独家报道：郭晓芳

（吉隆坡12日讯）经济学家认为，出口商如今更热衷于将海外收益兑换成令吉，凸显他们对令吉会再“节节高升”的预期，并预测今年我国的外币存款将再跌5%，支撑令吉企于最高3.9水平。

目前令吉是全球表现最佳的货币之一，在今年第三季兑美元汇率走强了14.4%，年初至今则升值11.4%。令吉持续回升，让大马出口商更愿意将海外收入转换为令吉。

资深经济学家白文春告诉《南洋商报》，大马外币存款于2008年企于200亿令吉，如今增至2500亿令吉，此数额占国行半数外汇储备。

他指今年7至8月期间，因出口商把部分海外收益转换成令吉，使外币存款跌100亿令吉或约5%，至2400亿令吉水平：“预计今年内外币存款将再跌5%，有机会推动令吉走势更上一层楼。”

北方大学经济系教授林福炎则指出口商如今的举动，意味着他们看好令吉有升值空间，亦符合套利及对冲货币需求。不过，鉴于货币市场的不稳定性，他建议商家做好货币对冲准备，尤其是中小企业，须把货币因素纳入企业蓝图规划。

他认为，令吉兑美元最理想的汇率是在4.0的约10%，既3.9至4.1。若能维持在此水平，对大马经济较有利。

白文春：令吉升值潜能高

根据美联储降息预期，专家看好今年令吉升值潜能，将带动出口商加速把海外收益兑换成令吉，支撑令吉继续走强。

针对令吉兑美元汇率今年内是否有望企于4水平，白文春认为美联储还有两次探讨降息的空间（11月及12月会议），今年令吉升值潜能高。

“若出口商转换海外收益‘反应热烈’，则有望支撑令吉继续走强。”

目前国行规定的出口收益汇回期限6个月，业者可选择直接兑换成令吉或存入外汇户口。

白文春说，虽然目前国行不会干预出口商转换海外收益，但考量通胀及经济状况，明年可能会考虑降息。

“随着推行针对性补贴措施，明年大马通胀料比今年高一些，至于政府会如何实施针对性补贴，料2025年财政预算案将宣布细节。”

国行金融市场委员会早前指出，我国出口商已出现情绪上的转变，如今更乐意将海外收入转换为令吉。进口商也减少了原本倾向预先囤积（外币）的习性，转为只进口生意所需的数量。

该会提到，在政府与国行的努力下，官联公司、官联投资机构与私人商家日均向大马汇回约176亿美元（约754亿令吉）。

林福炎：羊群效应推动换成令吉

林福炎指出，美国开始降息扭转各国货币颓势，当中也包括令吉，如今出口商把海外收益兑换成令吉的做法合理。

“出口商看好令吉有升值空间，在海外赚到钱就会转换成令吉，这是合理举措，符合套利及对冲货币需求。”

应做好货币对冲准备

他认为这是好消息，因为当每个出口商有相似的期望时，就会像“羊群效应”般，推动更多出口商一起转换成令吉，助令吉实现升值。

不过，鉴于当前热钱及投机活动比以往多，影响货币走势，导致不稳定性增加，他建议商家要做好货币对冲准备。

他指商人喜稳定，视不稳定为风险，但如今的货币不单是贸易工具，也成为投机目标之一，投机活动将影响货币市场。

“商家不应再期待稳定的货币走势，因为如今的外汇市场已非由经济基本面决定。”

升值快意味投机多

在预测今年令吉走势时，林福炎希望令吉兑美元能维持在3.9至4.1水平。

“令吉近期的大起大落，从4.6走强至4.2水平，主要受基数效应影响，我们不应以此为荣。这是一种可怕又可悲的状况，对商界不利。”

鉴于此，他希望今年的令吉别起太高，因为起得快，意味着投机也多。

林福炎也说，若美联储降息力度强大，如降0.5%，明年令吉可能有望走强至3.8水平。然而他认为后年企于3.8才是令吉的理想水平，这比较符合消费平滑化的预期。

书到用时：消费平滑理论

消费平滑理论（Theory of smoothing consumption）是一种用以表达人们对稳定消费渴望的经济学概念。

人们希望他们的消费水准，在高收入与低收入时期能维持平衡，以获得更多稳定性和可预测性。

比如在低收入时期（如退休后、失业期），他们也能应付日常开销，甚至维系更高消费水平的能力。