美联储3月22日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%的水平。这一决定基本符合大部分市场机构的预期。

在连续第九次加息后，美国联邦基金利率已经上调至4.75%至5%区间，达到2007年底以来最高水平。而本轮累计加息幅度也达到罕见的475个基点。

在政策决议声明中，美联储提到“一些额外的政策收紧可能是适当的”，暗示了本轮加息已接近尾声。

不过，与前8次不同，在此次会议声明中，美联储特意删除掉了“认为继续加息是适当的”的措辞，而改为“一些额外的政策收紧可能是适当的”。业界也普遍认为，这样的改变，暗示美联储本轮加息或已接近尾声。

在此次货币政策会议公布的最新路线图显示，美联储官员预计2023年利率将达到5.1%，与去年12月份预测保持一致，这意味着年内美联储还会视情况加息一次（25个基点）。

同时，美联储主席鲍威尔在会后的讲话，基本排除了年内开始降息的可能性，他表示，“降息不在我们的基线情境中”。不过，鲍威尔承认，货币政策官员们曾考虑暂停加息，但鉴于通胀和经济活动仍然居高不下的迹象，最终他们还是选择了加息。

对于美国银行业的危机，鲍威尔此次强调，硅谷银行破产是一个例外，美国银行体系不存在广泛的弱点。他表示，过去一周，美国的银行系统的存款流动已经稳定，银行系统健康且具有韧性。

他强调，加息已经得到充分消化，许多银行能够应对。鲍威尔表示，美国银行体系健全且有弹性。近期的事件可能导致家庭和企业信贷条件的收紧，并对经济活动、就业和通胀造成压力。

但是现在判断银行业风险的影响还“为时尚早”，因此，也无法确定货币政策需如何应对。

整体来看，此次美联储的货币政策决定，基本秉持了安邦智库（ANBOUND）此前提到的“折中”态度，既没有因通胀过高而加大加息力度，也没有因为近期银行业的危机而停止收紧政策。

软着陆路径渐狭窄

美联储此次并没有在两难之中作出选择，而是继续观察，等待经济和金融形势的进一步明朗化。不过，无论其如何选择，美国经济走向衰退的可能性已经越来越大，美联储在高通胀、高利率之间寻求“软着陆”的路径也越来越窄了。

彭博社援引投资策略师的观点说，鲍威尔的讲话比以往温和，但仍略显“鹰派”，他再次强调将通胀率降至2%是有代价的，但让通胀率保持在较高水平的代价更为严重。

当天，美国股市三大指数也出现大幅下跌，反映出市场对于未来前景的预期有所调整。有分析同样认为，美联储的举措可能会增加美国经济陷入衰退的压力。

目前的两难局面，正使得美联储政策风险在加大。尽管美联储一再强调实现2%通胀目标的决心，但在安邦智库创始人陈功看来，目前美联储的态度不是重点，重点是对于经济和金融形势判断的准确性。

加息不能过头

在通胀高企之下，采取加息的政策是必要的，但加息不能过头，加息的节奏需要根据市场变化而具有弹性，否则将付出重大的代价。

正如去年很多市场人士批评美联储加息“过晚”一样，目前，在美国银行业风险此起彼伏的情况下，市场对于政策滞后的担心也并非“一厢情愿”。

如果美联储不能准确把握“精准滴灌”的节奏，使得更多银行被高利率压垮，其引发的系统性风险可能随着市场恐慌而迅速扩散，再次形成新一轮的金融海啸。

安邦智库（ANBOUND）创建于1993年，是一家富有影响力的独立智库。

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