美联储主席鲍威尔在最新的新闻发布会上表示，6月会议的不加息决定，“是2023年以来美联储放慢加息脚步过程的延续”。

考虑到官员们认为他们离最终目的地已经越来越近，“走得慢一点合情合理”。但在另一方面，鲍威尔也重申，目前美国的通胀压力仍然持续高企，美联储认为未来的通胀风险偏向上行，并将继续坚决致力于实现2%的通胀目标。

他强调，政策效果滞后时间的长短具有很大不确定性，现在评估信贷紧缩的全部影响为时过早。特别是在通胀方面，政策紧缩的影响仍然并不明朗。

因此，几乎所有与会者都认同，“进一步加息是适宜的”。尽管目前美联储仍未决定7月是否继续加息，但可以肯定的是，“适度加息是有意义的”，主要问题在于确定进一步加息的程度，以确保经济得以适应。

要看到的是，鲍威尔的表态背后，是近几周来美联储官员在是否继续加息问题上日益滋长的分歧。今年3月，在硅谷银行发生挤兑后，一些美联储官员就对进一步加息的必要性提出了质疑。

这些官员认为，许多其他银行的融资成本上升，有可能导致信贷紧缩，相较于没有发生银行挤兑事件的情形而言，这让美联储可以缩小加息幅度。

而另一些美联储官员则对通胀、招聘和消费支出的放缓程度不够表达了进一步的担忧。两种观点拉扯之下，当前美联储对抗通胀的复杂形势可见一斑。

关注两大要点

那么，在这样的左右为难面前，美联储的加息进程接下来会走向何方？在安邦智库（ANBOUND）研究人员看来，在这方面值得关注的主要有两点：

首先，正如鲍威尔所言，在一连串的激进加息之后，滞后的政策效应与信贷紧缩影响正在美国经济体系中逐渐显现。

在对抗通胀方面，目前美联储仅仅看到了服务业通胀回落的“早期迹象”，而劳动力市场是否真的已经开始降温走软，才是决定非住房服务业通胀回落的关键要素。

因此，美联储必须暂停脚步，评估政策因素是否已经真正令通胀进入下行区间。

另一方面，在美国经济基本面领域，初创企业资金枯竭、企业违约率上升、消费者信用卡余额冻结等一系列信号也在暗示，信贷紧缩对美国经济的冲击可能超出预期。

包括富达、安联和保德信在内的多家市场机构也已在近期联合发出警告，称更大的经济衰退即将到来。因此，对于美联储而言，暂时停止加息并全面评估当前的经济和市场形势已是迫在眉睫。

其次，在会后的讲话中，鲍威尔强烈地暗示了未来恢复加息的可能。

尤其是在澳洲和加拿大两国先后重启加息的背景下，美国国债期货市场的定价现在坚定地指向美联储在6月份暂停加息后，将于7月份加息25个基点，而对今年晚些时候降息的预期已经下降。

这些信号，显然都预示着美国本轮加息进程将比预期更长。在6月13日发起的一项涉及223名投资者的调查中，72%的受访者都认为，美联储尚未完成本轮加息。

对于美国而言，更长的加息进程，无疑意味着更大的衰退风险。在上述调查中，63%的受访者都相信，美联储的加息最终将导致经济衰退。

因此，美联储应当如何在经济降温和经济衰退间取得平衡，仍值得各界关注。

安邦智库（ANBOUND）创建于1993年，是一家富有影响力的独立智库。

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