尽管东盟经济增长不均衡，但我们对其特定区域仍持乐观态度，原因是除去那些已经被广泛认可的主要市场外，东盟出现了许多有潜力的投资机会。

东盟区域内的旅游业持续改善，去年东盟六个主要成员国的游客总数，已恢复至9100万人次，接近2019年疫情前水平的72%。

入境旅游业有望在今年恢复到疫情前的1.2亿至1.3亿人次，这得益于免签政策、多元化旅游产品的开发、设施改善项目、数字系统应用增多等各种积极因素。

旅游业持续复苏

例如，新加坡于今年4月开始，在旅客入境大厅使用自动通关通道，以便在检查站提供高效且安全的入境通关服务。该过程通常耗时不到五分钟，而这将提升整体旅行体验。

此外，特定活动是推动旅游业发展的重要因素。大型演唱会为新加坡带来的“泰勒丝经济”效应（Swiftonomics），显著增加了旅游消费，占该国国内生产总值（GDP）的约0.2%。

泰国亦将通过推广全国传统节日和文化活动，以其文化魅力推动旅游业增长。

旅游业的复苏，将促进整体经济增长；在新冠疫情爆发前，该行业约占东盟总GDP的12%，是东盟经济的重要贡献者。

东盟经济体整体上对贸易的依赖程度较高，尤其是新加坡、越南、马来西亚和泰国。印尼和菲律宾对贸易的依赖程度较低，原因是它们的国内市场规模更大。

半导体需求的激增、电动汽车行业的快速发展、外来直接投资增长趋势，以及制造业供应链转移带来的新增产能，将增强东盟在全球贸易复苏中的作用。

半导体需求增加

最新财报显示，全球半导体行业领导者英伟达（Nvidia）总执行长黄仁勋认为，芯片需求将继续上升，以满足运行先进的人工智能系统所需的更多计算资源。

虽然半导体行业处于推动下一波创新的前沿，但全球电子周期可能正处于上升的边缘。

电子产品出口引领贸易复苏，并在菲律宾（56%）、马来西亚（38%）、越南（38%）和新加坡（35%）等东盟经济体总出口中，占据了不小的比重。

电子产品出口占泰国和印尼的比重较小，分别约为16%和5%。全球半导体销售的新一轮上升周期，将继续推动东盟电子电气出口的增长。

作为行业的主要参与者，美国于2022年推出了《芯片与科学法》，该法案提供390亿美元（约1833亿令吉）的激励措施，用于在美国制造半导体；132亿美元（约620亿令吉）用于研发和劳动力发展；以及5亿美元（约23.5亿令吉）用于增强安全性和更新旧系统。

欧盟亦于2023年4月，批准了一项430亿欧元（约2150亿令吉）的芯片法案，旨在2030年将欧盟在全球芯片产量中的市场份额，翻一倍至20%。这笔资金将支撑芯片制造、研究和设计以及封装等整个半导体价值链的投资。

尽管西方国家正在推动更多的生产回流，但考虑到半导体价值链的长度和复杂性，真正实现整个半导体价值链的自给自足相当具有挑战性。

在地缘政治紧张局势和保护主义加剧的背景下，我们认为全球经济日益分化的趋势将会持续。话虽如此，政府大力支持的投资，将推动半导体行业的增长和发展，东盟作为价值链的下游参与者，可以从中受益。

电动车发展迅速

鉴于全球脱碳的决心日益增强，许多国家制定了一系列政策来推动绿色转型。电动汽车的普及，是碳减排计划中的关键一环。

由于价格原因，东盟经济体整体电动汽车普及率与中国和成熟市场相比仍不尽如人意，但这些经济体寻求在电动汽车供应链中发挥更积极的作用，以在长期内为本地生产更便宜的电动汽车，尤其是印尼和泰国——这两个国家拥有丰富的自然资源和庞大的汽车工业基础。

印尼拥有世界上最大的镍储量，约占全球储量的22%。尽管70%的镍用于不锈钢生产，但制造电动汽车电池的需求日益增加，当地政府有意将三分之一的镍用量用于电池生产。

马来西亚在东盟国家汽车行业的市场份额方面正在迎头赶上，成为仅次于印尼的第二大汽车市场。

我国政府宣布了发展下一代汽车中心的愿景，吸引了中国汽车制造商吉利（Geely）和特斯拉（Tesla）等大公司的投资。

泰国是另一个迅速提升其电动汽车制造能力的国家，是日本、韩国和欧洲的汽车制造枢纽之一。当地政府宣布了税收减免和降低进口关税等激励措施，来吸引外国投资者。

全新投资潜力巨大

2016年至2022年间，东盟在全球外来直接投资（FDI）中的比重，几乎增长了两倍，占全球外来直接投资的16%，并在2022年达至创纪录的2230亿美元（约1.05兆令吉）。

由于全球经济放缓和利率上升的环境，削弱了外国公司的投资能力，这一趋势在2023年有所放缓，外来直接投资流入量按年略增1.3%至1920亿美元（约9024亿令吉）。

尽管如此，该地区对制造业投资的吸引力，仍受到全新项目公告增长37%的支撑，其中越南、泰国、印尼、马来西亚、菲律宾和柬埔寨的增长强劲。

由于地缘政治紧张风险不断上升，企业寻求将供应链，从中国转移到一个或多个东盟经济体，促使“中国+1”战略，在新冠疫情后加速实施。

经济合作与发展组织（OECD，简称经合组织）的企业越来越多地选择东盟，2022年和2023年就承诺投资超过550亿美元（约2585亿令吉）在该地区建厂。

这比同期对中国承诺投资的金额（210亿美元或约987亿令吉）高出一倍多。这一趋势与2018年相比发生了重大变化，当时中国吸引的经合组织国家制造业投资金额，是东盟的一倍。

马新越展望乐观

除了西方国家加大在东盟的投资力度之外，中国亦贡献了很大的作用。2023年，中国贡献了该地区三分之一的外来直接投资，是疫情前的三倍（2019年为18.5%），超出美国、韩国和日本的投资总和。

地缘政治紧张局势，和对电动汽车、半导体和关键矿产等战略商品的贸易限制，推动了当地政府对东盟的投资。

总体而言，东盟经济体正在经历结构性变化，以提升供应价值链，并转型为科技驱动的经济体。

虽然东盟各国的经济增长速度不同，但我们对东盟的某些区域持乐观态度，例如马来西亚、新加坡和越南。