名家专栏

美联储困境作茧自缚/胡逸山博士

美国联邦储备局(相等于其中央银行)上周宣布大幅度降息半巴仙,消息一传出时美国股市有微升,但当天收市时却指数反而是微降,这是为什么呢?

表面上看起来,这主要应该是公开市场普遍认为如西谚所云般,“这来得太少,太迟了”。即便是联储局信誓旦旦说下一次(大约两个月后)开会时会再减息,看来效果也不大,大家还是觉得“不够喉”。

无他,在之前联储局几年以来的高息紧缩的货币政策下,美国的经济看似有所增长,但就业人数却差强人意,也就是说很多人找不到工作。

而这所谓经济增长,有时也是很虚的,有更多物品被生产也是增长、有更多物品甚至物品的衍生多层次的产权被交易也是增长。前者能为尤其是中低收入群体提供就业机会,有能力去“把屋顶放在头的上方”(西谚,指能有温饱),而后者则主要是一小撮上层精英在蹂躏金融手段来自肥。

联储局开诚布公的说,它有两个主要政策目的,一个是美国的就业稳定,另一个则是可接受的通货膨胀率。

直到几个月前,一个可能就是联储局没有认真看待上述的经济增长虚实(以至影响就业)问题。但这是很奇怪的,因为之前多年以来由美国方面先挑起而祸及几乎全球的好几场金融危机,说白了就是这些虚的经济增长炒作过热撑不住了才引发的,从上世纪八十年代的垃圾债券危机,到本世纪初的互联网泡沫危机,再到几年后的房贷危机,无不是如此。

作为美国金融体系的一大监管机构,难道联储局看不出什么是虚(非生产性)、什么是实(生产性)的经济增长吗?

之前疫情期间,特朗普、拜登两任美国政府都实质上(也有联储局的配合、参与,虽然原则上联储局是独立行事的)向市面上大派水,以联储局多年来观察美国公开市场的丰富经验,难道会认为这些钱大部分都流入生产性而非非生产性的经济运作里去吗?想要投机取巧赚快钱是世上绝大多数经济运作者的所好,难道美国的就特别不同吗?

别忘了,如海盗般快进快出各国市场搜刮红利、留下一地碎片的所谓“热钱“,就正是起源于美国。

更多热钱四窜

如果我们正面一点来看待联储局,不怀疑其专业性与道德性,那看来就只有另一个某种程度上来说更令人忧心仲仲的可能性了,也就是联储局对于要把通膨率打压到它所心仪的2巴仙左右的固执,是远远超越它本应也着重的就业率的。如就在两个多月前的会议上,联储局宣布维持利率不变,但被问起是否知晓就业数字不符预测时,也只是草草带过说又考虑各种最新经济数字,令人哗然。

不过,话又得说回来,美国股市这次释放如此微弱的讯号来应喜,阴谋论者可能认为是主要也是炒家在操纵的金融市场想要勾引联储局的再接再厉,不断降息,而彼等也就有了更多资金来大炒特炒。

无论如何,联储局在未来一段日子里也会够难受的了,降息则更多热钱四窜、不降息则经济降温,那又如何是好?

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币值高低经济应声/胡逸山博士

上篇谈到无论大家对特朗普的一些政治主张喜恶与否,然而他的一些经济理念对于本地也还是有值得参考之处的。而近日特朗普笃定再次入主白宫,大家关心的其中一个焦点,可能还是在特朗普任期内,马币相对于美元的币值孰高孰低?

的确,当特朗普再次当选的消息一出,美元的币值应声飙升。这在很大程度上是体现了主要是美国各界,但也包括世界各大商界,对于他的当选的欣喜心态。因为特朗普到底是有着深厚的从商经验,所以当然被认为会采取更为亲商的经济政策,就有如他首任时的减税般,令人振奋不已。

这和在经济管理方面无甚经验的民主党对手贺锦丽形成强烈的对比。贺锦丽在竞选期间被问起如何应对经济挑战时索性顾左右而言他,不肯正面回答。这和特朗普即便是充满争议性但主动誓言推出的一些经济政策一比,高下立见。

所以涉商的各界当然看好特朗普的当选,而这也就反映在美元币值短暂的高涨上了。

但持续高昂的美元,是否真个是特朗普所希望看到的现象呢?答案应该更为是否定的。众所周知,特朗普崇尚“让美国再次富强起来”。而在他眼中的富强,主要是体现在美国本土制造业的复兴,能够再次制造许多不仅供美国本身自给自足地消费,而是也要大量出口的产品。

让美国商品便宜起来

但要更吸引世上其他地区购买美国出口的产品,则美元的币值必须偏低,如此海外各界才会认为美国产品便宜、“值得”。如果美元币值高企不下,则海外各界会认为美国产品昂贵、“不值得”,那倒不如去购买其他地方更为廉宜、可负担得起的产品好了。商人出身的特朗普,当然可以理解到这一点。

然而,再次当上总统的特朗普,又会如何来尝试维持美元币值的低位呢?主要应该会从两方面着手。其一,也是他相对能操控的,可以是训令美国财政部更大程度地“印钱”,让更多的美元在美国本土以至海外的市场上流通,而美元数量一多,其币值或多或少都会下滑。至于由此可能引起的通货膨胀,看来并不太过在特朗普的经济雷达覆盖范围内。

当然,美国的所谓印钱,不是粗糙的好像电影里的开印钞机来印,而是更为细腻地通过如在公开市场上买回美国国债等的间接方式来“放水”。

其二,特朗普应该也会老实不客气地对理论上独立运作的美国联邦储备局(相等于其中央银行)施压,要后者继续降息。而息口越低,则流通于市面上的美元也越来越多,美元的币值也就有了下降的压力。当然,特朗普的政治强势是否镇得住联储局,让后者屈服于他的低息要求,也还是个未知数。

无论如何,由此看来,马币未来一段日子里相对于美元的币值应该不会太低。这一来就对本地经济有一定的影响了。一方面在预期特朗普治下的美国无论对友对敌都会征收高关税的大环境下,本地对美国的出口应该会受到不小的打击。而另一方面,马币如果有着偏高的币值,那也会不利于本地的出口。

如此可能的双重打击,不知向来出口导向的本地经济,能经受得起吗?

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