名家专栏

股票整合不利小股东/万年船

这半年来许多公司的股价低廉,引来私下配股和雇员认股计划大行其道,发行的新股1仙有之,2仙有之,5仙10仙皆有之。

股价由低转高,上述计划的参与者要赚钱是很容易的。

举例来说,新股以1仙发行,只要起1仙就是赚了100%。当股市炽热时,这些仙股从1仙到2仙,甚至是5至6仙是件稀松平常的事,不过,有参与上述计划的可就赚大了。

近来股市却又掀起了股票整合的风潮。所谓股票整合,是公司将几张股票,凑合起来成为一股。

公司这么做的原因只有几个,一个是股票数量太多,整合起来将缩小股额,这一点通常发生在公司发生股权变动(例如:倒置收购)的时候。

新大股东在注入资产时获得大批股权,而现有股东的股权被大幅冲淡,成为小股东,因此,需要整合起来才能更贴切反映股票价值。

最近发生的例子是陈兄弟格尼(DBE),被传奇产业(LAGENDA)倒置收购,股票整合25变1(即股价3仙变成75仙),以配合传奇产业的75仙股票上市价值。

另外,早前ICON岸外(ICON)进行附加股计划(2020年1月)前,也将股票50整合为1,之后再配以100张附加股。

由于许多股东没有注意到股额的变化,除权之后还发生了许多超卖的问题。

这些都是整合数目比较大的例子,许多小股东在这种整合之后,其原来的成本几乎是到了“永不超生”的地步,比如那些以前用1令吉买下ICON岸外的股东,整合之后成本成为50令吉,看看今日的股价(11仙),我们便知道“回本”是多么的“没有希望”。

股价更能“代表”公司

股票整合还有另一个原因,即公司认为股价不能反映公司的现况,因此把股票整合起来,让整合后的股价更能够“代表”公司。

通常,这类情况所整合的股票比例不大,大约在2至5变1之间,例如最近的育式培控股(EDUSPEC)刚刚进行(8月25日)的2变1股票整合,就是一例。

另一个例子是NETX控股(NETX),一开是公司建议50整合为1股,之后改为25变1股,因此其股价将从约1仙大幅调高至25仙,但是股东的股额却大幅减少(100股变成4股,少于25股者变成零,化灰了)。

公司之后计划进行附加股,配售价暂订为10仙,比整合后的股价便宜。

不过,对于微型股权的股东,股票都变成乌有了,还说什么便宜配售呢?

整合股票向来是小股东的噩梦,若干股票可能因此“被消失”了,但是在提案投票时却又由大股东掌控成败,基本上小股东没能力反对,真是悲哀!

 

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名家专栏

股票整合令人费解/万年船

上周谈了有点特别的FGV控股所建议的红股,今期来谈谈股票整合。

股票整合的过程之中,涉及股票数额减少,没凑足的零碎股票将被注销,拥股极小的散户难免遭遇股票被削减的问题。尽管被注销的股额可能很少,但是,没有人会乐意见到自己的股份无端端变少,这是人之常情。

举个例子,如果一只股票进行10变1的整合活动,那些尾数是1到9的股额,将全部变成零。或许涉及的金额只是区区几仙(比如说,0.005仙x9股等于0.045仙;5仙还没到),但这就好像您买一份价值3.95令吉的食品,卖家自动进位去4令吉。

其实没有多少钱,不过一些购买者就是觉得不爽。同理而言,一些手上只有1、2股的股东,也可能感到愤怒,因为他的股份将变成零,连股东的身分也被剔除。他们即使只有1股,也是股东呀,怎么可以遭遇这么不人道的处置?

首家在大马上市的特别用途收购公司(SPAC)大红花石油(HIBISCS),几番波折,苦尽甘来,目前从事石油探勘业务,获利丰硕。

刚刚宣布的2023年6月30日全年业绩,公司营业额达230亿令吉,税后盈利有4亿令吉之多。公司预测明年的营业额可达到6-10%的增长。

正当股东觉得否极泰来时,公司建议将每5股整合成2股的建议。其原因有二,即减低股价波动,以及股价稳定将吸引更多投资者(包括机构投资者和基金经理)来参与。其股价目前大约是94仙。

削足适履?

一些投资者认为,公司业绩如果表现良好,股价自然也会反映在股价上,任意制定公司公允股价,一旦不满意股价波动的范围,就采取整合的方式,是削足适履的作法。

一些年年亏损的公司,在股价跌到接近零的时候,将股票10变1或20变1,也只能苟延残喘一阵子,之后股票又跌回万劫不复的价位。股价要起死回生,唯一的办法,只有把业绩做好以及公司赚钱。

大红花石油的业绩转好,股价也从以前的十多二十仙恢复到1令吉,股东们应该很满意这个价位。

为何董事部要钻牛角尖,偏偏认为公司应该值得2.5令吉以上?这个建议,需要花上大约70万令吉的企业活动开销,是在浪费资源。

公司把业绩做好,有麝自然香,无须追求虚幻的皮相。对比公司最后一季建议派发每股股息0.5仙,大约派出1000万令吉,这个建议不大明智,真是瘦了股东,肥了顾问。

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