8月10日，在经过数个月商讨之后，美国国会参议院通过了总额达1.2万亿美元（约5.04万亿令吉）的跨党派基础设施投资法案。

8月11日凌晨，参议院又以微弱优势批准了3.5万亿美元（约14.7万亿令吉）的预算草案框架。

在程序上，两项法案都有待众议院审议批准。目前，控制众议院的民主党已经搁置了表决，他们要求在3.5万亿美元计划通过后再表决这1.2万亿美元的基建计划。

很多人担心，以基建为核心的美国预算扩张，将增加数万亿美元的债务，这将使美国继续债台高筑。不过，安邦智库（ANBOUND）的创始人陈功认为，债务上涨对美国并非紧迫问题，真正有问题的是通胀。

现在美国的通胀水平已经较高，6月美国CPI达到了创13年新高的5.4%，较上年末上升4个百分点，当月欧、日CPI分别较上年末上升了2.2个和1.4个百分点。

美国劳工部8月11日公布的数据显示，7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨5.4%，为2008年以来最大的单月同比升幅。

安邦智库的研究人员认为，美国当前的通胀压力主要来自供应链调整问题。但是，如果这3.5万亿美元预算大计砸进去，那么问题就会复杂化了。

债务问题可应付

美国并不是一个生产型社会，而是一个以消费为主的社会，很多产品必须要进口，所以它大规模扩张投资之后，并不会转变为库存和竞争性价格，进而让价格受控，反而会因为大规模的进口，可能导致物价上升，甚至让通胀持续更长的时间。

所以，我们认为，美国的债务压力问题不大，应该可以应付，但通胀问题可能是要面对的大问题。当然，前提条件是这3.5万亿美元的计划最后能够通过众议院批准。

陈功指出，这个计划对世界市场的影响在于，美国消费市场的扩张，会导致美国市场依然会继续保持世界最大市场的地位。同时，美元汇率今后可能要偏软，美联储为了解决这个问题，则有可能采取加息政策以对冲影响。

在中国以外的生产型国家，可能因美国的预算大计而受益，货柜运输等物流行业的价格，可能继续保持在高位。

上述分析如果成立，美国对于进口商品有可能采取一定的控制性、限制性的措施，以便鼓励这3.5万亿美元的投资，尽可能多一点地留在美国，而不是大量转化为进口需求。

如果过于依赖进口，美国国内将会承受成本上涨压力，但利润却会流向各个生产型国家的市场。

这种情况无法不形成政治议题，引发美国社会的强烈关注。

大规模刺激潜在后果

因此，美国真正的问题是通胀，根据陈功的估计，美国的这种通胀压力大约会维持2年的时间，才可能恢复正常。如果考虑全球供应链的重组过程，可能通胀持续的时间还会更长。

我们注意到，保罗克鲁格曼日前在《纽约时报》发表评论，也讨论了美国的通胀问题。

他的核心观点是，美国的3.5万亿美元资金未来一旦投入市场，导致的通胀将是美国必须面对的问题。

不过，最后的结果如何，通胀风险是否显现，还要看3.5万亿美元如何使用？应该承认，克鲁格曼的这个观点是有道理的，这也是我们讨论通胀问题的基础条件之一。

需要再强调的是，发达国家的大规模刺激方案的施行，对消费型社会存在有一种潜在后果，就是通胀。

虽然面对通胀也有工具可以调节，但这些政策的效果往往是对冲的、互相抵消的影响，并不能真正缓解面临的压力问题。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。

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