正如之前预测的那样（由于通胀飙升，预计2022年还将加息3次），国家银行在9月货币政策会议（MPC）上，再次加息25个基点，使到目前为止在2022年的总加息幅度达到75个基点。

展望未来，奕丰集团研究部维持其先前的立场，即国行在9月7日至8日的货币政策会议上继续货币政策正常化，将基准隔夜政策利率（OPR）上调25个基点。

随后，我们预计国行将在11月继续将OPR上调至2.75%，2023年1月上调至3.00%，2023年3月上调至3.25%。

从我们的角度来看，我们认为OPR的上调是不可避免的，因为通货膨胀的飙升加上美元对令吉升值。

通胀压力成主要问题

最新的数据显示，我国通货膨胀持续处于高位，这进一步强化了加息预期。由于食品和非酒精饮料（按年6.9%）、交通（按年5.6%）以及餐厅和酒店（按年5.8%）价格上涨，2022年7月整体CPI按年增长4.4%。

与此同时，2022年7月核心通胀按年上涨3.4%，为2016年3月以来的最高水平。尽管我国的生产者价格指数（PPI）在2022年7月按年增长7.6%（6月按年增长10.9%），但仍远高于10年平均水平。

PPI的上升表明，制造商仍面临供应链瓶颈和原材料价格加速上涨的问题，这将转化为更高的成本，并最终导致终端消费者物价飙升。

此外，尽管目前的价格控制措施和燃料补贴，在一定程度上遏制了通货膨胀压力，但我们预计政府不太可能保持全面补贴，因为从长远来看，这是非常昂贵的。

令吉汇率跌跌不休

相反，我们认为政府将从全面补贴，转向针对弱势群体的定向补贴，以减少政府的财政赤字，这将引发大马通货膨胀率的飙升。

因此，我们认为通货膨胀还没有见顶，只是处于酝酿阶段，短期内不太可能回到正常水平。

从美联储主席鲍威尔在2022杰克逊霍尔年会上的讲话来看，美联储短期内不会停止加息，这表明FOMC下次会议上加息75个基点仍在考虑之列。

鲍威尔在当天的会议上重申，即使通货膨胀会在短期内对经济造成影响，美联储也将坚决打击通货膨胀。

鉴于所传达的鹰派信息，我们认为美联储可能不会像市场预期的那样在2023年降息。

美联储强硬的鹰派立场将导致美元进一步升值，如果国行继续维持目前的OPR水平，允许利差过快扩大，将对令吉不利。

因此，我们认为这是国行继续货币政策正常化的另一考虑。

长期负利率伤经济

大马的实际利率，即名义利率（Real Interest Rate）减去通货膨胀率，自2021年以来一直处于负值。长期的实际负利率对经济有害，因为通胀会侵蚀储蓄，削弱消费者的购买力。

根据最新的2022年7月通胀数据，这种情况已经恶化，因此，我们预计国行必须采取积极措施扭转实际利率为负的环境。

我们将被高通胀环境所包围，而货币紧缩近在咫尺。因此，我们主张投资者抓住机遇，保持投资，以抑制通胀压力，实现未来的财务目标。

随着更多的加息即将到来，现在可能是投资者重新评估投资组合并相应地调整头寸的好时机。

看好金融股

在预期的紧缩环境中，我们重申持有股票相对于债券的观点。那些投资组合中偏重成长型股票（例如偏重美国股票）的投资者，应考虑在利率上升之际分散股票敞口，纳入更多以价值为导向的股票。

对于大马的投资者来说，逆流而上的价值板块是合适的。从我们的角度来看，我们喜欢金融行业，因为金融机构是经济复苏的最佳代表，也是利率上升的重要获益者。