名家专栏

管好国债至关重要/白文春

尽管马来西亚经济规模(2021年国内生产总值(GDP)为3730亿美元)大于斯里兰卡,但与美国同年的GDP规模为23兆美元相比,仍然很小。

因此,在我看来,重要的是像大马这样的小国,不要像斯里兰卡那样表现得像“山姆大叔”,而且大马也没有捷径可走,只能明智地管理我们的经济和政府债务。

只有管好经济和政府债务,才能确保投资者继续对购买和持有大马政府债券或债务有信心。

在经历了两次重大危机(2008年的美国次贷危机和2020年的冠病疫情)之后,大马政府债务(通过直接借贷)从2008年仅占GDP的40%,骤升到2022年的63%。

为了让政府进一步举债(通过直接借贷)来为其在危机期间扩大的预算赤字提供资金,我国过去曾多次提高政府债务上限。 

政府法定债务上限在2003年仅为GDP的40%,但在2008年美国次级房贷危机期间提高到45%。一年后的2009年,法定债务上限提高到55%,因为政府认为需要增加开销来支撑经济。

在冠病疫情危机期间,债务上限在2020年提高到60%,并在两年后的2022年进一步提高到65%。

好景时没未雨绸缪

一些人认为,政府在危机期间提高债务上限以支撑经济是可以理解的。我能理解在危机期间这样做的必要性,对此没有任何争议。我唯一担心的是在景气时期,政府似乎没有足够的储蓄来未雨绸缪。

在原油价格大幅上涨(2011至2014年飙升至每桶100美元以上)和非危机时期(2015-2019年)等好时期,政府反而加大开销力度,而非未雨绸缪,储备更多资金应付未来之需。

如果我们在好景时期不存钱,我想在不好的时候也很难存起来。最终,我们必须在经济不景气时进一步举债来支撑经济。

尽管2022年政府债务水平(通过直接借贷)占GDP的63%,以国际标准来看似乎不是特别高,但也不低,而且明显高于15年前。

此外,如果将政府债务担保纳入计算,该数额将上升至GDP的 78%,因为2010年启动的经济转型计划(ETP)在过去几年中产生的一些大笔基建开销,是通过政府机构发行的政府担保债券完成的。

由于大部分债务担保是针对铁路项目(捷运、东海岸铁路等),政府机构不太可能偿还这些项目。我认为,这显示政府最终将不得不承担这些债务,而且就像一个马来西亚有限公司(1MDB)债券一样由政府偿还。 

讽刺的是,1MDB债券的偿还是通过发展开销下的年度拨款来完成的,我不太明白其中的逻辑。

在我看来,政府债务占GDP的78%已经不低了。此外,部分铁路项目仍在进行中,政府机构尚未完全发行担保债券,这显示,未来几年政府的整体债务和债务担保可能会进一步增加。

对此,我认为政府现在重视债务的管控至关重要,这样才能保持投资者购买和持有国债的信心。

令吉贬冲击经商成本

虽然政府表示大部分债券以令吉发行,但截至2022年底,其中超过20%由外国投资者持有。

然而,过去几年的情况显示,外国投资者抛售政府债务,往往会对令吉表现产生负面影响,因为这些资金随后会被汇回国外。

此外,外国持有的大马国债已从2016年的30%高位回落。虽然这对大马来说是个好消息,因为它可能不必面临外国资金突然从我国金融体系外流的更高风险,从而让令吉避开更大的负面影响。

但这也反映了外资购买和持有大马政府债务的方式已有所转变。从风险管理的角度来看,这不该是我们可以掉以轻心的事,不仅是对政府,对一般企业也是如此,因为令吉疲软可能会影响经商成本,并导致通货膨胀。

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国际

普丁签新法征兵 赴乌参战免44万债务

(莫斯科24日讯)俄罗斯总统普丁签署一项法律,允许报名参加乌克兰战争的公民免除近10万美元(约44.6万令吉)的债务,作为招募士兵的新措施。

普丁23日签署这项新法案,允许从12月1日起签约参战1年的公民,可以免除债务。

这项法案11月较早时在议会通过,主要针对年轻的适龄俄罗斯人,因为30岁及以下的人最可能有贷款。

专家认为,新立法将成为一些人参军的强大动力,俄罗斯正在寻找新的方式来招募战士,以应对将近3年的冲突。

政治分析家博夫特在社交媒体“电报”上写道,这项立法对至少数十万人而言,提供“另一种方式来摆脱难以承受的信贷负担”。

尽管俄罗斯房屋拥有者的比例相对较高,不过俄罗斯的贷款利率极高,许多俄罗斯人几乎没有现金储蓄。

根据央行10月发布一份涵盖前两个季度的报告,超过1300万俄罗斯人拥有3项或更多项贷款,比去年同期增长20%。

他们平均欠款金额为140万卢布(约6万令吉)。

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