在市场普遍预测美联储将在7月议息会议上强势加息75个基点的背景下，持续偏软的港元汇率将再次面临挑战。

尽管香港金管局已屡次表态，强调将持续出手稳定港元汇率，但在国际地缘政治、经济局势不断改变，香港自身经济金融定位、角色也发生变化的当下，港元-美元联系汇率制度是否还能站得住脚，恐怕值得怀疑。

历史资料显示，港元的联系汇率制度始于1983年10月15日。在香港股市出现股灾、当地前途不明朗的背景下，为了挽救金融体系、提振市民对港元信心，时任财政司司长彭励志主导颁布了联系汇率制度，并与同年10月17日开始运作。

港元自此开始与美元挂钩，汇率固定为7.8港元兑1美元，相关制度一直实行至今。

而香港金管局总裁余伟文，也在7月22日的报告中再次强调，港元-美元汇率联系制度已实施接近40年，是香港金融及货币稳定的基石。因此，香港金管局有能力和决心继续维持这一制度，香港“无需也无意更改联汇制度”。

意义已减弱

然而，在安邦智库（ANBOUND）的研究人员看来，如今港元的联系汇率制度的必要性和实际意义，已经在经济上减弱了。

一方面，香港自身在中国和国际经济金融系统中的角色正在改变；另一方面，国际地缘政治、经济的大环境也已发生变化。

在过去，香港曾是连接内地经济与世界的窗口。双方的贸易、交易在香港进进出出，国际资本也因此在此聚集。在此情况下，自由贸易和联系汇率制度曾是香港发展的两座基石。

通过汇率联系制度，将港元与美元及整个美国的经济金融体系挂钩，可以增强港元的国际认可度和流通性。

这对于当时着力发展商品转口与服务贸易、并致力于建设国际金融中心的香港而言是必要的，也有助于其更好地融入国际法律体系与货币体系。

贸易通道作用减小

然而，随着上海、深圳等城市发展，香港的贸易通道作用正在减小。

此外，“国安法”的出台，在客观上导致了香港在国际经济金融体系中的地位下降，外资从香港向新加坡等地撤离的趋势也因此加剧。

结构性背离

香港欧洲商会3月24日公布的数据显示，25%的受访公司，有意在未来一年内完全离开香港，24%表示会局部迁移，仅有17%受访者表示不会在一年内撤离。这些企业的离去，必定会带走大量资金，港元在此过程中也难免受到削弱。

另一方面，通过融入大湾区等方式，“二次回归”的香港在经济和政治上，也与中国内地结合更加紧密，其经济运行周期也会与中国经济趋于一致。

然而，当前联系汇率制却要求香港将其货币政策与美国经济相挂钩，即使不考虑美国当下的加息进程等技术性因素，香港“经济上挂靠中国内地，货币上挂靠美国”的境况，实质上也存在一种结构性的背离。

综合而言，港元的联系汇率制度是特定历史背景下的重要发明和必要产物，在很长一段时间里，联系汇率制与自由贸易政策奠定了香港的繁荣和独特地位，是香港得以成为国际金融中心的“基石”制度。

不过，随着国际局势的变化，以及香港市场地位的变化，港元联系汇率制度面临的矛盾已经出现，其未来前景存在不确定性。

安邦智库（ANBOUND）创建于1993年，是一家富有影响力的独立智库。

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