【行家论股】古晋中央冷藏新脱售稀释净利

2024年09月17日

分析：鼎峰证券

目标价：1.64令吉

最新进展：

古晋中央冷藏（CCK，7035 ，主板消费股）与私募基金Credor签署协议，以1.61亿令吉将印尼子公司PT Adilmart 的40%股权，脱售给Credor。

这一脱售计划，估计在2024年末季完成。

行家建议：

目前，古晋中央冷藏在Adilmart持股100%，完成脱售后，依旧持有60%股权。

我们对这项脱售计划保持“中和”态度，尽管这能让该公司获得8810万令吉资金，充作营运资金与还债，不过，该公司在脱售前就已是净现金地位。

Adilmart在2023财年净赚2660万令吉，收购价相等于12.5倍本益比，对比印尼同行的12.3倍，我们认为价格合理。

我们认为，除非该公司放眼未来有更多并购计划，否则没有筹资的理由。

另外，脱售股权也会导致净利稀释。

Adilmart在2021至2023财年，净利的复合增长率已达38%，我们不认为Creador能为Adilmart未来的盈利前景带来显著影响。

综上，我们将2025与2026财年的净利，分别下修9.7%与9.5%，目标价也从1.82令吉，下调至1.64令吉，但维持“守住”评级。

行家论股

【行家论股】古晋中央冷藏扩大印尼加工产能

2025年01月15日

分析：大众投行研究

目标价：1.75令吉

最新进展：

古晋中央冷藏（CCK，7035 ，主板消费股）2024财年首9个月核心净利同比增25%，至6400万令吉；营收则同比涨7%，至7亿9200万令吉。

根据我们与管理层的会面，我们以乐观态度看待集团的增长前景，尤其印尼业务扩张，将推动整体增长。

行家建议：

古晋中央冷藏预计今年末季启动印尼食品加工产能的扩张计划，把产能扩大三倍，至每年3万吨，以满足加工食品日益增长的需求。

这将拓展集团的销售网络和分销渠道，借此提高印尼重点城市的市场渗透率。

不过，该厂在2027财年前不会有显著提振效果，因其使用率需在30%至40%水平才能实现盈亏平衡。

印尼扩张计划暂时不会带来显著贡献，所以我们维持现有盈利预测。

另一边厢，最低薪资调涨虽会增加集团劳动成本，但我们认为其影响有限，它能通过成本转嫁来缓解。

反而，薪资调整应成为推动消费的催化剂，有利于集团的零售业务，毕竟其产品在刚性需求类别，有望从消费支出提升趋势中受益。

值得留意的是，当2022年最低薪资调涨至1500令吉后，集团2023年零售业务收入同比增长了7%。

继续维持“超越大市”评级，以及1.75令吉目标价。