分析：马银行投行研究

目标价：7.35令吉

最新进展：

国油石化（PCHEM，5183，主板工业股）宣布，与沙巴州政府旗下的SMJ公司签署了股权买卖协议，向后者脱售国油石化肥料沙巴公司（Petronas Chemicals Fertiliser Sabah，PCFS）的25%股权，套现12.46亿令吉现金。

行家建议：

尽管全球化肥产品价格环境疲软，但此次出售的价值是合理的，因此，我们对这项交易持中和看法。

PCFS是国油石化在沙巴的独家制造资产，拥有一个完整综合的尿素和氨生产设施，年产能分别为1.2百万吨（mtpa）和70万吨，合计占公司肥料和甲醇（F&M）总产能24%。

其中，公司生产的氨不在公开市场上出售，而是供内部消耗。假设以尿素平均价格为每吨400美元，和F&M净利赚幅为30%来估算，其2023和2024财年盈利，将分别减少3.6%和3.1%。

根据当前市场情况来看，尿素平均售价已大幅下跌，如果接下来保持低迷，我们认为此脱售计划恰逢其时。

我们认为，脱售收益作为特别股息的可能性不大，但将对公司净现金余额起到缓冲作用，尤其是公司去年10月刚完成了收购Perstorp控股的大笔买卖。该交易也可以巩固与沙巴州政府的合作关系。

综合以上，维持“守住”评级，和7.35令吉目标价。