行家论股

【行家论股/视频】杨忠礼产托 减租金冲击派息能力

2020年08月03日

分析：马银行投行研究

目标价：90仙

最新进展：

产业公允值和账面汇兑损失，拖累杨忠礼产托（YTLREIT，5109，主板产托股）截至6月底2020财年末季转亏1亿2316万2000令吉，但仍派息2.84仙。 

末季营业额按年劲跌41.2%，至6977万3000令吉。

全年净利959万4000令吉，按年暴跌90.83%；营业额4亿2644万6000令吉，年跌13.13%。 

行家建议：

全年核心净利超越我们和市场的预期，分别占全年预测的131%和122%。

由于受到2019冠状病毒病疫情的冲击，杨忠礼产托将11个主要资产的租金减半24个月，总值1亿5600万令吉，且可在7年内分期付款。

我们对此感到十分意外，因为主要租约通常在合约到期后才进行重大调整，是自我们追踪产托以来的首见。

我们调高2021和2022财年的盈利预测，幅度分别为20%和9%，但我们下砍这两年的每股股息预估，分别调降55%和52%。

这是因为租约下调会重击近期的每股股息前景。

同时，将原本的“买入”评级下调至“卖出”，归咎于近期每股股息的上涨空间有限，而今明财年的净周息率预估只有2%到3%。

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行家论股

【行家论股】杨忠礼产托 周息率吸引力略不足

2024年08月05日

行家论股：杨忠礼产托

评级：守住

分析：大马投行

目标价：1.25令吉

最新进展：

杨忠礼产托（YTLREIT，5109，主板产托股）旗下酒店和其他产业业绩改善，支撑2024财政年末季（截至6月底）净赚7598万令吉，同比升10.79%，并派发每股4.088仙的股息。

该产托在末季则录得1亿3019万令吉营收，同比涨10.74%，而净产业收入为6578万令吉，同比扩大9.75%。

杨忠礼产托 YTLREIT

（取自杨忠礼产托官网）

行家建议：

全年而论，杨忠礼产托经调整可支配收入达1亿9490万令吉，符合我们预期，但超出市场预测。

按照过往，首季和末季其澳洲资产组合是淡季，因此，我们预计，2025财年其首季平均日租金（ADR）会较弱，直到佳节和夏季假期推动次季反弹。

另外，4月收购的舜苑大酒店（Syeun Hotel），我们则预计，将在明年初以万豪AC酒店（AC Hotels by Marriott）品牌开始营运。

综合以上，我们维持2025和2026财年盈利预测不变，同时将2027财年预测上调5%，主要是预计大马和日本资产组合2026财年租金续约时，将会提高租金。

杨忠礼产托2025财年的周息率约为7.3%，相比疫情前，2018和2019财年平均的8%，缺乏了点吸引力。

因此，我们认为该股的上升潜力有限，维持“守住”评级，以及1.25令吉的目标价。

杨忠礼产托股价走势

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