随着全球各地政府在2019冠状病毒病疫情采取封城锁国措施后纷纷解封，如今却面临爆发第三波疫情的风险日益升高，市场焦点已转向经济何时稳定和复苏。

目前逐步公布的经济数据显示，各大先进经济体的国内生产总值（GDP）跌幅，普遍比预期来得严重。

大马经济在爆发冠病疫情而中断将近3个月后，已开始在今年5月4日至6月9日期间实行的有条件行动管控（CMCO)，以及6月10日至8月31日实行的复苏式行动管控指令（RMCO）全面重启。

今年已来到第三季，我们是否已看到经济走出第二季的低潮，进入稳定和复苏期？第三季是经济是否出现复苏迹象的关键时期。

若冠病疫情在这一季重新复发，市场对再度封城锁国的担忧，将负面影响消费者开支及商业决策，进而导致经济下行更深，并将推迟复苏。

经不起再度封城

逐渐修复但仍深受疫情牵制的大马经济，经不起再度实行管控令，封城锁国的打击。

一旦再度实行管控令，对经济秩序带来的冲击将更深远，将有更多商家和企业清盘结业，以及更大规模的裁员失业浪潮。尤其是目前在国内旅游逐渐复苏下，开始出现好转的酒店和旅游领域，将遭遇更深的打击。

眼前更大的挑战是，政府是否拥有足够的财务资源，来控制第二轮管控令造成的经济破坏。政府最终或将被迫面对更大的财政赤字及借贷更多钱，来应对第二轮管控令。

商业活动逐步回温

监测大马经济复苏情况的各项经济指标走势参差不齐。我们最近从各管道搜集的资料显示，随着1500万人（占就业人口98.8%）在管控令最高峰时期过后回到工作岗位后，商业与经济活动逐步回温。

(i) 制造领域产能增加

整体制造业目前的产量介于产能70至80%，而一些高需求工业（橡胶手套及电子）则介于90至100%。此外，服饰业产量仍然偏低，处于产能30至50%。

一些领域（种植、建筑与制造业）早在疫情爆发前，已面临的外劳短缺问题，也随着政府冻结聘雇新外劳为期6个月，犹如雪上加霜。然而，遭裁员而待业的本地雇员，却未必可填补上述领域的职位空缺。

(ii) 购物广场客流回升

各大主要购物广场的客流量已逐步回升到70至90%，大部分购物者是把钱花在饮食上，零售销售则扬升最高40%。不过，一些中级购物广场内有约5至10%的租户宣告倒闭。

(iii) 旅游与酒店渐复苏

酒店平均入住率仍处于30至40%到低水平，但高于之前的20%以下水平，这可归功于国内旅游逐步复苏。

在一些热门旅游胜地，周末和公共假期期间的入住率介于60至70%。当局允许恢复跨州、境内旅游逐步回升，以及通过绿区国家之间落实”旅游泡泡”解除跨境限制，料将有助于重振遭受重创的旅游与酒店业。

我们预期，有关领域最快会在明年下半年出现较稳定的复苏。

(iv) 建筑业料全面复工

建筑活动的重启持续缓慢。市场期望所有建筑工地将在未来数月全面复工。根据一项6月22日至7月1日期间展开的工地现场审查，约有9至29%的建筑工地还未复工，另有56至82%工地则严守标准作业程序。

(v) 就业市场年杪稳定

就业市场遭遇重创，将会打击消费者开销。一如一般预料，经济活动的急剧下跌，导致就业市场遭受灾难性的重创，这点在管控令最高峰时期尤甚。

属于滞后反应经济指标的失业率，于5月骤升至5.3%（82万6100人失业），写下1990年以来新高。我们预估失业率将在未来数月进一步扬升到5.5至6.5%，接着于年杪开始稳定下来。

a) 就业保险计划的数据显示，今年截至7月27日，共有6万5670人失业，其中23%来自制造领域、16%来自酒店与饮食业，以及14%来自批发与零售服务领域。月薪3000令吉以下员工高占失业总人数63%（4万1048人）。

b) 270万名雇员获得薪资补贴计划的薪资补贴，另有约20万雇员在就业保障计划下，获得6个月无薪假期期间的薪资补贴。

(vi) 6月出口扭转颓势

大马的出口今年4月及5月，分别按年猛挫23.8%及25.5%后，不过于6月扭转颓势，按年扬升8.8%，为市场带来惊喜，主要归功于电子与电器需求增强，以及棕油及橡胶产品出口扬升。

步入下半年，大马的主要贸易伙伴经济复苏，将有助于提振我国出口增长及支撑整体经济表现。

(vii) 目标群伸缩性还贷

延缓还贷措施于今年9月杪届满后，从“自动展缓还贷”改为对准特定目标群体的伸缩性还贷计划，根据借贷者实际需要和财务状况来处理还贷方案，将有助于受影响的个人和企业“软着陆”。

截至上月20日，展缓还贷涉及总额590亿令吉（383亿令吉涉及770万名个人借贷者，以及207亿令吉涉及24万家企业）。