行家论股

【行家论股/视频】西港控股 贸易疲软拖累前景

2020年07月27日

分析：达证券

目标价：3.82令吉

最新进展：

西港控股（WPRTS，5246，主板交通与物流股）2020财年次季净利下跌19.2%，至1亿3434万令吉；营业额微跌5%至4亿3160万2000令吉。 

首半年净利微跌6.2%，至2亿8714万6000令吉；营业额微起4%，报9亿506万9000令吉。 

行家建议：

西港控股次季货柜吞吐量比预期来得高，首半年核心净利录得3亿930万令吉，超出我们预估，但在市场预期内。

管理层预期，下半年货柜吞吐量按年跌幅介于5%至10%。

我们纳入管理层下半年预期后，上调2020财年的吞吐量预估，从原先的930万个标准货柜（TEUs）调高至990万。明后两年的预估分别从960万及1020万，高至1020万及1080万个标准货柜。

同时，为反映调低今年派息率至60%，我们把每股派息预期从10.9仙下砍至9.23仙；管理层表明，明年恢复官方派息政策75%。

调整净利及派息预估后，我们调高无风险收益至3%，资本资产定价模型（CAPM）为6.2%，上修股息贴现模型（DDM）估值，目标价从3.55令吉调高至3.82令吉。

不过，这个估值并未把西港2.0大型扩展计划的潜在净利纳入考量。

基于全球仍笼罩在2019冠状病毒病疫情，中美贸易紧张关系升温，贸易前景仍疲软，维持“卖出”投资建议。

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财经新闻

美国关税政策·港口收费涨率 影响西港控股明年表现

2024年11月13日
货柜

西港控股明年货柜总量预计将增长3.8%。

（吉隆坡12日讯）美国总统特朗普的关税政策和政府是否批准港口调涨收费率，将成为西港控股（WPRTS，5246，主板交通与物流股）明年表现的关键因素。

《新海峡时报》报道， 银河国际证券今日在报告中指出，西港明年货柜吞吐量料增长有限，希望在转运量将实现微幅的同比增长，星（ZIM）效应逐渐淡化。

“Zim效应”是指我国禁止挂有以色列国旗的船只停靠在港口。

“总体而言，我们预计明年货柜总量将增长3.8%，相较于今年的0.7%。另一方面，西港的货仓正在缓解拥堵，因此我们假设明年增值服务收入将回归正常。”

该行表示，一个关键风险是，如果特朗普将中国进口商品关税提高至60%，其他国家的进口关税提高至10%至20%。

“上行风险是贸易量可能会在关税提高之前增长，但长期影响不确定。较高的中国出口关税是否会加速当前有利于马来西亚的‘中国+1’策略，或者是在不利情况下，削弱美国的购买力，从而对全球贸易增长产生负面影响？”

此外，报告还预计，政府将允许西港明年上调港口收费率，以为其扩展计划筹集资金。

报告预测从明年9月1日起将上调15%。

该行表示，西港今年第三季核心净利为2亿2800万令吉，按季增长12%（按年增长17%），主要得益于更强劲的营运表现，以及由于港口特许经营期延长至2070年（原定至2054年），导致港口基础设施和特许经营资产的摊销费用降低。

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