【行家论股】国油石化 赚幅拉低财测
分析：达证券
目标价：4.59令吉
最新进展：
国油石化（PCHEM，5183，主板工业产品股）得益于高销量和外汇收入提振，2024财政年末季（截至12月底）净利同比飙涨3.63倍，至5亿1900万令吉，并且宣布派息3仙。
该公司当季营业额录得74亿5800万令吉，同比微涨3.4%。
行家建议:
尽管末季净利大起，但国油石化全年核心净利仅占我们全年预测的68%，表现弱于预期，主因是产品赚幅比预期低，但营运成本又高于预测。
我们将国油石化在2025和2026财年的核心净赚幅预期，下调3个百分点，以反映出原料成本和营运开销走高的趋势。
销售及分销成本预期上涨16%至19%，原因是边加兰设施全面营运后，带来的运货量增加。船运费走高，尤其是甲醇（methanol）的运输，进一步影响国油石化的整体赚幅。
因此，我们将国油石化在2025和2026财年的盈利预期，分别降低29%与30.8%。
总体而言，我们将国油石化目标价从此前的5.53令吉，降至4.59令吉，同时评级亦从“买入”下修至“守住”。
又再意外关厂整修 国油石化三年财测遭下调
（吉隆坡21日讯）国油石化（PCHEM ，5183，主板工业产品股）在今年首季，又出现一次意料之外的关厂整修事件，联昌国际证券认为，该公司首季表现将继续面对压力，但其股价弱势已反映负面消息，因此仍维持“买入”评级。
联昌国际证券分析员指出，除去此前暂停运作的边加兰石化中心（PPC），该公司在登嘉楼Kertih的石化厂也意外关闭一个月，因此其烯烃（olefin）及衍生物业务，预料在今年首季继续面对挑战。
“停运两个月的边加兰石化中心，已为国油石化的烯烃及衍生物业务带来挑战，而Kertih石化厂也需要关停1个月，进一步影响相关业务在首季的表现。”
该分析员预测，若除去边加兰石化中心，国油石化其他化学厂在首季的整体产能利用率只有70%左右。
对于从今年2月起就完全停运的边加兰石化中心，该分析员指出，相关设施的前景依然不明朗。
“由于石油精炼及裂解方面的供应出现问题，边加兰石化中心从2月初起停运至今。在2约1日的分析员会议中，国油石化高层确认，由国油-沙地阿美联营掌控的石油精炼及裂解设施，仍在面对问题，维修保养工作进行中。”
股价已反映负面消息
随着边加兰石化中心与Kertih化学厂意外停运，该分析员预计，国油石化的烯烃及衍生物业务营运成本将上涨4%至5%，因此，该公司在2025至2027财年的盈利预期，也分别被下调19.5%、9%及8.8%。
“此外，国油石化对边加兰石化中心今年的产能利用率，给出60%至70%的指引，但我们认为，相关石化中心在今年的利用率将降至50%，此前预期为60%。”
无论如何，该分析员相信，国油石化的股价弱势，已经从分反映出相关行业供过于求，以及该公司短期盈利前景不佳的负面消息。因此，他保持该股的“买入”评级，但目标价由5.34令吉，下调至4.41令吉。
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