彭博社专栏

就在各大公司争相在不断增长的亚洲化妆品市场上抢占更大份额之际，他们收到了一个令人不快的提醒：过度依赖在中国的销售，可能反而伤了自己。

资生堂等日本化妆品公司的中国业务，正在受到双重打击：这个世界第二大经济体经济放缓，以及网民呼吁抵制日本产品，以示抗议福岛核电站核废水排放。

资生堂股价周一创下36年来最大跌幅，此前削减全年利润预测，因中国需求疲软。

晨星称，资生堂约25%的销售额来自中国，80%的旅游零售——在免税店和旅途中的购买——来自中国消费者。竞争对手，如总部设在东京的Pola Orbis控股公司和韩国的爱茉莉太平洋，第三季度营业利润也低于分析师预期。

增长率下降意料之中

“化妆品公司的增长率下降也在意料之中，特别是之前从中国的经济扩张中受益最多的日本和韩国公司，”三菱日联摩根史丹利证券分析师佐藤若子称。

彭博汇编数据显示，佐藤若子是12位给予资生堂评级的分析师中唯一一位给予卖出等价评级的分析师，她在涵盖日本个人护理行业的分析师中排名第一。

相比之下，资生堂的竞争对手高丝公布营业利润超过分析师预期，而高丝对中国市场的依赖程度更低。

“最重要的区别可能在于国内销售的贡献，”晨星分析师陈珍妮（译音）称，“高丝的两个高端品牌黛珂和澳尔滨，贡献了近一半的销售额，而资生堂的销售额则更偏向于中端产品。”

佐藤若子在2021年10月下调资生堂评级至低配，其给出的5000日元目标价是分析师中最低的，但高于周三4480日元的实际价格。

来源：彭博社