当强制收购遇虚拟会议/万年船
上个星期说到实体会议即将回归，其中一个最支持这个宣布的，是那些遇到全面强制收购不公平对待的小股东们。
在大马，当一家公司股价低迷，却收到献购通知，而出价者是公司的大股东，这是小股东永远难以接受的噩梦。
万年船在过去二十多年里，收到这一类收购建议的不下二十家，最后很多收购成功，强行拆散了我和该公司的缘分，逼我含泪告别。万年船不是股痴，不会不舍得放手，但是收购价钱和公司的内在价值差得太远，让我有被霸凌的感觉。
其中，独立投资顾问的客观分析，清清楚楚表明出价“不公平”，但是他们出尽法宝，迎合证监委员会的另一项评估：合理性。只要收购价有其合理性，加上某些涉及收购的小股东的支持票条件过关，便可以冠冕堂皇的将公司占为己有。
选择性资本回退
在众多收购当中，能够逃过全面收购的献议少之又少，大多数小股东被一句“不公平但合理”的强制收购，永久拒于公司门外。
大马收购个案的杀手锏是选择性资本回退，几乎无往不利。一般上只要出席的被献议股东超过半数支持献议，以及持有75%股票价值的利益股东表示赞成，还有不超过10%的反对票，就可以通过献议，完成私有化计划。
公平又合理很难吗？
选择性资本回退可怕的地方是，收购者可以用公司的部分现金来支付资本回退，之后公司剩下的营运资本和生意就属于他了。小股东看到本属于自己的公司现金被当作收购自己股票权益的资本，就这样失去了股权，也失去了经营的生意，和公司其他资产，真是有苦说不出。
企业游戏是这样玩的，只要符合法令，一切并没有不对，投资顾问的评语明明白白写着：“不公平”又怎样。
据说邻国采用的全面收购，必须符合公平和合理，才可以进行收购。当局应该深入检讨，改变这个存在已久的纰漏。
个人觉得，这一类特别大会，必须是以实体会议或混合会议进行。如果举行虚拟会议，那么，在收购者为大股东的情况下，会议很容易被也是董事部和管理层的大股东操纵或干涉，让小股东无法畅所欲言，或者提问不受理。
而且，在虚拟会议之下，小股东无法互相交流；也没有领头人号召，团结起来一起行动，因此更容易面对投票阻拦收购失败。
为了更全面、公平和更有效的捍卫小股东权益，证监会有必要严厉监管这类特别会议，让小股东手上一票发挥最大的作用。
新股延迟上市/万年船
新股上市活动从去年的大旺，到今年因为全球经济不稳定的打击，走势戛然而止，让赶不到去年的列车，想要乘搭今年的第二班列车的投资者，买错了车票，上错了列车。
和去年相反，今年要在新股上市的投资中赚钱很不容易。
今年迄今，寻求上市的公司有20家，一月和二月尚可保持新股上市赚钱的势头；踏入三月，这月份的新股上市行情开始低于售价。
从三月三日上市的鹏达环球（PGLOBAL）起（新股售价68仙，第一天收市为57.5仙，至今仍未高于上市价），8家新上市，7家亏本，只有HI Mobility公司（HI）取得11仙的溢价（新股售价1.22令吉，首日收市1.33令吉）。
去年因为新股上市反应热烈，一项专投资于新股上市的信托基金（M&A Vaue Partners IPO证券基金）应运而生。从2024年7月到2025年头，该基金回酬不俗，介于5-10%，唯在三月动荡期后，回酬急转而下，一度亏损15%，目前仍在负5%的幅度徘徊。
由此可见，时机已逝，未来要在新股上市投机赚钱者，何其困难。
投资新股上市的热情冷却，投资者不喜欢这种一买就输的感觉，于是，选择隔墙观望，暂不行动。因此，新股上市活动不再活跃，一些公司甚至选择延后上市。
其中一家公司比较大型的募资活动——CUCKOO大马，决定延后上市，于是将申请截止日期延后至6月5日，预定的上市日期，也从4月30日延迟到6月24日，让投资者慎重考虑。
此外，原定4月21日推出招股书的产业公司SPB发展（SPB Development），也决定推迟发出招股书，另行决定上市活动时间表。
延迟上市明智之举
实际上，目前大马股市一片凄惨，延迟上市不失为一个明智的选择。由此看来，今年的新股上市，将无法重演去年的辉煌历史。
否则，以今年头4个月作为统计，总共有20家新股上市，以此类推，今年将有大约60家，有望超越2024年的55家公司新股上市。
美国总统特朗普的一轮增加关税“疯”，搞得全球经济乱七八糟，股市更是人心惶惶，人仰马翻。新股上市，在去年几乎抽中就赚钱，成了大家向往的投资之一。
可惜好景不常，在多家新股开不到红盘的情况之下，未来新股上市的投资者，只能更加严格挑选，宁缺勿滥，想要滥竽充数的新股，恐怕引不起投资者的兴趣。
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