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当强制收购遇虚拟会议/万年船

上个星期说到实体会议即将回归,其中一个最支持这个宣布的,是那些遇到全面强制收购不公平对待的小股东们。

在大马,当一家公司股价低迷,却收到献购通知,而出价者是公司的大股东,这是小股东永远难以接受的噩梦。

万年船在过去二十多年里,收到这一类收购建议的不下二十家,最后很多收购成功,强行拆散了我和该公司的缘分,逼我含泪告别。万年船不是股痴,不会不舍得放手,但是收购价钱和公司的内在价值差得太远,让我有被霸凌的感觉。

其中,独立投资顾问的客观分析,清清楚楚表明出价“不公平”,但是他们出尽法宝,迎合证监委员会的另一项评估:合理性。只要收购价有其合理性,加上某些涉及收购的小股东的支持票条件过关,便可以冠冕堂皇的将公司占为己有。

选择性资本回退

在众多收购当中,能够逃过全面收购的献议少之又少,大多数小股东被一句“不公平但合理”的强制收购,永久拒于公司门外。

大马收购个案的杀手锏是选择性资本回退,几乎无往不利。一般上只要出席的被献议股东超过半数支持献议,以及持有75%股票价值的利益股东表示赞成,还有不超过10%的反对票,就可以通过献议,完成私有化计划。

公平又合理很难吗?

选择性资本回退可怕的地方是,收购者可以用公司的部分现金来支付资本回退,之后公司剩下的营运资本和生意就属于他了。小股东看到本属于自己的公司现金被当作收购自己股票权益的资本,就这样失去了股权,也失去了经营的生意,和公司其他资产,真是有苦说不出。

企业游戏是这样玩的,只要符合法令,一切并没有不对,投资顾问的评语明明白白写着:“不公平”又怎样。

据说邻国采用的全面收购,必须符合公平和合理,才可以进行收购。当局应该深入检讨,改变这个存在已久的纰漏。

个人觉得,这一类特别大会,必须是以实体会议或混合会议进行。如果举行虚拟会议,那么,在收购者为大股东的情况下,会议很容易被也是董事部和管理层的大股东操纵或干涉,让小股东无法畅所欲言,或者提问不受理。

而且,在虚拟会议之下,小股东无法互相交流;也没有领头人号召,团结起来一起行动,因此更容易面对投票阻拦收购失败。

为了更全面、公平和更有效的捍卫小股东权益,证监会有必要严厉监管这类特别会议,让小股东手上一票发挥最大的作用。

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力事大股东惹官非/万年船

向来低调的力事(REXIT)本周股价突然下跌,引起市场揣测。力事的业务为提供IT服务给保险和金融行业,多年来作风稳健,同时乐意将所赚到的盈利以高股息回馈股东,是追求高股息的投资者的选择之一。

公司在2020年的冠病危机期间一度挫跌至42仙,不过随即迅速反弹,股价涨到1令吉以上。由于近年来更是的股息皆有3-5仙,因此不排除价值投资者趁低吸购。

原本无风无浪,大家审阅公司业绩,一年又一年的安心领取股息。不过在今年年头出现了一个变化。公司的大股东拿督张翰强以每股85仙脱售手上股票,全面退出该公司。接手的新股东为拿督萧锦申,联合Metaco资产控股和Bemas控股一起买入了力事53.27%,触发了强制收购的条例,必须向其余小股东献购力事股票。

唯其85仙的收购价比当时92仙的市价低,接受收购的小股东并不踊跃,最终只有0.01%的小股东接受收购。

收购完成以后,力事的旧班底全面退出公司董事部,由新大股东接任。接下来两个季度,公司业绩如常,在2024年8月宣布的2024年全年业绩里,营业额和净利皆创下新高,预期其股息也可能再次攀升。

正当一切新旧董事替换顺利的时候,却传来其大股东在新加坡被控共谋交易个人资料罪名成立,可能面对坐牢刑罚,目前正向法庭求情,斟酌以罚款轻判了事。这和公司大股东兼执行主席近日突然以“专注个人事业”呈辞的时机不谋而合,引起了阵阵揣测。

面对更大下行考验

而其股价也受到传言冲击,跌到75仙,一旦消息得到证实以后,可能面对更大的下行考验。

在公司受到大马交易所询问公司时,公司没有列明交易所的问题,只宣布公司在内部审查之后,将聘请独立网络安全审计公司来审计公司的信息没有泄露,并没有清楚交待为什么突然有此一举,更加让人疑窦丛生。

按照上市条例,公司面对重大信息时,必须向大马交易所即时披露及报备。如果上述案件属实,公司不尽快如实披露,可能会遭到交易所的责问和谴责。如果这是谣言,公司也应该向公众澄清并言明事实,以免谣言越传越凶,影响股价。

无论如何,新股东接手不满一年,就发生这事情,不管真伪,确实让小股东担忧,急需公司的进一步说明和安抚。

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