作为G20成员的土耳其在逆势推动货币宽松的情况下，出现了大幅汇率贬值的情况，当地时间11月23日，土耳其货币里拉暴跌超15%，创2018年货币危机顶峰以来最大跌幅。

自2021年以来，在通胀达到20%的情况下，土耳其里拉已下跌42%，而近一周的时间内里拉已贬值达22%！土耳其经济和金融的情况反映出，作为新兴市场经济体越来越明显的“滞胀”的可能性。

随着土耳其里拉的大幅贬值，如果外资流入的情况发生变化，则其经济形势将进一步恶化，这是土耳其令人担心的地方。而在美联储加息预期升温、美国通胀维持高位的情况下，这种可能性正在不断加大。

安邦智库（ANBOUND）合作学者许维鸿认为，在美国开启缩减宽松的情况下，新兴市场出现“缩减恐慌”的可能性更大。

他表示，11月的土耳其金融市场，似乎拿到了1997年亚洲金融危机中韩国的“剧本”。

全球经济日趋分化

在美元升值、新兴市场货币贬值的情况下，新兴市场国家则面临1997年亚洲金融危机一样的“资本回流美国”的风险。这势必带来一些新兴市场国家经济和金融的动荡。

从全球经济恢复的情况来看，在疫情反复的情况下，全球经济恢复越来越呈现分化的趋势。

一方面，美国经济在政策刺激下快速恢复，与欧洲、日本之间正逐渐拉开距离；另一方面，新兴市场国家在疫情蔓延的情况下，今年经济恢复的程度仍显著落后。

美国方面，由于美国经济好转和通胀的走高，美联储缩减宽松的进程可能会加速，考虑到美元在国际货币体系中的地位，如果美元收紧流动性，这时一些经济体经济没有恢复，汇率贬值压力就会增加。

今年以来，除了土耳其里拉已经跌到了历史低位之外，阿根廷贬值16%，泰国、韩国货币贬值幅度在7%以上，而且日元贬值也超9%。这其实已经显露出危机的苗头。

为了应对通胀和货币贬值压力，一些新兴经济体在今年已经开启了加息进程。

巴西加息规模最高，今年累计加息了575基点，其次是俄罗斯和乌克兰，也分别加息了325基点和250基点，远高于其他经济体。

巴西经济部在11月17日，将2021-2022年度通胀增长预期从7.9%上调至9.7%，同时将国内生产总值（GDP）增长预期从5.3%降至5.1%。

汇市冲击更大

在美元维持强势的背景下，新兴经济体的汇率和市场都有可能受到更大的冲击，尤其是经济恢复较慢、外资流入较多的国家会面临更严峻的形势，这使得新兴市场国家比发达经济体更深陷入“滞胀”的泥沼之中。

当然，对世界大多数国家而言，2022年的“滞胀”并非是灾难性的。

在许维鸿看来，美国作为全球最大的经济体，受到的影响可能最小，仍会从强势美元带来的资本回流中获益。

巴克莱银行分析师认为，随着全球扩张逐渐成熟以及非常规刺激性措施逐渐退出，新兴市场资产的分化程度将会加大。

某些大宗商品风险敞口等结构性因素同样会影响资产选择。但在2022年各种潜在压力的背景下，充分衡量新兴经济体和其汇率的脆弱性将可以避免一些损失。