经过连续两年的疫情洗礼，大马经济正逐步走出2021年第三季按年萎缩4.5%的阴影，在经济和社会领域重启下，于2022年迈入复苏年。

尽管2021年12月涉及多个州属的数十年最严重水灾，影响了12月底和2022年初的经济复苏势头，但我们仍预计，2022年全年经济增长5.2%，高于2021年估计的3.4%。

就业市场逐步复苏（失业率从2020年5月的5.3%，于2021年10月回缓至4.3%），协助消费者开销复苏（包括一些压抑的需求）；2022年较高的发展开销（756亿令吉）预计令公共投资强劲反弹。

然而，建筑材料成本扬升和公共领域执行能力低弱，以及劳力短缺，料将拖慢不少项目的执行进度，造成资金发放缓慢。

自经济重启和跨州禁令解除以来，整体消费情绪向好，并刺激了国内旅游。

尽管出现了新变种病毒“奥密克戎”，人们的流动率和各项交通数据都显示复苏的迹象，零售、休闲、杂货业者以及购物商场的生意都大有起色，职场的宾客到访率也有所提高。

跨州禁令解除带动了跨州旅游，连带的最近几个月的酒店住宿率，也回升到约40至50%。

无论如何，外国游客（2015至2019年平均每年到访外国游客2610万人次，平均每年带来807亿令吉的外汇收入）的重返，仍是旅游业和相关服务领域持续和更稳健复苏的关键。

商界正逐步恢复正常，商家们都渴望业务回到疫前水平。批发与零售贸易销售额已恢复记录最高水平，今年10月按年增长5.4%至1164亿令吉。

自今年6月起，连续数个月都双位数下跌的汽车销售额也已反弹，于10月啊你按增长10.2%至142亿令吉。

今年出口料增1.8%

出口更是于2021年下半年表现强劲，在全球需求持续和原产品价格稳健带动下，一些月份的表现更是优于预期。

2021年首10个月的出口按年劲扬25%，归功于电子与电气产品、石油、金属制造、化学与化学相关产品，以及棕油与相关产品的强劲增长。

我们预计2022年出口将恢复约1.8%的正常增长（2021年预估按年增长24.5%），从2021年平均每月出口额1020亿令吉的较高基数回缓。

“奥密克戎”变种病毒、全球供应链中断的负面影响，料将延续至2022年上半年，令全球经济增长仍面临不明确因素。许多经济领域人力短缺和原料成本扬升，也将影响生产的进度。

我们认为，国内外经济和金融市场仍需关注以下5大风险：

（1）疫情打击复苏

尽管“奥密克戎”或不会造成重症，但其传染率极快，料仍将在2022年令全球经济和金融市场陷入草木皆兵的局面。

初步数据显示，“奥密克戎”或将降低已接种2剂疫苗者的抗体，因此，各国都在加速为国人施打加强剂。若世界各国被迫重新封城锁国，或将打击全球经济复苏。

（2） 美联储政策逆风

我们认为，美联储更担心日益增高的通胀风险，而其鹰派立场将加速减少购买债券的速度，并已表明将于2022年三度升息。

若通胀压力没有缓和下来，美联储甚至可能加速升息。各国央行也已加入美联储的鹰派立场行列，并料将继续对通胀走势保持高度敏感度。

美联储收紧货币政策，将导致流动资金紧缩、金融市场波动更大，以及新兴市场（股票和外汇市场）的资本流向逆转。金融市场的激烈波动也将波及大马，令吉兑美元汇率也将更疲弱。

（3）中国经济放缓

中国经济已重新进入长期放缓的模式。中国政府已表明，该国经济面临三重压力，即“需求萎缩、供应突变和预期转弱”，并趋向软着陆，放宽货币政策。

中国经济仍面对房地产危机和零星的封城负面影响。“奥密克戎”迅速席卷全球各大区域，或将带来2022年经济大幅放缓的威胁。

中国坚持对疫情采取“清零”政策，意味着疫情一恶化即毫不手软的迅速封城。

北京当局将阻止恒大的债务危机蔓延，但目前的情况显示，中国房地产和建筑领域可能进一步显著放缓，或将重创铁矿、石油和棕油等矿产和原产品的需求。

市场平均预估中国经济2022年增长5%，从2021年预估的7.1%增长率明显回落。

根据估计，中国经济增长每下跌1%，大马经济增幅将减少0.3至0.5%。

（4）物价压力

我们预计世界各地供应链的混乱会迫使价格上涨，也不太可能显著缓解。尽管过去数周的涨势放缓，但大宗商品价格大幅上涨以及物流和运输成本飙升，已导致生产成本扬升，并影响了企业赚幅和获利能力。

全球芯片供应持续紧缩，已损害了许多行业，包括汽车、消费电器、个人电脑和智能手机的产量，这个现象可能会延续到2022年。

国内方面，原材料成本上涨、供应紧张和员工短缺，对每家企业和行业的影响不一，视他们吸纳额外成本的能力而定。

若商家们无法吸纳这些累积的额外成本，也不愿赚幅被侵蚀，将被迫通过涨价，将有关额外成本转嫁给消费者，造成消费者通胀扬升。

尽管就业市场逐步复苏，名义薪资也有所提高，但基于2022年消费者物价预计扬升3%（2021年估计为2.5%）和生活成本扬升，那些收入已被压缩的消费者或需重建储蓄，并更谨慎的消费，这或将打击消费者开销。

国家银行预计于2022年下半年升息，尽管升息时机将取决于经济增长走势和通胀风险。

国行需从现有的宽松货币政策中改弦易辙，重建对整体经济的缓冲力量，以免阻碍经济复苏。长期低利率环境或将造成银行和其他投资者的避险能力下跌，造成金融失衡。

（5） 国内纾困措施趋紧，政策变化逆风

政府建议的政策变化，包括税收，将对整个金融市场的个人、企业和投资者产生暂时和永久性的供需影响，以及市场情绪变化。

对可征税收入逾1亿令吉的企业征收一次性的33%繁荣税，或将对2022年企业盈利带来下行风险，减低企业派息总额。

企业在复苏过程中，面临成本不断上升的挑战。预计政府的纾困与援助措施（如租金税务回扣、电费折扣、人头税折扣和冻结法定缴纳率等）将有所减少。

政府建议提高最低薪金和多层次人头税，将提高企业和商家的营运成本。