分析：肯纳格投行研究

目标价：3.30令吉

最新进展：

合顺（UMW，4588，主板消费股）2020财年第三季，净赚1亿128万2000令吉，按年跌8.17%；营业额则达26亿6332万6000令吉，按年跌7.69%。

累积首三季，合顺营业额年跌26.91%，至63亿1225万2000令吉；净利则挫73.56%至6716万令吉。

行家建议：

得益于汽车业务——联号公司第二国产车高于预期的的贡献，合顺首9个月的核心净利达到9560万令吉，已达我们全年预测的111%。

按年相比的话，首三季核心净利跌56%，主要是因为早前受到管控令的影响，以及武吉拉惹工厂高达9%的折旧，导致汽车业务的税前盈利贡献剧降65%。

同时，器材设备业务面对充满挑战的市场环境，贡献也减少了22%；惟制造和工程业务贡献提升26%。

合顺旗下的汽车品牌，接下来会推出多款新车型。

其中，丰田Vios和Yaris改款将于今年12月推出；还有整车进口（CBU）的丰田RAV4、凌志UX200，以及本地组装（CKD）的丰田Innova及Fortuner则预计于明年1月推出。其持有38%的第二国产车，也预计在明年推出新的车款。

总的来说，我们上调合顺今明两财年核心净利预测87%及24%，以反映其强势的汽车业务贡献。评级提高至“超越大市”、及目标价上修至3.30令吉，以符合2021财年17倍的本益比。