分析：丰隆投行研究

目标价：16.20令吉

最新进展：

国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）2024财年交出亮眼成绩，营业额年增6.92%，至567亿3710万令吉；净利则年增69.61%，至46亿9860万令吉。

行家建议：

国家能源2024财年核心净利录得38亿令吉，同比增长17.1%，符合我们与市场预期。

随着2025至2027年的第四监管期（RP4）实施，在更高的管制资产基础（RAB）下，我们看好，国能有望在2025财年进一步增长。

主要是允许的资本支出上限达428.2亿令吉，其中265.5亿令吉为基础资本支出，162.7亿令吉为连带资本支出（Contingent Capex），这将使国能资产规模进一步扩大。

管理层预计，2025财年整体电力需求将增长3.5%至4.5%，主要受4.5%至5.5%的经济增长率所推动。

全年资本支出目标约180亿令吉，其中100亿令吉为监管资本支出（RAB），另80亿用于非监管资本支出及或有资本支出。

数据中心方面，管理层强调，尽管美国对AI芯片出口实施新规，但我国数据中心开发及投资兴趣未受影响，且本地数据中心以云服务为主，AI相关需求占比较小。

截至目前，国能已签署总容量约5.9吉瓦（GW）的能源供应协议，且在洽谈6吉瓦的潜在数据中心项目。

我们维持对国能盈利预测、“买入”评级，目标价则在16.20令吉不变。