最近，国家银行不出意外的维持隔夜政策利率即现时的3%。

尽管市场和经济学家一致认为，国行的隔夜政策利率已经达到顶峰，而3%的隔夜利率可能会一直维持到2025年才会有可能下调。

然而，仍然存在一些呼吁国家加息的声音，甚至有一些人，包括前首相马哈迪，呼吁回到1998年代采用固定汇率政策，以应对马币贬值问题。

还有一些经济学家建议，采用多元化外汇储备的方法，包括使用虚拟货币如比特币，以减少对美元的依赖。然而，本文将反驳以上建议，解释为何它们都不适合应对当前的马币贬值问题。

目前，马币贬值主要是受到与美国息差及主要新兴国家经济增长放缓等因素的影响。

根据数据显示，自3月以来，大马连续七个月出口按年萎缩，即3月的-1.4%、4月-17.4%、5月-0.7%、6月-14.1%、7月-13.1%、8月-18.6%和9月-13.7%，进口同样如此。这意味着我国的出口和经济受到了严重的冲击。

在这种情况下，普遍政策的应对措施，应该是采取宽松政策来刺激经济复苏。然而，由于美国的利率仍然较高，国行升息以缩小息差来稳定马币在这种疲弱的经济环境中并不可行。

降息以刺激经济复苏同样也不可行，因为这将增加马币贬值的压力。因此，大多数财经专家都认为，我国的隔夜利率已经达到顶峰，3%的隔夜利率将维持到2024年底，即美国央行开始降息前，国行都很大可能按兵不动。

至于采用固定汇率政策，是否适合应对当前马币贬值的问题，笔者认为也不可行。

锁汇有3难

前首相马哈迪提出固定汇率政策的逻辑，建立在该政策曾在1997年的亚洲金融危机中成功挽救了马币。然而，这次马币贬值的原因与那次危机不同，而且固定汇率政策会面临三难选择问题。

在独立货币政策、自由资本流动和固定汇率政策三者之间，只能选择其中两个，同时采取这三种政策将会耗尽外汇储备而毫无效果。

这也是为什么副财政部长沈志强最近表示，不打算采取固定汇率政策的原因。如果我国实施固定汇率政策，必然需要放弃独立货币政策或自由资本流动，这将对国家的金融稳定产生不利影响。所以，固定汇率政策不适合应对当前的马币贬值问题。

自纸币问世以来，国行发行的纸币都以国际外汇储备为基，以维持纸币的稳定价值。然而，不管采用哪种货币本位体系，储备的用途在于稳定纸币价值，因此储备的资产必须具稳定性，以减少资产价值波动的风险。

国行主要关注储备的稳定性和流动性，而不是追求收益。因为储备的最终目的，是维持货币价值的稳定，以增强市场信心。

因此，关于将虚拟货币如比特币纳入国家银行的储备，以减少对美元的依赖的建议，笔者认为是不可行的。虚拟货币本身缺乏稳定性，流动性也不如其他外汇。

此外，这一做法与国行的货币政策存在利益冲突，因为国家银行有权发行纸币，承认虚拟货币无疑将削弱国行的货币政策对市场的影响力。

让市场自由运行

总结而言，在应对当前马币贬值问题时，国行的手段相当有限。国行的应对措施相当被动，除了维持马币的有序下跌，未能采取实际振兴马币的政策，这主要是由外部因素所驱动。

那么，最适合应对马币贬值的方法是什么呢？实际上，有时不采取过度干预，让市场自由运行，可能是最佳策略，这正是国行目前采取的态度。

因为当前马币贬值趋势是短期的，而不是长期的，允许市场机制自然决定马币的价值，可能为更明智的选项。此外，在货币政策的受限情况下，政府的财政政策显得尤为关键。

然而，在最近公布的财政预算中，尽管政府的财政支出达到历史新高，却令人担忧的是行政开支占比最大，同时增加了服务税、实施了资本获利税和奢侈税，这进一步加大了税收政策对市场的不确定性。

这种不确定性对国内消费和投资产生不利影响，给原本充满挑战的国内市场雪上加霜。