约17%。

因此，我依然相信，大马经济今年次季可取得增长，这是因为消费者这次做了比较好的准备，不像MCO 1.0时那么震惊和不知所措。

况且，去年次季的比较基础偏低，而我国出口今年次季表现强劲，在3月按年劲扬31%后，再于4月份按年飙升63%。当然，去年4月出口按年萎缩多达25%，偏低的比较基础，是次季出口按年增幅很大的主因之一。

无论如何，次季经济增幅料将低于早前的预估，同时下半年经济复苏幅度也料弱于预期，显示大马经济严冬可能比预期来得更长。

增长目标或落空

我认为，这也意味着，政府预估今年经济增长6至7.5%的目标，可能会落空。

顾虑到全面封锁对经济的杀伤力，政府很快的宣布总值400亿令吉的另一个刺激经济配套，以缓解有关冲击。

这个配套总值看来很大，但其实政府直接注资只有50亿令吉。因为这个最新的刺激经济配套，涵盖总值300亿令吉的延缓还贷措施，而且占了400亿令吉总值高达75%。

最新的经济刺激配套，也意味着大马今年的财政赤字料将高于国内生产总值（GDP）6%比重，高于原先预估的6%，而且可能和去年的6.2%财赤相近。

尽管全面封锁对经济的负面影响备受关注，但连续两年财赤超过6%，以及2020年债务与负债将近GDP的90%，或将令政府无力再"大开水喉"来支撑经济。

不过，这不是本文要讨论的重点，反之，我要在此对去年第二个刺激经济配套期间实行的延缓还贷措施，在最新刺激经济配套中重启一事作出较为深入的分析。

去年的延缓还贷措施涉及总额1000亿令吉，或占总值2500亿令吉的关怀人民经济振兴配套（PRIHATIN）40%。这个2500亿令吉配套概括了去年2月宣布，总值200亿令吉的第一个刺激经济配套。

深入分析国人还贷情况

自去年3月实行的总值1000亿令吉延缓还贷措施，导致银行贷款摊还数额从2018至2019年期间的平均每月1000亿令吉，于去年4月下跌至770亿令吉的低点。

还贷数额于去年5月开始回升，并于去年末季回到每月1000亿令吉水平。

今年首4个月，平均每月还贷数额超过1000亿令吉，显示在经济前景不明朗之际，一些借贷者可能选择尽量减少债务。

商业贷款还贷数额就明显反映了这点。2018至2019年期间，商业贷款平均每月还贷额为700亿令吉，去年4月及5月连续两月跌至每月约600亿令吉，跌幅为14%。

然而，到了6月，还贷额开始回升，并于去年末季回升到每月稍微超过700亿令吉。今年首4个月，商业贷款还贷额平均每月达到830亿令吉。

另一方面，家庭贷款的还贷额跌幅更大，从2018至2019年期间平均每月约270亿至280亿令吉，于去年4至5月期间暴跌近半到150亿至160亿令吉。

同样的，还贷额于6月开始回升，到了末季回到每月约280亿令吉的水平。今年首4个月，平均每月还贷额逼近300亿令吉。

商业贷款和家庭贷款的还贷走势，尤其是今年首4个月进一步增加的趋势显示，一些商家和家庭有能力恢复还贷，而一些人更可能由于疫情的种种变数，而决定降低负债率。

呆账料续受控

整体而言，去年第二个经济配套公布的延缓还贷措施及重组还贷，以及诸如派发现金、延缓所得税付款及薪资补贴，看来已成功协助一些借贷者，并避免银行系统呆账大增。

事实上，银行系统呆账率今年4月稍微上升1.6%，高于去年10月的1.4%。

商业贷款和家庭贷款的呆账率在这期间都有所增加，但增幅不会太大。

我预期呆账率会持续升高，但仍继续受控，因为部分借贷者在当前的延缓还贷措施及重组还贷结束后，仍有能力恢复还贷。