美国经济分析局发布的第三次和最终国内生产总值（GDP）增长预测显示，继上季增长4.9%后，第四季实际GDP按年增长3.4%。

第四季的增长，主要由假日期间的消费者支出增加所推动。2023年全年GDP增长2.5%，而上年增长1.9%。

展望未来，市场似乎已完全计入经济软着陆的可能性，原因是2024年经济增长，预期由去年底的约1.2%，上调至当前的2.2%。

就连美联储官员亦持有类似的看法，因为他们在3月份会议后发布的最新经济预测摘要中，亦将GDP增长预期，由1.4%上调至2.1%。

消费者支出强劲

与大多数主要经济体一样，消费者支出是美国经济增长的最大组成部分，约占总GDP的三分之二。因此，消费者的健康状况及其对经济状况的态度，在塑造经济轨迹方面有着关键作用。

3月消费者信心（以密歇根大学消费者信心指数所反映）达到2021年中期以来最高水平，飙升的股价和好于预期的经济数据，增加了投资者的乐观情绪。

再把焦点转向消费者资产负债表——尽管储蓄率下降，但美国家庭的银行账户余额，仍比疫情前高出了32%，为他们提供继续消费的舒适缓冲。

尽管自疫情爆发以来，家庭总债务余额有所上升，但美国消费者的债务负担并不过重。2023年底的家庭债务支付与可支配收入的比率，不仅仍低于疫情前的水平，而且也大大低于全球金融危机最严重时期的水平。

从各大标准来看，消费者资产负债表仍远未达到危机水平。

全球金融危机后，美国对房地产市场实施了重大改革，其中包括收紧贷款标准，并加强了对非传统抵押贷款（如浮动利率贷款）的披露要求。

再加上当时接近于零的利率，许多潜在的购房者购买了固定利率抵押贷款（其中一些抵押贷款的利率低至3%），从而使他们免受利率上升的影响。

据估计，目前浮动利率的抵押贷款，约占所有新抵押贷款发放的10%，而全球金融危机之前这一比例接近40%。综合来看，美国消费者对利率变化的敏感度已不如过去。

商业投资掀浪潮

除了消费支出韧性之外，我们预计商业投资（历来是GDP增长的第二大贡献者）亦将回升。这是因为美国在疫情过后以及与中国的地缘政治紧张局势加剧之际，大力推动供应链回流。

通胀削减法案（Inflation Reduction Act，IRA）和芯片与科学法（CHIPS and Science Act）等联邦支出计划，将在美国引发新一轮投资浪潮。

这些政策有望在未来十年内，提供价值超过4000亿美元（约1.87兆令吉）的税收抵免/补贴，这将成为刺激国内外投资的催化剂。

据英国《金融时报》数据显示，IRA和CHIPS法案自签署以来的一年内，就刺激了价值超过2200亿美元（约1兆令吉）的投资，随后还帮助创造了超过10万个就业岗位。

著名的例子包括丰田等公司，该公司在各个阶段投入了超过100亿美元（约468亿令吉），以扩大其在美国的电池和电动汽车的产能。

当地芯片制造商英特尔近期宣布，已从美国政府以贷款和赠款的形式获得近200亿美元（约936亿了）的资金，并计划在未来五年内斥资1000亿美元（约4680亿令吉）来提高其芯片制造能力。

英特尔的投资预计，将新增超过1万个就业岗位，并支持超过5万个间接就业岗位（例如供应商）。

美国供应链回流政策，不仅会带来更多的商业投资，而且还通过创造就业等其他渠道支持经济，这反过来会对消费产生有利影响。

3潜在风险

●总统大选：

2024年美国总统选举的结果，将对美国外交/财政政策产生重大影响，进而改变美国经济的轨迹。例如，特朗普表示，如果他再次当选，他将计划对来自中国和世界其他地区的进口产品，分别征收60%和10%的关税。这可能会引发与中国的另一场贸易战，这不仅对市场不利，还会削弱美联储遏制通胀的努力。

●美国利率：

高于预期的通胀数据，促使美联储重新评估其货币政策。如果美联储突然决定加息，这可能会震动市场，因为大多数投资者仍坚信美联储今年将会降息。

●盈利低迷：

当前股市上涨，并非完全由强劲的经济数据所推动。从过去几周盈利预期上调中可以看出，市场对美国公司未来盈利增长的预期更高，也推动了这一趋势。如果公司未能达到投资者的预期，可能会引发股价逆转。

偏好优质股

总结来说，我们对美国经济持乐观态度。然而，由于美国股市估值较高，以及预计长期通胀和利率走高，我们建议投资者采取选择性投资策略，青睐受结构性增长动力支持的行业，或表现强劲盈利增长/具有倍数扩张潜力的行业。例如半导体和数字经济领域。

我们亦想重申我们对优质股票的偏好，例如那些拥有强劲资产负债表、有韧性盈利和广泛竞争优势的股票，原因是这些股票应该能够在充满挑战的环境中蓬勃发展。

我们认为，投资者可以考虑投资优质公司，因为这是一种审慎的长期投资策略。