英伟达股价的大幅波动再次引发对这家AI芯片巨头涨势持久性的争论。虽然该股的估值和竞争威胁是主要担忧，但有一个变量很关键，那就是客户对AI芯片的需求能持续多久。

看涨该股的人认为，随着越来越多公司寻求利用人工智能来帮助扩大业务、创造新产品和提高效率，对AI芯片的支出才刚刚开始。英伟达的收入和利润增长将推动该股走高。

但对于空头来说，AI能否不负众望并带来足够的投资回报仍然存在很多不确定性。如果不能带来令人满意的回报，那么需求势将降温，英伟达的高估值将无法支撑。

Evercore Wealth Management的合伙人兼投资组合经理迈克尔·柯布莱德称，这是他对英伟达最大的担忧，尽管仍然看好该股。

他认为，“一个较长期的风险是AI最终被证明失败。如果它不能成为下一个互联网，而只是下一个电信公司的话，那很多钱就白花了。”

英伟达早前涨到了超过140美元高点之后，短短三天内暴跌13%、市值蒸发4300亿美元的情况让投资者尝到了从云端跌下的滋味。

大客户增加支出

英伟达最大客户微软、Meta、亚马逊和Alphabet过去四个季度的资本支出总计1500亿美元，其中很大一部分流向在AI芯片市场占据主导地位的英伟达。

这些公司不但承诺今年会继续购买，许多还表示他们计划增加支出。

路博迈的高级投资组合经理，以在金融危机前做空次级抵押贷款而成名的史蒂夫艾斯曼表示，客户在AI产品上的投入将支持英伟达继续大幅上涨。

热情或两年后消退

DA Davidson的吉尔·鲁里亚则没有那么笃定。他是华尔街为数不多的只给了英伟达持有评级的分析师之一。

他承认像微软和亚马逊这样的云服务提供商可能会在未来一两年内对AI芯片“贪得无厌”，但在那之后能不能保持这种热情就很大不确定性了。

“这些客户必须看到非常可观的投资回报才能证明增加数据中心设备和数据中心支出是合理的。”

来源：彭博社