全球滞胀风险、俄乌战争、全球各大央行几乎同步升息、中国经济增长放缓，是导致全球经济前景转暗的数大因素，并影响着全球市场。

“2022年将是艰辛的一年，但2023年可能会更艰辛”，国际货币基金早前提到全球经济前景时这么表示。该机构不排除在各项风险升级下，全球经济将面临衰退。

财富500强企业，有四分之三的总执行长准备好迎接2023年底前的负增长。英国《金融时报》对70%主要学术经济学家进行的最新调查预计，美国经济明年将陷入衰退。虽然债券收益率在短时间内出现倒挂，但它预示着未来的经济压力迹象。

随着通胀率升至4%以上，失业率降至4%以下，这两大经济指标显示美国经济肯定过热，需要迅速收紧货币，并解除货币供应增长，以控制通胀恐慌。

就业市场仍强劲

过于激进的美联储是最大的风险。美联储走的是一条非常好的路线，因为它必须以足够快的速度升息，以冷却成本驱动和需求拉动（薪资上涨）的通胀，并遏制通胀预期，同时不导致美国经济硬着陆。

美联储决策人警告，根深蒂固的通胀对美国经济构成“重大风险”，如果物价涨幅超过预期，可能需要收紧货币政策。

美联储收紧和扩大消费者和企业的成本压力之际，一些经济数据表现参差不齐。6月份消费者通胀加速至9.1%的41年高位，批发通胀攀升11.3%。6月份制造业和服务业活动均放缓；6月零售销售开销增加；随着房屋开工、建筑许可和工业生产疲软，6月份个人支出放缓。但劳动力市场仍然强劲。

如果美国经济衰退怎么办？ 这次衰退会是什么样子？ 与1981至1982年的经济衰退和2008-09年的全球金融海啸相比，它会是一个长期的、深度的还是温和的衰退吗？而且，这次的衰退是否不会那么痛苦？

不会又深又长

美国经济衰退的深度和持续时间，取决于最初的经济状况、劳动力市场状况和衰退的原因，以及通胀持续多久。

我们有理由预计，美国的衰退不应该是深度和长期的，可能在6到8个月之间，但复苏可能需要更长的时间。

这与1970年代石油危机（为期11至16个月）和1980年代初期（16个月）期间为控制通货膨胀而大幅加息而造成的严重经济衰退时期形成鲜明对比。

尽管自2021年以来一直在上升，但截至今年6月的9.1%高通胀并未完全根深蒂固。在1979至81年，通胀已经肆虐多年，并在预期中根深蒂固。1978年，原本是7.6%的通胀率于1979年飙升至11.3%，1980年3月加速至14.6%，1981年为10.3%，接着才于1982年降至6.1%。

自1950年代以来，失业率创历史新低（2022年7月为3.6%），而1980-1981年的失业率为6.3%至8.5%。经济衰退将不可避免地导致失业率上升，但应该是可以消化的。

私人领域的财务状况现在处于更好的状态，可以吸收激进的升息和资产价格调整（股票和房屋净值）造成的财富损失的冲击。

家庭储蓄率高

美国家庭拥有巨额储蓄，估计截至2020年底的储蓄总额约为3兆美元，这些储蓄是他们在疫情期间累积下来的。这使家庭债务今年首季增至个人可支配收入的9.5%，远低于2008至2009年全球金融海啸期间的平均12.6%，以及 1980至1982年的平均10.4%。

今年首季的净私人储蓄（家庭和机构）为1兆美元，大大高于2009年底的6026亿美元。家庭净资产从2019年末季的109.9兆美元增至今年首季的141.1兆美元。截至2009年末季，家庭净资产为58.5兆美元。

利率扬升（房屋贷款利率）已影响了房屋贷款申请和房屋开工。房价可能会在某个时间点下跌，但跌幅不可能太大。这一次与2008至09年次贷危机不同，次贷危机是由不负责任的贷款行为、超宽松的信贷标准以及购屋者过度举债所引发的。

如果经济状况恶化，并导致许多消费者丢失工作和收入，美国业主们净资产值的提高和强劲的房屋净值，有助于避免产业市场大崩盘。

虽然美国经济衰退的持续时间可能更短且温和，但如果通胀持续更久，最终经济衰退可能会持续更长。在看到通胀令人信服地下降之前，美联储可能不会暂停升息。

如果通胀居高不下，美联储可能会在经济疲软的情况下继续升息，从而导致经济衰退持续更久。