这段时间，大家一直在讨论这个问题。即使2019冠状病毒病疫情尚未缓解，许多经验丰富的市场观察员，对市场不大可能一直上涨而表示担忧。

但是，自三月市场崩溃以来，随着市场在交易量和价值屡创新高之下，许多投资者（尤其是新手和千禧一代）被他们新发现的财富所蒙蔽，最近放松了警惕，忽略了整体经济基本面依然是非常软弱的事实。

他们无视许多警惕讯号——其中最引入注目的是国际货币基金对经济进一步衰退的预测，预计全球出产将在2020年下跌4.9%。

大马富时隆综指在3月19日下跌到最低的1219.72点以后，在手套股、科技股和医疗股反弹之下，在7月29日返回1611.42点，才开始慢慢下滑。

在9月9日，指数下跌到1500点的心理支持水平之下，跌了22.6点或1.49%，收在1496.72点（今年至今约跌了6%）。

虽然这和市场调整相去尚远（意味着综指需要下调至少10%），最近发布的半年财政业绩显示了冠病流行的全面影响，证明了广泛市场中持续存在的漏洞。

当警告成了耳边风

鉴于市场目前正处于整合（套利）期，我们有必要找出市场面对更大灾难的迹象——可能导致市场大跌而对整个股市造成更大的破坏——比如泡沫破裂 。

鉴于许多业余散户已经在行动管控高峰期进场，找出市场泡沫破裂的迹象能够帮助他们安全的撤离市场是非常重要的。

有趣的是，目前全球股市的发展看来符合了经济学家海曼明斯基（Hyman P. Minsky）在他著作《不稳定的经济》（1986）里提到的形成基本泡沫模式的5个阶段。

形成基本泡沫模式的5个阶段

明斯基是对金融不稳定的发展和其与经济相互作用进行讲解的首批经济学家之一，他所提出的五个阶段或趋势是： 

●突破性发展（Displacement）：

当投资者被一个新形式如创新的新科技或史上较低的利息（可能降到更低）所吸引时，便会发生突破性发展。

●繁荣（Boom）：

价钱开始缓慢上升，随着越来越多的参与者进入市场而获得动力，奠定了繁荣阶段的基础。担心错过千载难逢的机会激发更多的投机行为（散户们成群结队的进入股市就是最佳的证明）。

●欣喜若狂（Euphoria）：

在这个阶段，随着资产价钱的飙升，警告成了耳边风。由于新的估值方法和指标被吹捧以证明其持续上涨的理由，估值到了极端的水平（手套股狂潮）。

●套利（Profit-taking）：

在这个阶段，聪明人的钱（机构投资者或基金经理）感觉泡沫即将破裂的时候，开始通过脱售来套利（股价从近来的高点挫跌30%-50%）。

●恐慌（Panic）：

资产价钱逆转并以和上升一样快的速度下跌。面对追加保证金通知和所持的资产价值暴跌，投资者和投机客突然间必须以任何价钱来清算，即时已经太迟了（这个可怕的阶段还没有发生，不过必须不惜一切来避免）。 

现实严峻残酷

上述的五个模式显示股市最终将回到基本面，基于距离企业健康获利的前景还很遥远，因此，投资者在交易/投资时必须格外小心。

毕竟，经济学家已经承认，潜在的经济低迷前景和受到流动性驱动的股市，存在很大的脱节（不管什么规模，许多企业已经面对停业的问题，因而造成大量失业）。

“人为”的涨势

某种程度上，目前的股市方向是“人为”的，因为全球注入了超过14兆美元（约59兆令吉）的刺激配套（包括财政和货币形式），从冠病危机中拯救经济。

可以说，在写这篇稿是时候，手套股的抛售已经拖累了本地市场的情绪，就像科技股的溃败，如何抑制了美国股市五个月来的上涨一样。

请记住，国内和全球的政治（即9月26日的沙巴州选举，和11月的美国选举），同时疫情可能爆发第二或第三波流行的长期担忧（医学专家对如何生产足够的疫苗来保护全球70亿人口感到困难），进一步打击了目前的市场。

就马来西亚股市而言，其他需要警惕的，包括六个月的暂缓还贷款期即将在9月30日到期。

随着冠病疫情的反弹，政治局势的脆弱性及油价低迷的前景问题也随之而来。

本质上来说，投资者必须面对一个残酷的现实，无论市场分析员表示如何乐观，没有一只股项可以反地心吸力的上涨很长的时期。 

历史一再的证明，金融市场是非理性和有效的，因此，所有忽略了现实的投资策略注定会失败。

本周重点观察股东大会及特大

这里只简要地概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站，www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题详情。

亚航长程（AAX）（股东大会）

亚航长程蒙受净亏损6.503亿令吉，2018年的亏损是3.015亿令吉。冠病流行将继续严重打击公司的财政表现，至少到2021年初。

公司是否能够继续营运下去，很大程度在于它如何解决现金流问题。

课题：

公司2020年6月30日的第二季年报的前景评论里，提到目前的情况。公司继续面对严重的现金流问题。

公司如果要继续营运，短期内须要咨询主要债权人重组自冠病流行以来，一直累积却未偿还的债务（第25页）。

1.应偿还的大量贷款是多少？何时到期？ 

2.为了继续营业，集团预计要多久来解决它的现金流问题？

是否对资产使用权（ROU）和其他受影响的资产进行重估以进行减值？

减值数额是多少？如果没有进行重估，为什么？ 

贺特佳（HARTA）（股东大会）

随着全球对手套的需求大增，公司的股价表现强劲。但是，疫苗即将研发的消息使手套公司（包括贺特佳）的股价下跌。加上许多上市公司涌向手套制造业，未来会产生供应过度的情况吗？ 

课题：

衍生金融债务在2020财政年大增至3900万令吉（2019：180万令吉）（年报第86页）。公司有采取什么措施来对冲吗？

宜鼎系统（AT）（股东特大）

课题：

关于收购PGSB：

1.为什么要收购PGSB？

2.PGSB目前是亏损还是有盈利？

3.请问是用什么估值方法来收购PGSB的手套业务？

4.脱售PGSB的股东有盈利担保吗？如果有，数额多少？什么期限？

东家（E&O）（股东大会）

基于产业发展的注销成本6990万令吉，投资产业的公允价值亏损1.202亿令吉；产业、工厂和器材减值亏损1950万令吉，东家在2020财政年蒙受1.556亿令吉税前亏损。 

课题：

年报第28和29页显示，公司以800万令吉脱售土地。 

1.为什么以成本价脱售？

2.土地面积多大，位于何处？ 

3.市价是多少？ 

4.谁是买家?

德达飞讯（DSONIC）（股东大会）

德达飞讯非常依赖政府合约以维持盈利，例如MyKad计划。随着经济复苏和在公共安全、公共卫生及电子商务的新商机，公司预测接下来的季度业绩将有所表现。

课题：

公司2020财政年的税后盈利是6040万令吉，比较2020年的3640万令吉，增加了66%（年报第23页）。

虽然如此，公司的股息派发率却从去年的93%跌至67%。为什么盈利增加，股息派发率却下跌？

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