名家专栏

美国债务难题/白文春

尽管全球仍能感受到美国硅谷银行倒闭的连锁反应,但美联储3月22日仍决定继续升息,将其主要政策利率上调0.25%。

此举使其关键政策利率升至5%,高于美国今年2月录得的4.6%核心通胀率,显示美联储可能会在未来的后续政策利率会议上暂停升息。暂停加息将使美联储能评估其一连串升息行动对美国经济和通胀的影响程度,因为货币政策通常需约6至9个月才能看到其影响。

企业已开始裁员,这显示未来几个月,美国消费者需求可能会疲软。我认为,这最终可能会导致美国经济放缓,进而导致美国通胀压力转趋温和。

然而,此时此刻,美联储需决定其至今年3月的一系列升息,是否足以控制美国的通胀,而不会导致经济陷入衰退。这是任何央行最难做到的平衡术。

与此同时,美国在政府借贷方面面临着另一个严重问题。 美国国债今年1月达到31.4兆美元上限的消息,被硅谷银行倒闭的消息所掩盖。

在我看来,这是一个大新闻,因为这意味着,在提高债务上限之前,美国政府或不被允许发行更多债券来借贷。

由于美国众议院共和党人搁置提高美国债务上限,他们提议任何提高债务上限的协议。都应与削减社会计划开销相结合。

此外,他们建议优先偿还政府债务。顺道一提,美国财长耶伦表示,中国将率先获得付款,她称这是一个“危险的想法”,从技术上而言,会导致美国债券违约。 

事实上,据报道,中国近年来减少了美国债券持有量,最近降至2009年5月以来的最低水平。

尽管上述债务上限的消息传出后,金融市场显得冷静应对,但我认为,若处理不当,这可能引发对美国政府借贷能力、投资者持有美元债券以及强势美元的重大信心危机。强势美元已主宰全球经济长达约80年。

我认为,市场信心是建立在这样的一个假设上:投资者认为,美国最终可能会像过去一样提高债务上限,而不会导致债务违约。 

事实上,美国政府已多次提高债务上限。 我记得2011年7月的债务限额约为14兆美元,但多年来,它多次上调, 2020年7月已达到26兆美元左右,现在达到31兆美元左右。

欧元人民币仍难取代美元

此外,投资者可能认为,目前没有其他更好的选择,可以很快的取代强大的美元。

欧元可能是一个有望取代美元强势地位的货币,但欧元区各国在政治上不团结,每个欧元区国家仍在运行本身的政府预算,显示欧元要成为全球最强势的货币,还有很长的路要走。

人民币是另一个可能取代美元强势地位的货币,但在我看来,它一样还有很长的路要走。这是因为中国仍保持着封闭的资本账户,没有资本从中国自由流动。

中企仍爱美元付款

这不太可能吸引更多投资者在此时持有人民币债券,并更广泛地使用人民币作为交易货币单位。

事实上,虽然大马和中国政府一直鼓励企业从中国进口商品时以人民币支付,但据我了解,中国企业仍更喜欢以美元付款,因为美元在全球商业交易中仍占主导地位。

只有时间才能证明,哪个国家的货币可能会取代美元,成为全球商业交易的最主要货币单位,抑或美元将保持全球最强势货币的地位。

视频推荐 :

反应

 

名家专栏

币值高低经济应声/胡逸山博士

上篇谈到无论大家对特朗普的一些政治主张喜恶与否,然而他的一些经济理念对于本地也还是有值得参考之处的。而近日特朗普笃定再次入主白宫,大家关心的其中一个焦点,可能还是在特朗普任期内,马币相对于美元的币值孰高孰低?

的确,当特朗普再次当选的消息一出,美元的币值应声飙升。这在很大程度上是体现了主要是美国各界,但也包括世界各大商界,对于他的当选的欣喜心态。因为特朗普到底是有着深厚的从商经验,所以当然被认为会采取更为亲商的经济政策,就有如他首任时的减税般,令人振奋不已。

这和在经济管理方面无甚经验的民主党对手贺锦丽形成强烈的对比。贺锦丽在竞选期间被问起如何应对经济挑战时索性顾左右而言他,不肯正面回答。这和特朗普即便是充满争议性但主动誓言推出的一些经济政策一比,高下立见。

所以涉商的各界当然看好特朗普的当选,而这也就反映在美元币值短暂的高涨上了。

但持续高昂的美元,是否真个是特朗普所希望看到的现象呢?答案应该更为是否定的。众所周知,特朗普崇尚“让美国再次富强起来”。而在他眼中的富强,主要是体现在美国本土制造业的复兴,能够再次制造许多不仅供美国本身自给自足地消费,而是也要大量出口的产品。

让美国商品便宜起来

但要更吸引世上其他地区购买美国出口的产品,则美元的币值必须偏低,如此海外各界才会认为美国产品便宜、“值得”。如果美元币值高企不下,则海外各界会认为美国产品昂贵、“不值得”,那倒不如去购买其他地方更为廉宜、可负担得起的产品好了。商人出身的特朗普,当然可以理解到这一点。

然而,再次当上总统的特朗普,又会如何来尝试维持美元币值的低位呢?主要应该会从两方面着手。其一,也是他相对能操控的,可以是训令美国财政部更大程度地“印钱”,让更多的美元在美国本土以至海外的市场上流通,而美元数量一多,其币值或多或少都会下滑。至于由此可能引起的通货膨胀,看来并不太过在特朗普的经济雷达覆盖范围内。

当然,美国的所谓印钱,不是粗糙的好像电影里的开印钞机来印,而是更为细腻地通过如在公开市场上买回美国国债等的间接方式来“放水”。

其二,特朗普应该也会老实不客气地对理论上独立运作的美国联邦储备局(相等于其中央银行)施压,要后者继续降息。而息口越低,则流通于市面上的美元也越来越多,美元的币值也就有了下降的压力。当然,特朗普的政治强势是否镇得住联储局,让后者屈服于他的低息要求,也还是个未知数。

无论如何,由此看来,马币未来一段日子里相对于美元的币值应该不会太低。这一来就对本地经济有一定的影响了。一方面在预期特朗普治下的美国无论对友对敌都会征收高关税的大环境下,本地对美国的出口应该会受到不小的打击。而另一方面,马币如果有着偏高的币值,那也会不利于本地的出口。

如此可能的双重打击,不知向来出口导向的本地经济,能经受得起吗?

反应
 
 

相关新闻

南洋地产