行家论股

【行家论股】古晋中央冷藏 新脱售稀释净利

分析:鼎峰证券

目标价:1.64令吉

最新进展:

古晋中央冷藏(CCK,7035 ,主板消费股)与私募基金Credor签署协议,以1.61亿令吉将印尼子公司PT Adilmart 的40%股权,脱售给Credor。

这一脱售计划,估计在2024年末季完成。

行家建议:

目前,古晋中央冷藏在Adilmart持股100%,完成脱售后,依旧持有60%股权。

我们对这项脱售计划保持“中和”态度,尽管这能让该公司获得8810万令吉资金,充作营运资金与还债,不过,该公司在脱售前就已是净现金地位。

Adilmart在2023财年净赚2660万令吉,收购价相等于12.5倍本益比,对比印尼同行的12.3倍,我们认为价格合理。

我们认为,除非该公司放眼未来有更多并购计划,否则没有筹资的理由。

另外,脱售股权也会导致净利稀释。

Adilmart在2021至2023财年,净利的复合增长率已达38%,我们不认为Creador能为Adilmart未来的盈利前景带来显著影响。

综上,我们将2025与2026财年的净利,分别下修9.7%与9.5%,目标价也从1.82令吉,下调至1.64令吉,但维持“守住”评级。

 
 

 

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行家论股

【行家论股】古晋中央冷藏 扩大印尼加工产能

分析:大众投行研究

目标价:1.75令吉

最新进展:

古晋中央冷藏(CCK,7035 ,主板消费股)2024财年首9个月核心净利同比增25%,至6400万令吉;营收则同比涨7%,至7亿9200万令吉。

根据我们与管理层的会面,我们以乐观态度看待集团的增长前景,尤其印尼业务扩张,将推动整体增长。

行家建议:

古晋中央冷藏预计今年末季启动印尼食品加工产能的扩张计划,把产能扩大三倍,至每年3万吨,以满足加工食品日益增长的需求。

这将拓展集团的销售网络和分销渠道,借此提高印尼重点城市的市场渗透率。

不过,该厂在2027财年前不会有显著提振效果,因其使用率需在30%至40%水平才能实现盈亏平衡。

印尼扩张计划暂时不会带来显著贡献,所以我们维持现有盈利预测。

另一边厢,最低薪资调涨虽会增加集团劳动成本,但我们认为其影响有限,它能通过成本转嫁来缓解。

反而,薪资调整应成为推动消费的催化剂,有利于集团的零售业务,毕竟其产品在刚性需求类别,有望从消费支出提升趋势中受益。

值得留意的是,当2022年最低薪资调涨至1500令吉后,集团2023年零售业务收入同比增长了7%。

继续维持“超越大市”评级,以及1.75令吉目标价。

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