（纽约28日讯）从表面来看，要说嘉信理财（Charles Schwab）被卷入当前这场2008年以来最严重的美国银行业危机，似乎没有道理。

这家公司半个世纪以来一直都是经纪商行业的中流砥柱，既没有像Silvergate Capital和Signature Bank那样对加密货币曝险过度，也没有对初创公司或者风投有太多敞口。

嘉信理财有不到20%的储户存款金额超过了美国联邦存款保险公司25万美元的存款保险上限，而硅谷银行的相应占比在90%左右。

除此之外，凭借3400万个账户，众多理财顾问和所有业务总计超过7兆美元（约30.8兆令吉）的资产，嘉信理财处在地区性金融机构的金字塔塔尖位置。

然而，围绕嘉信理财的质疑不会消失。相反，随着危机继续演变，投资者开始挖掘那些一直隐藏着的风险。

客户转移资金

嘉信理财的资产负债表充斥着大量长期债券，未实现亏损去年激增至逾290亿美元。与此同时，利率上升促使客户将资金从某些账户转移出来，而这些账户正是支撑嘉信理财业务并提振其利润的部分。

这也折射出对于沉浸利率下行数十年的金融行业来说，美联储快速收紧货币政策令它们措手不及。嘉信理财的股价自3月8日以来已下跌超过四分之一，一些华尔街分析师预计该股收益将受到冲击。

“事后看来，他们本可能有更多更谨慎的投资选择，”晨星分析师黄迈克尔表示。

嘉信理财总执行长沃尔特·贝廷格和该公司创始人查尔斯·舒瓦伯此前表示，公司状况良好，而且做好抵御更广泛动荡的准备。

他们上周在一份声明中表示，业务被“误解”，专注于账面亏损是具有"误导性的"，这种情况在嘉信理财可能永远不会发生。

“即使我们银行的存款100%被提取，那也将有足够的流动性来覆盖，”贝廷格在《华尔街日报》上周四发表的专访中表示，并补充说该公司可以从联邦住房贷款银行借钱以及发行存单来解决资金短缺问题。

更广泛的危机在周一显现出缓和迹象，第一公民银行同意收购硅谷银行，推动嘉信理财等金融公司股价上涨。

不过，嘉信理财股价仍较2022年2月——也就是美联储开始加息前一个月——的高点下跌42%。

业务与众不同

嘉信理财与同行有所不同，该公司经营的一家银行在美国大型银行之列，而且挂钩于这家最大的上市经纪商。这两项业务都对利率波动很敏感。

与硅谷银行类似，嘉信理财在2020年和2021年在低收益率水平吞下了大量较长期债券。这意味着随着美联储开始加息以遏制通胀，该公司短期内的账面损失会激增。

三年前，嘉信理财旗下主要银行计划持有至到期的长期债券没有未实现亏损。但到了去年3月，该公司此类账面损失已达到逾50亿美元，到年底时攀升到了逾130亿美元。

去年，该公司将1890亿美元的机构抵押贷款支持证券从其资产负债表上的“可供出售”转至“持有至到期”，此举有效地防止这些未实现亏损影响股东权益。

现金利率上升是让嘉信理财头疼的另一个问题。

嘉信理财收入的根基是客户的闲置资金。该公司将经纪账户中的现金存款流动划转其银行，这样就可以再投资高收益产品。嘉信理财的利得与其支付给客户的利息之差就是它的净利息收入，这是银行最重要的业绩指标之一。

净利息收入占嘉信理财去年总净收入的51%。