（北京5日讯）一些中层官员让中国首富等候在侧，准备召开一次将在整个金融世界引发冲击波的会议。

这一幕是周一上午在北京发生的：就在蚂蚁集团按计划几天后就要上市的节骨眼上，马云被叫到了中国证监会。

当监管官员们终于露面时，他们省却了客套环节并传达了一条不妙的信息：蚂蚁享受宽松政府监管和极低资本要求的日子已经结束了。

这次会面从头到尾都没有讨论本将刷新上市交易规模纪录的蚂蚁集团IPO，但它暗示事情可能不会按计划进行了。

随之而来的350亿美元（约1470亿令吉）股票发行交易暂停，令马云的金融科技巨头坠入漩涡，这有力地提醒人们，就算是中国最著名的商人也一样会受到中共官员的心血来潮影响。

蚂蚁未来将如何？

就在国际投资者试图搞明白在混乱72小时里发生了什么的时候，仍在等待解答的问题包括：在经过几个月的精心准备之后，中国为何在最后一分钟叫停蚂蚁的IPO？作为中国最重要的公司之一，蚂蚁未来将如何？

对监管人士、银行家和蚂蚁高管的采访给出了一些答案，尽管甚至有内部人士表示，只有中国最高领导层才拿得准接下来将发生的事情。

记者就本文采访的人士大多要求在不具名的情况下讨论敏感问题。

马云周一被约谈，使得蚂蚁集团以及为其IPO工作的银行家们私底下拼命试图摸清中国监管机构的更明确意图。

尽管证监会官员当时表示他们不知道有关蚂蚁集团IPO计划的任何变化，但当天晚些时候该机构在社交媒体上发布了一段有关对马云进行了“监管约谈”的简短公告，引起了从香港到纽约的一片猜测。

到周二下午时，上海开始流传IPO推迟之说，情绪变得更加糟糕了。当天晚上8点左右，该市证券交易所打电话给蚂蚁集团，告知其IPO将被暂停。

还没过一个小时，官方声明就发布了，里面谈到监管环境发生变化等“重大”事项，但没有提供什么额外的细节来说明为何当局会在离该股预期交易日还差两天的时候叫停上市。

当晚，蚂蚁IPO相关银行家和证监会随后仓促地开了一次会，官员们在会上指出，根据11月初已开始生效的一系列针对金融集团企业的法规，该公司需要更多资本和新的执照。他们没有讨论IPO多快能够重启的问题。

蚂蚁集团的一位发言人称，会上没有讨论更多资本和新牌照要求，但不肯提供更多细节信息。

监管机构担心的问题之一是，蚂蚁的招股说明书可能没有充分披露规定收紧问题。

除了新的金融集团企业规定之外，政府周一还发布了严格的消费贷款新规草案，该规定将要求蚂蚁在其承销的银行和其他金融机构的贷款上至少出资30%。

蚂蚁目前仅为其贷款出资2%，其余由第三方承担或打包成了证券。

几名官员表示，在最后一刻叫停上市，比让其继续进行并让投资者可能蒙受损失更好。

至少有一位机构资金经理对此表示赞同，他说，他实际上为了能获得IPO股票分配、在香港文华东方酒店的一次会议上恳求了一位蚂蚁高管。

现在，他对监管风险有了更清晰的认识，上市交易搁置让他松了一口气。

中国证监会周三在一份声明中表示，避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下“仓促”上市，是对投资者和市场负责任的做法。

尽管如此，一些中国观察人士对中国政府这样做有另一种解读：它想释放一种信号。

官媒抨击马云言论

马云曾于10月24日在上海外滩峰会批评中国的金融监管扼杀创新，引发了官方媒体异常大量的抨击。

在他发言之前，中国国家副主席王岐山呼吁要在创新和加强监管之间取得平衡，以防范金融风险。

“它看起来是，马云在--有意或无意--公开挑衅和批评中国政府的金融监管行为，”Gavekal研究公司中国研究总监安德鲁巴特森在一份报告中写道。

在马云被召去北京之前的那个周末，由国务院副总理刘鹤领导的金融稳定发展委员会强调了对金融科技公司进行监管的必要性。

当局可能继续对蚂蚁施压的一个迹象是，据知情人士周三称，监管部门据悉计划限制金融机构与蚂蚁集团合作的联合贷款等业务。

这一举措直中蚂蚁以佣金为基础的贷款模式的心脏；这项业务在截至6月末的六个月产生了大约290亿元人民币（约181亿令吉）的收入。

蚂蚁在回复彭博问题时说，关于银行将停止使用其平台的任何传言都没有根据。

一些投资者正在为蚂蚁、连同马云整个商业帝国的日子将变得更艰难做准备。

拥有蚂蚁集团约三分之一股份的阿里巴巴集团，周二在纽约大跌逾8%，创五年最大跌幅。这使得马云的财富缩水了近30亿美元（约126亿令吉）至580亿美元（约2436亿令吉），把中国首富宝座让给了腾讯控股的马化腾。

蚂蚁集团IPO搁置也引起了对于中国的透明度承诺的广泛关注，中国是在试图吸引国际投资者之际作出承诺的。

周二，暂停上市谜团使得困惑的资金经理疯狂致电蚂蚁IPO银行家。

在某些情况下，讶异感是显而易见的：就在停牌宣布前一两个小时的时候，蚂蚁的投资者关系团队还在努力确认香港IPO结束后庆祝活动的出席人员。

该公司最大的外国投资者之一预测，这一事件可能给对中国资本市场的信心造成持久损害。

它可能还会波及香港——随着北京方面的干涉日益增多，香港作为一个主要金融中心的地位本已受到质疑。

据一项估计，该市近五分之一的人口申购了蚂蚁股份；本想发笔横财的许多人还得支付无用孖展贷款的利息费用。

缺乏透明充满问题

“缺乏透明度提醒我们，‘中国方式’仍然充满了问题，”《红色资本主义：中国非凡崛起之下的脆弱金融基础》（Red Capitalism: The Fragile Financial Foundation of China’s Extraordinary Rise）一书的作者弗雷泽·豪伊（Fraser Howie）说。

至于蚂蚁集团本身，IPO暂停不太可能带来致命的打击。

截至6月末，该公司拥有710亿元人民币的现金和现金等价物，是中国最具系统重要性的机构之一。

当局最不希望发生的事情就是，对在国家金融系统中起关键作用的企业失去信心、造成不稳定。

对蚂蚁而言，更切身的风险是其惊人的增长速度和高昂的估值下降。

中国的新规将迫使该公司行事更像传统的银行，而不是金融业的轻资产科技服务提供者。这几乎肯定意味着，如果最终上市，该股票的市盈率会降低。

此外，还有中国央行将推出数字货币，这有可能削弱蚂蚁在支付行业的支配地位。

其也可能对该公司的其他业务产生影响。例如，蚂蚁的信贷平台利用其庞大的支付数据库，来评估通常缺乏抵押或正式信贷记录的借款人的财务实力。

对于那些将蚂蚁金服的估值推升至3150亿美元（约1.32兆令吉）——高过摩根大通——的股东来说，所有这些都是坏消息。

但它可能让那些担心马云的杰作规模过大、增长过快的监管者和党的领导人宽心。

新闻来源：彭博社