（纽约16日讯）自ChatGPT引爆人工智能（AI）狂潮以来，英伟达两年之内市值增长了3兆美元（约13.5兆令吉），历史上没有哪只股票能在这么短时间内取得如此成绩。

但是，对这家芯片制造商来说，当前格局正在转变。

竞争对手和客户正在加紧努力，以求在人工智能芯片市场分得更大份额。该行业火爆的收入增长正在放缓。

拜登政府着手限制英伟达最先进芯片销往海外，不过，目前尚不清楚美国候任总统特朗普即将上任的政府会如何处理。

听上去很可怕？这些风险并未妨碍投资者继续押涨，随着对AI计算的投入狂潮持续升温，他们押注英伟达市值2025年将再增数千亿美元。

“我不担心我们已经见到了英伟达的顶部，”Hennion & Walsh资产管理投资总监凯文·马恩表示。

“还会有更多增长，虽然我们应该也会看到更多波动。AI革命道阻且长。”

这种动荡最近已有显现，总执行长黄仁勋的演讲未达投资者的高期望之后，英伟达股价重挫。

截至周二，该股五连跌，自1月6日创纪录新高以来累计跌幅12%。周三该股上涨1.7%。

投资者称这种波动是必然的。

“英伟达的股票波动总是会大于市场波动，”Advisors资本管理的投资组合经理兼合伙人乔安妮·费尼表示；其本周早些时候上调了对该股的目标价。

“我们认为该公司多年盈利增速远高于平均水平，我们确实认为这可以解释并维系其估值。”

彭博汇编的分析师平均目标价显示，英伟达的股票未来一年料上涨约30%。这意味着这家芯片制造商的市值将超过4兆美元（约18兆令吉），或令市值最接近的同行苹果公司和微软公司相形见绌。

预计其收入在截至1月30日的当前财年达1290亿美元（约5805亿令吉），高于两年前的270亿美元（约1215亿令吉）。

面临三大问题

尽管如此，未来仍面临很多潜在的危险。以下是英伟达未来一年面临的最大问题：

●AI支出

英伟达的上涨最终取决于对AI服务的需求。其近一半的收入来自几家急于增强计算能力的科技巨头。

微软、亚马逊、Alphabet和Meta Platforms当前财年的资本支出预计总计达2570亿美元（约1.16兆令吉），高于2024年的2090亿美元（约9000亿令吉）。

当然，要是AI没有给这些公司及其客户带来所期待的大笔销售，那么这些计划可能就会生变。

●竞争

英伟达在AI加速器方面几乎处于垄断地位，通过加快推出新芯片产品线的步伐，公司力图在竞争中保持领先优势。

其最新产品Blackwell一开始在制造上面临挑战，导致其发布速度放慢。然后，还有这家芯片制造商最大的客户们，他们正忙着开发自己的半导体以规避英伟达的高价。

亚马逊第二代Trainium已经开始出货。 Alphabet旗下的谷歌十年前开始打造AI芯片，最新版本预计将在今年大范围上市。

微软公司2023年末发布一款名为Maia的加速器和一款中央处理器。

●估值

投资者愿意付多少钱买入英伟达股票取决于其增长前景。鉴于客户势必将加大对硬件的投入，竞争对手仍在追赶，目前来看前景乐观。

彭博汇编的数据显示，该股未来12个月预测本益比约31倍，低于过去十年34倍的平均水平。

尽管如此，在增长放缓且Blackwell开发相关成本上升，料将对利润率构成压力之际，这个估值要求英伟达的利润继续大幅增长。

英伟达2025财年销售额预计增长112%，2026财年预计增长53%，2027财年增长21%