马新两国共同规划的柔佛-新加坡经济特区（简称柔新经济特区；JS-SEZ），于2024年1月通过了解备忘录正式确立。随着发展规划的逐渐明朗，我们相信柔新经济特区将在推动区域经济扩张方面，发挥重要作用。

我们认为，柔新经济特区将为国内经济增长带来重大影响，也是投资者在不久的将来应密切关注的投资主题。

除了最初提议的6个关键区域外，柔新经济特区现已新增3个区域：森林城市（Forest City）、边佳兰石油综合中心（PIPC）和迪沙鲁（Desaru）。

这些区域涵盖广泛的行业，其中包括商业服务、数字经济、医疗保健、制造业、能源、物流、教育、旅游业、食品安全、金融服务、宇航业、电气和电子、化学品、医疗器械和制药行业。

这些行业最初是依斯干达特区发展局（IRDA）早期在依斯干达区（Iskandar Malaysia）发展计划中重点强调的行业。

关于实施二维码通关和免护照旅行计划，以简化跨境流动并减少检查站延误的方案仍在考虑之中。

与此同时，马来西亚政府已确认了多项财政激励措施，例如降低在该地区投资的公司的企业税率，以及为个人提供优惠的所得税税率。

此外，马新均承诺提供财政支持，以促进柔新经济特区的发展。

增长蓄势待发

2023年柔佛的国内生产总值（GDP）为1482亿令吉，占马来西亚总GDP约9.6%，其中制造业和服务业贡献了近80%。

通过“柔佛前进2030”（Maju Johor 2030），该州的目标是在2030年，将其GDP提高至2600亿令吉。

这一目标需要2023年水平的年均增长率达到8.4%，明显高于2019年至2023年5年平均增长率5%。

尽管如此，我们对这一增长目标持乐观态度，原因是促进两国更紧密合作的柔新经济特区，有望推动经济增长。

此外，我们预计外来直接投资（FDI）、贸易机会和高价值就业机会的增加，将是关键成果。此外，对基础设施发展的侧重和简化的监管流程，可能将增强区域对外资和本地企业的吸引力。

宇航业、电子和制药等关键行业，预计将在实现这一目标方面发挥重要作用。借助战略性政策和激励措施，柔佛希望促进经济增长，复制全球著名经济特区的成功经验。

在财政激励措施、基础设施发展和简化监管流程的支持下，战略性合作不仅将有利于柔佛的经济，还将加强马新之间的经济联系。因此，这些行业的盈利可能会因两地之间更紧密的联系而得到推动。

银行建筑产业成大赢家

柔新经济特区的发展，预计将使马来西亚银行业者受益，因为该计划将推动参与基础设施和商业项目的本地企业和跨国公司的贷款需求。

政府为扩展至该区域的中小企业（SMEs）提供的激励措施，可能进一步促进中小企业融资。此外，企业和高净值个人的涌入，将为财富管理和投资服务创造机会。

总体而言，经济活动的增加，将使银行能够通过咨询、银行交易和现金管理服务中获得更多非利息收入。

对公共交通的重视，也将惠及参与铁路建设和太阳能面板安装的承包商。我们认为建筑业将是主要受益者，许多本地公司可能会获得更多合约，这与森林城市等由中国企业主导开发的项目有所不同。

数据中心推高盈利

随着私营投资回升，尤其是在政府推出的重要公共项目的推动下，建筑行业在中期内将有机会获得更多项目订单。

尽管隆新高铁（HSR）项目被延期至另行通知，但我们认为数据中心和城市发展相关项目的订单，有望在未来几年继续推高该行业的盈利。

房地产市场（尤其是那些在南部地区拥有大量土地的企业），预计将从跨境流动性的提升中受益，推动该地区房地产需求的增加。

此外，基建材料行业也将因这些建筑项目受益，其中水泥最具潜力，因为其在国内市场中拥有强劲的市场占有率。

狮城银行制造商迎新机遇

新加坡银行业者在柔新经济特区的发展中，可能会获得与马来西亚银行相当的优势。在过去5到6年中，新加坡银行一直专注于批发和零售银行的区域整合，使其在供应链从北亚向东盟转移时占据了有利地位。

柔新之间的战略合作伙伴关系，旨在改善业务运营、劳动力流动性和资本流动，这可能为银行通过其综合平台来开辟新的机遇。

柔新经济特区跨国公司和政府资助的中小企业扩张计划，预计将通过咨询、银行交易和现金管理服务，推动信贷需求和非利息收入增长。

税收优惠增强前景

此外，跨境消费的增加应能提振信用卡手续费收入，而将后台业务转移至柔佛的成本改善（较低的劳动力和租金成本）将提升银行的盈利能力。

我们对新加坡的科技和工业制造商持乐观态度。新加坡具有成本效益的基础设施、连通性的改善以及对绿色投资和半导体的关注，预计将使制造商受益。

新加坡上市公司可以通过在柔新经济特区建立生产基地获得税收优惠，并获得更具成本竞争力的人才资源。生命科学、航空航天和电子等重点行业，也有望受益于税收优惠和其他激励措施，从而增强其增长前景。

最后一块缺失拼图：隆新高铁

我们认为柔新经济特区可以借鉴深圳经济特区的成功经验。马新之间的经济合作，有望使两国受益匪浅。

作为以出口为导主的区域和主要旅游目的地，柔新经济特区提供的贸易流量和激励措施的增强，预计将刺激两地的经济活动。

收集私营公司提案

此外，在地缘政治风险不断升级的情况下，马新相对中立的地缘政治立场，可能为寻求多元化供应链的公司提供避风港。

尽管柔新经济特区备受期待，且与新加坡的协议现已经敲定，但执行部分仍然至关重要。此外，最后一块缺失的拼图—隆新高铁项目仍在讨论中，政府在收集私营公司的提案以重启该项目。

如果该项目得以实现，可能成为柔新经济特区计划发展的下一次重大转折点。