Finternet——金融互联网崛起/Project Syndicate
作者：南丹·尼勒卡尼（印孚瑟斯技术有限公司联合创始人兼董事长）、奥古斯丁·卡斯滕斯（曾任墨西哥银行行长、国际清算银行总经理）
金融体系已准备好向前大步迈进。是时候探索新的领域了。
我们将会迎来一个申请抵押贷款或小型企业贷款会变得像给朋友发短信或在线预订酒店房间一样简单的时代。
在实现这一新现实的技术方面已经取得了一些进展，手机移动支付应用程式的普及就是证明。但是金融服务的转型，需要创建一个全新的系统，去配合互联网和智能手机问世以来在通信领域取得的进步。
如今的手机毕竟只是功能强大的电脑，如果不能最大限度地利用它们就将是一种浪费。
为此，我们利用各自在经济学和技术方面的合并专长，为未来的金融架构勾画了一个蓝图。这个名为“金融互联网”（Finternet）的愿景，是多个金融生态系统能像互联网一样相互连接，使个人和企业能够完全掌控自身金融生活。
我们希望世界上的人们和企业，可以使用任意设备向他人转移一切金融资产，无论金额大小。
这些交易将是廉价、安全、近乎瞬时完成且对所有人开放的。
这一新系统对新兴和发展中经济体尤为重要，因为尽管这些经济体不断在努力提高包容性，但在获取金融服务方面仍存在巨大差距。
许多服务根本无法提供或无法广泛提供，尤其是对生活在偏远地区和低收入者而言。即便人们能够获得金融产品，使用起来也往往既昂贵又缓慢。
打破壁垒和孤岛
近年来的一些重要突破，为金融互联网铺平了道路。其中一个例子是代币化，这些代表数字资产的代币，可以唯一地标识所有权和适用规则，另一个例子则是可编程分类账，这种数字平台将传统数据库的记录功能与更新其所需的管理安排结合在了一起。
为了释放金融创新的价值并建立一个无缝互联的网络，我们必须将所有这些要素结合起来，打破当前金融体系的壁垒和孤岛。
具体来说，就是在统一的可编程分类账上汇集不同的代币化资产，从而大大减少对冗长信息传递、清算和结算系统的需求，因为这些系统会产生额外成本，耗费更多时间并限制信贷和其他金融服务的获取。
统一分类账还可以启用“智能合约”，在满足预设条件的情况下触发行动，比如转移房屋所有权。它们甚至可以将众多自动交易捆绑在一起，因此，在房产转让时支付购房款和反洗钱检查可以同时进行，而且只需花费几秒而非几周。
总体而言，这些分类账能符合——甚至超越——当今的规管和监督标准，同时也比现有系统更快、更便宜、更可靠。
但仅有技术是不够的。作为公共货币守护者的中央银行，在新的金融架构中扮演着重要角色。
代币化为金融互联网铺平了道路。
规管监督是基础
它们发行的货币，是所有经济交易的最终结算工具，因此，这种货币的数字形式是金融互联网的必要基础。商业银行也将在与消费者的互动中发挥关键作用，尤其是在提供构成金融互联网货币体系命脉的代币化银行存款方面。
此外，强大的规管和监督架构必须成为金融互联网的基础。应当维持存款保险和公众对金融服务提供商的监督等保障措施以保护客户，并确保无论是由中央银行还是商业银行发行的货币都具有相同价值。
大力使用新技术，可以简化目前为遵守规则和条例而必须进行的层层人工检查。这样就能创造出一些原本因合规负担而无力开发的产品，同时还能确保金融互联网不被企图钻空子的坏人利用。
金融互联网的建设需要数年时间，但我们必须从现在开始。技术已然足够成熟，而关键在于我们还未被僵化的制度框架所束缚，也没有被困于由垄断企业创建的服务“围墙花园”中。
这是一个重新设计金融体系架构的千载难逢机遇，对此我们应该有大局观和想象力，而不是狭隘地关注单项技术。
我们知道自己要去哪里，而同样重要的是我们拥有了前往目的地的工具。现在全球金融体系只需要一个属于它的“尼尔·阿姆斯特朗时刻”——迈出一小步，实现人类的一大步。
视频推荐 ：
印度股市有望回暖/奕帆丰顺
印度股市曾是新兴市场的“宠儿”，但近期已不再受到投资者青睐。继2023年Sensex指数（以印度卢比计值）上涨18.7%以及去年前三季强劲反弹16.7%之后，印度股市持续承压。
在企业盈利不如预期、经济增长放缓以及估值过高引发抛售之后，Sensex指数已由9月26日的峰值回调了约14%。印度去年第三季的国内生产总值（GDP）增长率，降至5.6%的七个季度低点，远低于2023年第三季的8.1%和上季的6.7%。
与此同时，投资者关注力已转向中国。在中国政府的大力支持下，市场对中国经济反弹的预期升温。
从周期性放缓复苏
DeepSeek近期在人工智能（AI）效率上的突破也重新激发了市场对中国科技板块的兴趣。这进一步削弱了印度股市的吸引力，促使外国机构投资者抛售其持股并将资金重新配置到中国。
尽管当前市场情绪低迷，但我们仍看好印度前景。经历抛售后，估值趋于合理水平，且经济复苏势头可期。
