行家论股

【行家论股】柏威年产托 酒店额外收入更多

分析:兴业投行

目标价:1.74令吉

最新进展:

柏威年产托(PAVREIT,5212,主板产托股)宣布斥资4亿8000万令吉,收购Banyan Tree吉隆坡,和柏威年酒店吉隆坡两家高级酒店。

同时,柏威年产托建议私下配售新股,以筹集2亿6400万令吉至5亿5200万令吉之间的款项,并可能会直接向卖家发行最多价值2亿4650万令吉的新股,作为部分收购款项。

行家建议:

考虑到两家相关酒店的规模,以及本次收购在短期内对柏威年产托造成的股息稀释效应,我们中和看待这项收购行动。

对比去年12月的W酒店吉隆坡交易,我们认为,柏威年产托对Banyan Tree酒店的收购价较高,而柏威年酒店的价格则相对廉宜。

截至今年第3季,柏威年产托的负债率为37.7%,仍有大量的举债空间,因此我们估计,该产托的私下配售活动仅寻求最低的集资额。

以每间房的平均售价计算,Banyan Tree酒店达250万令吉,而W酒店为180万令吉,柏威年酒店则是在更低的105万令吉。

此外,两家酒店的营运商除了支付固定金额的租金外,若营运净收入超越固定租金,柏威年产托也会收到额外收入的40%。

考虑到相关酒店与柏威年吉隆坡商场产生的协同效益,酒店或可创造更多的额外收入。

我们将柏威年产托在今明两年的盈利预期,上调1%与2%,预测股息则下调1%和2%。投资评级维持在“买入”,而目标价由1.78令吉,降至1.74令吉。

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财经新闻

柏威年产托4.8亿令吉 购吉隆坡金三角2酒店

(吉隆坡5日讯)柏威年产托(PAVREIT,5212,主板产托股)宣布,一共斥资4亿8000万令吉,收购Banyan Tree吉隆坡,和柏威年酒店吉隆坡两家高级酒店。

根据今天的文告,柏威年产托是以1亿4000万令吉的价格,收购Banyan Tree酒店,同时以3亿4000万令吉的出价,收购柏威年酒店。

柏威年产托称,上述两家酒店皆位于繁华的武吉免登地区,处于吉隆坡金三角的中心地带,并可无缝连接到柏威年吉隆坡商场。

“这项整合,将带来营销和营运方面的协同效益,预计可推高相关酒店的平均房间营收,并进一步增强商场提供的价值。”

作为交易的一部分,这两家酒店将会被回租给现有营运商,为期10年,随后可再延长20年。

年回酬率7%

首5年租期的每年固定租金为3350万令吉,带来约每年7%的回酬。柏威年产托将每5年调整租金一次。

柏威年产托总执行长拿督何耀康通过文告指出,本次收购行动,符合柏威年产托的策略,将为整体产业组合与未来成长带来正面贡献,并创造稳定且永续的收入。

“我们将通过举债或发股方式来筹集收购资金,柏威年产托建议私下配售新股,以筹集2亿6400万令吉至5亿5200万令吉之间的款项。”

他补充,柏威年产业也可能会直接向卖家发行最多价值2亿4650万令吉的新股,作为部分收购款项。

完成收购后,两家酒店预料将增强柏威年产托的产业多元化程度,将柏威年吉隆坡商场在资产价值的所占比重,从61.4%降至58%。

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