行家论股

【行家论股】Astro 被追税恐扩大债务

2024年07月12日

分析：肯纳格投行研究

目标价：0.25令吉

最新进展：

本地媒体巨擘Astro（ASTRO，6399，主板电信与媒体股）旗下2家公司遭当局追税，拖欠税款加罚款总额，共计7亿3487万7611令吉。

内陆税收局的追税通知，发出对象是Astro Shaw私人有限公司（ASSB）和MEASAT Broadcast Network Systems私人有限公司（MBNS）。

当局向上述2家公司，追讨2019至2023年，分别达7亿1286万5984令吉，还有2201万1627令吉的税款和罚金，并批准30日内可提请上诉。

Astro ASTRO
南洋商报

行家建议：

我们预测最糟糕的情形，是Astro股东权益，从现有的11.25亿令吉，大减65%至4亿3400万令吉；而每股净有形资产价值（NTA）更是从原本的负13仙，坠落至负27仙。

假设该公司以扩大债务的形式，清缴税款和罚金，那该公司的净负债将增加至38亿令吉；净负债率更是大幅扩大至9.8倍。

不过在直至Astro提请上诉、当局释出相应决策之前，我们决定暂时维持对该公司的业绩预测。

目前国内外市场竞争激烈，长期固有的成本开支有过高，我们对该公司抱持着谨慎态度。

按现金贴现（DCF）计算，我们将Astro目标价定在25仙，并维持对该公司“低于大市”评级。

我们认为现行风险包括，可支配收入见长让线上平台的退订潮趋缓；有效的执法消除了非法机顶盒的泛滥；消费者信心反弹刺激

Astro股价走势

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行家论股

【行家论股】Astro 盈利前景不明朗

2024年08月13日

分析：丰隆投行研究

目标价：23仙

最新进展：

最近，我们与Astro（ASTRO，6399，主板电信与媒体股）管理层进行了线下会面，了解Astro目前正在优化其产品策略，以合理化产品供应。

Astro

行家建议：

回顾2025首季，Astro订阅收入同比走低12%至8670万令吉，我们认为，这是一个结构性下降，由于观众选择更便宜的替代品，如奈飞、Disney+和HBOGo等，选择了停止订阅有线电视。

但需注意的是，订阅收入一直是Astro的主要收入来源，在过去5个财年中，占总收入62%至77%左右。

截至目前，Astro提供15多种配套选择，但公司观察到，客户在选择时感到困惑，从而错失吸引客户良机。

因此，公司计划优化套餐选择，调整至三个选项，其中最低档次配套将与大多数流媒体，介于40至50令吉价位相当。

尽管我们认为，这可能会进一步降低每用户平均收入（ARPU），但管理层表示，希望通过更多的用户量来弥补。

另外，对于税收局追税及罚款约7.3亿令吉，管理层表示，这是当局对制作成本不予扣除，但扣除内容制作成本向来是本地和国际上的行业惯例，因此计划提出上诉。

展望未来，我们认为，面对订阅量持续下降和广告支出疲软，其盈利前景仍不明朗。

综合以上，我们维持盈利预测、“卖出”评级，以及23仙目标价不变。

Astro股价走势13/08/24

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