去年第三季的经济增长放缓属于周期性，因为实际GDP在2024年第四季按年增长6.2%。在经历了因选举而导致的暂时放缓之后，当地政府最终消费支出按年增长8.3%，高于上季的3.8%。
在强劲的收成推动农村消费的支撑下，私人最终消费支出也有所增强，按年增长6.9%，高于上季的5.9%。展望未来，我们认为当前的经济形势和政府政策有利于印度经济的持续复苏。
私人消费约占印度GDP的60%，但受通胀高企、高借贷成本以及宏观审慎收紧（即为抑制过度信贷增长而实施的监管措施）等因素影响，近几个季度表现低迷。然而，这些不利因素开始出现缓解的迹象。
2月7日，随着通胀率趋近4%的目标，印度央行（RBI）将回购利率下调25个基点至6.25%，以提振该国低迷的经济。
通胀持续回落
自那以来，通胀持续回落，印度2月消费者物价指数（CPI）仅上涨3.61%，低于经济学家预期的3.98%和印度央行的目标水平。这为央行进一步降息提供了空间，从而降低借贷成本，并促进消费和投资的增长。
2023年11月，印度央行上调了对非银行金融公司（NBFC）和小额信贷机构（MFI）贷款的风险权重，将银行为每笔贷款需要拨备的资本金提高25%。
此举是出于对小额个人贷款激增的担忧，并导致银行向非银行金融公司和小额信贷机构的放贷放缓，进而影响了对终端消费者和企业的贷款。
然而，印度央行于2月25日撤销了将风险权重上调25%的措施。我们预计这一调整将刺激信贷增长，并带动消费上升。
为了进一步促进消费，印度政府在2025至2026年联邦预算中宣布个人所得税减免措施。免税门槛由70万印度卢比提高到120万印度卢比，使数百万中产阶级印度人免于缴纳所得税。与此同时，年收入超过120万卢比的群体，其税率也获下调。
整体而言，我们认为当前的财政和货币政策有助于经济增长，并营造了有利于盈利持续增长的环境。
内需抵消关税冲击
美国总统特朗普将从4月2日起对进口商品实施对等关税，以纠正国际贸易失衡，而印度也在其打击名单之上。
为应对特朗普的关税威胁，印度已采取多项措施以避免被征税。作为善意的表示，在印度总理莫迪于2月13日访问华盛顿之前，印度降低了约8500种工业产品的税收。
在白宫会晤期间，莫迪与特朗普达成一致，计划将双边贸易额从2024年的1290亿美元，提高至2030年的5000亿美元，并承诺在今年秋季前完成首阶段贸易协定的谈判。
印度还承诺从美国购买更多武器和能源，同时政策制定者积极探索降低美国汽车、电子产品和药品等商品进口税的方法。
我们认为，印度庞大的国内市场，将有助于缓冲对等关税带来的冲击。与墨西哥、加拿大和越南等国家相比，印度对美贸易的依赖程度相对较低，其对美国的出口约占GDP的2%。
此外，MSCI数据显示，印度公司70%以上的收入来自国内市场。
因此，我们认为贸易活动的减少可能不会显著影响印度当前的增长前景。
动力不变但挑战犹存
在长期和结构性利好的推动下，印度的增长势头依然强劲。印度不仅是世界上人口最多的国家，而且人口相对年轻，平均年龄为28.8岁。相比之下，美国和德国等其他主要经济体的平均年龄要高得多，分别为38.5岁和45.5岁。
印度庞大且稳步增长的劳动年龄人口提供了强大的劳动力供应，支持了经济增长。其不断扩大的中产阶级和不断推进的城市化进程也将继续推动可支配支出的增长。
此外，鉴于劳动力成本上升、中美贸易紧张局势以及冠病疫情暴露出的供应链脆弱性，各国都在寻求供应链多元化，而印度凭借劳动力成本优势，成为“中国+1”战略的主要受益者。
不过，印度迄今尚未充分释放其人口红利与制造业潜力。
印度经济监测中心的数据显示，印度的失业率为8.4%，远高于官方公布的3.2%（官方数据未将印度大多数劳动力所处的非正规部门中的就业短缺情况纳入统计）。
此外，印度欲成为全球制造业中心的努力收效甚微。制造业在印度GDP中的占比仍约为16%，未达到“印度制造”计划到2022年达到25%的目标水平。
估值回落至合理水平
除苹果（Apple）等少数成功案例外，印度在吸引寻求“中国+1”战略的企业方面仍收效甚微，主要受限于土地与劳动法规严格（导致建厂用地成本高、用工流程繁琐）以及保护主义关税政策（推高制造业零部件的进口成本）。
若想与越南等其他制造业中心抗衡，印度需要提高其经商便利度。在联邦预算期间宣布成立”监管改革高级别委员会“是朝着正确方向迈出的一步。
此外，从积极的角度来看，美国的关税威胁可能反而有利于印度经济，促使其削减贸易壁垒，并吸引更多外资投资。
整体而言，我们认为推动制造业改革至关重要，这不仅能为印度年轻人创造更多就业机会，也将促进出口、减少贸易逆差，从而增强卢比的稳定性。
尽管面临挑战，我们认为近期的抛售已使估值回落至较为合理的水平，并为未来可能出现的货币贬值提供一定的安全边际。
相关新闻
