【行家论股】砂查也马特 等待仲裁财测不变
分析：MIDF研究
目标价：1.55令吉
最新进展：
砂查也马特（CMSB，2852，主板工业股）称，如果子公司与Syarikat Sesco公司（SSB）签署的电力供应协议遭到终止，2022财年经审计财务报表中，可能会出现2.66亿令吉的连带负债。
该集团表示，旗下的Cahya Mata Phosphates工业私人有限公司（CMPI），已根据购电协议提及的解决机制，将涉及的争议提交给亚洲国际仲裁中心。
行家建议：
砂查也马特与Sesco之间，其实早在2019年1月15日签署的购电协议后，就一直存有争议。
我们在接触管理层后，了解到由于冠病疫情肆虐，子公司工厂的进展受到延误，不过，Sesco仍坚持向公司收取更高的电费，且不理会工厂目前的进展。
该公司表示，尽管工厂已全面投入运作，不过，依旧还未进入商业营运，因为仍需获得许可证方能销售物品。
目前，该公司有大约1万桶磷库存，除非获得相应的许可证，否则不能出售有关库存。
该公司重申，将致力于保护其权利，并将继续以友好的方式解决此事。
现阶段，在等待争端有进一步发展前，我们先维持公司净利预测不变。
我们依旧乐观看待此事能妥善解决，因为有关建设将帮助改善砂拉越的经济。
综合以上，维持“买入”评级，目标价1.55令吉。
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【行家论股】砂查也马特 成本控制赚幅稳定
分析：MIDF投资研究
目标价：1.11令吉
最新进展：
砂查也马特（CMSB，2852，主板工业股）获砂拉越州政府颁发设计与兴建合约，在当地负责拟建价值5亿5000万令吉开发项目。
上述工程在今年4月展开，其中设计与建筑工程将在今年次季开展，整个项目预计在2028年首季完成。
行家建议：
上述合约显著提升砂查也马特订单量，对2025至2028财年的财务带来积极影响。我们预计，在内部协同和成本效率的帮助下，该公司能维持类似过往基建项目的稳定赚幅。
尽管砂查也马特面临建材价格波动、劳动力及潜在项目延误等风险，但其深厚经验及大型基建项目执行能力，可减轻相关挑战。
然而，全球贸易不确定性，尤其是特朗普关税政策带来的供应链干扰，仍是预期中的挑战，中国的低价建材（尤其是水泥）或大举进入本地市场，对砂查也马特等本地水泥商构成压力。
我们认为，原本较为稳定的国内价格机制有可能受扰，本地厂商会面临价格战及市场份额下滑的风险。这可能促使砂查也马特进一步提升运营效率、加强成本控制，甚至寻求政府出台保护措施，以保持竞争力和赚幅。
然而，砂查也马特的垂直整合业务模式，有助于应对供应链干扰与建材价格波动。
凭借其完善的本地供应网络及高效采购体系，该公司能够保障项目按时履行及成本控制；内部协同效应降低了执行风险，也能保持赚幅稳定。
此外，新合约属于政府项目，收款风险低且现金流可见度高，进一步增强我们对砂查也马特项目执行及获利能力的信心。
维持“买入”评级，但目标价从原本的1.57令吉，下调至1.11令吉。
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