【灼见】政策不可反复/黄子伦
最近股市真的是不得安宁，自从美联储不断升息后，各大股市可以说是哀鸿遍野，跌幅大都介于10%或者20%之间。
我曾在自己的新书写到美联储升息是必经之路，除非他们决定效仿欧洲和日本那样施行负利率政策这条不归路。不过万万没想到的是，通货膨胀率竟然可以涨得这么夸张，让美联储在3次的FOMC会议里都大幅升息，共150个基点。美联储这么升息，自然会改变许多因素。
首先就是美元变成强势货币了，除了新币和港币这两个以美元高度挂钩的货币之外，几乎全部货币被美元给强行贬值了大概5%到10%之间，其中日元贬值幅度已超出这区间。货币贬值会使得进口物品变得昂贵，成为“入口通膨”。
升息大可不必
因此，许多人都呼吁政府以及国家银行要升息，以拉近我国和美国之间的政策利率差别，顺带稳定马币的兑换率。
不过，我认为这大可不必。
说到底，马来西亚的天然资源还是非常丰富，虽然已经渐渐成为一个石油净入口国，但是国家的石油储备还是足以应付现在的能源短缺问题。
这也是为什么政府迟迟不敢让零售汽油价格自动浮动，因为这将会让通货膨胀的效应迅速扩散开来。当然，这当中的代价就是政府需要不断支出补贴，这就让原本不富裕的国库感到泰山压顶。
因此，如果国家银行要升息，也需以国内经济成长率和通膨情况作为主要考量，让市场的资金流动情况恢复正常水平。
市场目前主要认为国行会再升息一到两次，如果每一次升息都是25个基点，那么年尾，OPR应该就在2.25%和2.50%之间。
主要受益者当然就是银行，毕竟过去两年已经被政府勒令做各种“公益活动”，让现金流缩减了，现在总算是可以缓一口气。
至于人们认为银行都是“吸血鬼”的看法，我认为这是难逃的宿命，毕竟大家总得有个出气筒来让自己的日子好过一点。
那么，我国接下来应该如何呢？
我认为大选是非常关键。经过多次的政局动荡后，说我国行政机关处于停摆状态是一点也不过分。只要有和政府机关交涉或者一点工作经验的读者就会知道，要是上司时不时被撤换，那么没有什么重要企划是会被通过，因为没有人愿意卖力工作后，被告知之前的企划被取消并一切重来。
更何况，有些企划被取消后还会被重启。朝令夕改的坏处就体现在这儿。
在来届大选，不管是谁上台，我都衷心希望掌权者能够明白“政策的持续性”是一个国家经济良好运作的关键。政策是不能反复折腾。
关税暂缓是真缓?/黄子伦
就在全世界股市已经连续下跌了好几天，特朗普在星期三晚上突然松口，宣布决定将“对等关税政策”暂缓90天。
一石激起千层浪，消息一出，全球股市瞬间暴涨，纳斯达克指数甚至录得双位数的单日涨幅。更令人咋舌的是，特朗普还在社交媒体上高喊：“现在是买入的好时机！”让人不禁怀疑，此君是否涉及内幕交易。
我们暂且搁置阴谋论，来猜测特朗普此举背后的真实意图。
从4月2日那张关税图表出炉后，全球市场一片震荡，股市普遍大跌。大家心知肚明，美国此番主要剑指中国。
中美过招互不相让
于是中美就此在关税上展开过招，轮番加码税率，互不相让。其间，特朗普多次放出“最后通牒”式的喊话，结果不出所料，中国并未买账。
不过，他又话锋一转，称自己“非常尊敬习近平”，并认为对方是“聪明人”，为谈判保留了回旋余地（虽然他的手下发言就没那么客气了）。
然而，谈判期限已过，中国依旧不让步，美股应声大跌。凑巧的是，美国财政部在此时拍卖价值580亿美元的3年期国债，结果国内反应冷淡，需求不振。这可能促使美国政府意识到，连一向被视为“零风险投资”的美债也开始遭遇市场动摇。
接着，特朗普宣布关税政策暂缓90天。对此有几种解读：
其一，从谈判角度看，一味强硬未必有效，毕竟痛觉会被麻痹。“胡萝卜加大棒”的策略，才可能让对手在“失而复得、得而复失”的心理循环中逐步崩溃。当然，这对国家机器未必管用。
其二，他可能未能按原计划达成协议，或者部分国家愿意让步，但要求更长的决策期。
当然，也有可能两种原因兼而有之。
你可以说特朗普精明至极，每一步都算计周全；也可以认为他和幕僚愚不可及，临时抱佛脚。
但无论哪种看法，其对等关税政策的目的始终如一：要么接受美国的关税制度、要么将工厂迁至美国、要么购买美国国债（这一点尤为关键）。白宫文件对此早已写得清清楚楚。
从风险角度来看，对等关税政策并未解除，而这90天只是暂缓。
市场更希望“长痛不如短痛”，但特朗普也应该明白，虽然人们不会像对待“狼来了”的牧羊童那样轻视总统的言论，可反复反转的策略迟早会产生递减效应。
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