特朗普能令美元转弱?/Project Syndicate
如果前美国总统特朗普在2025年重返白宫（大多数博彩机构仍然认为他有60%或以上的胜选几率），那么他和他的竞选搭档J.D.万斯能否实现其迫切想要的弱势美元？
他们的观点显然是必须采取一些措施去恢复美国制造业的往日辉煌，而实现这一目标的最佳方式则是征收高额关税和让美元贬值。
在从特朗普死对头到死忠粉的转变过程中，万斯反复提到当前的强势美元削弱了美国劳动者的竞争力。
此论调对媒体来说犹如蜜糖般诱人，因为它听起来更像是精彩的体育评论而非无聊的经济学论述，而评论界的反应则主要集中在美国总统对全球汇率市场的影响究竟有多小。
美元难以操纵
可以肯定的是美国历史上不乏试图借言论操纵美元汇率的总统和财政部长，但他们都失败了。此外，许多人预测即将降临的特朗普减税和关税政策实际上会推高利率并强化美元。
然而在急于指出特朗普思路中的谬误——这是主流媒体讨论所有“让美国再次伟大”政策的起始点——的过程中有一个细节却未能得到足够重视：正如这个夏天在欧亚尽情游玩的美国游客所熟知的那样，美元目前确实非常强劲——在检视追踪不同货币购买力的美元衡量指标之时尤其如此。
所有已经考虑到美国主要贸易伙伴相对通胀水平的、对“实际美元汇率”的广义衡量都表明美元远高于历史正常水平。只有1985和2002年的峰值可以与之相比，而且美元随后几年都出现了迅速下跌。
许多人预测即将降临的特朗普减税和关税政策，实际上会推高利率并强化美元。
汇率走势的经验规律
汇率是出了名的难以解释，更难以预测，但在各类货币配对比较和历史情境中存在一个经验规律：当实际汇率严重偏离均值时往往会有一定程度的均值回归。
这种回归不一定很快，通常需要大约三年时间才能将实际汇率的过高估值减少一半，但在数据中仍能相当清晰地看到这一趋势。而且实际调整不一定必须通过汇率本身来实现，也可能由美国贸易伙伴的较高通胀来促成，尽管这种情况并不常见。
这意味着“美元过强”的说法有一定的道理，也意味着即使特朗普什么都不做美元也很可能如他所愿地走弱。如果贺锦丽当选总统的话情况也一样。
利率周期反转
仍是世界第四大经济体的日本就是这种动态的一个明确——尽管极端——的例子。即使美国累计通胀远高于日本,但在过去三年里日元对美元贬值了约1/3。日本一直努力维持2%的通胀，而在乔·拜登总统任期内美国合共通胀接近20%。日本这个以往旅游费用最为昂贵的发达经济体如今成了最便宜的，而中国的人民币也在贬值。
那什么力量会推动日元和人民币这类货币回升？
首先，美国正处于其利率周期的一个不同点位。
长期来看，美国利率可能会维持在疫情前水平之上，但短期利率预计会下降，而日本利率可能会攀升。
此外，尽管弱势日元对国内物价施加了上涨压力（因为该国必须进口包括石油在内的大部分美元计价商品），但低成本进口商品的涌入有助于抑制美国通胀。事实上亚洲国家迫切希望在特朗普可能再次当选前向美国出口商品，并因此导致东亚地区集装箱船运费用飙升。
不去预测
预测美元的实际价值具体会在何时下降是个愚蠢的游戏。不管特朗普在他的“真相社交”网站上怎么说，美元仍很可能在下跌前进一步上涨。不幸的是即使美元确实会很快走低，却仍不足以阻止特朗普再次上台后继续推进其关税政策，因为他和万斯认为这是个政治上可行且有效的解决方案。
我们希望特朗普政府不要越过（已经很糟糕的）关税去干预外汇市场，譬如借助强硬的资本管制来人为压低美元或者任命一个不负责任的美联储主席。特朗普和万斯或许确实认识到了高美元汇率所产生的各项成本，但他们提出的大多数解决方案却比问题本身更加糟糕。
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华尔街预估贸易冲击 经济陷衰退通胀返高峰
（纽约4日讯）华尔街经济学家表示，在特朗普政府宣布对全球主要贸易伙伴征收关税后，美国今年面临经济衰退风险，通胀可能重回疫情期间的水平。
野村证券国际表示在计入新的进口关税后，预计美国2025年国内生产总值将增长0.6%，一项衡量基本通胀的关键指标将升至4.7%。
失业率料攀升
巴克莱的经济学家则更为悲观，预计GDP将萎缩0.1%，但对通胀略显乐观，预估增长3.7%。他们还预计失业率将在年底前攀升。
美国总统特朗普周三宣布的关税导致全球金融市场陷入动荡，打乱了此前对美国经济持续扩张的预期。
多家主要银行发布对关税影响的初步预估，认为经济增长将受到严重冲击，通胀将大幅上升，但这些机构尚未正式更新预期，理由是相关措施未来数日内仍有可能缓和。
瑞银首席美国经济学家乔纳森·平格尔周三在报告中表示：“显然如此大的调整对经济扩张构成重大下行风险，我们的评估显示不仅到2026年通胀会上升，GDP也会下降，失业率会走高。
“我们预计会出现两个季度的负增长。”
特朗普表示希望重新平衡全球贸易体系以惠及美国工人。美国贸易代表办公室在关税宣布后表示，针对各国的关税是根据这些国家对美国的贸易顺差规模以及对美出口额计算。
如果这些关税措施维持不变，过去三年在降通胀方面取得的大部分进展可能会被抵消。美联储青睐的通胀指标核心PCE价格指数2月同比上升2.8%，从2022年2月疫情期间高点5.6%回落。
押注美联储多次降息
22V Research经济学家彼得·威廉姆斯在周三晚的报告中指出：“如果以当前政策为基准，2025年核心PCE通胀的预测应调高至4%-5%的范围。”
在市场大跌之际，尽管预计通胀会上升，但投资者纷纷押注美联储年内将多次降息。
目前投资者认为美联储5月7日下一次政策会议降息25个基点的可能性约为30%，并且预计在本年度最后五次议息会议上，每次降息的可能性都超过50%。
彭博经济学家安娜王（译音）说：“我们将2025年第四季度核心PCE通胀预测上调至3.0%（此前为2.8%），失业率预测上调至4.8%（此前为4.5%）。我们预测的关税通胀影响比2018年美联储模型提供的更为温和，因为我们认为大部分负担将落在劳动力市场和企业利润率上”
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