【行家论股/视频】IHH医疗保健集团 40倍估值太贵

2020年06月30日

分析：肯纳格投行研究

目标价：4.70令吉

最新进展：

商誉减值和汇兑损失，拖累IHH医疗保健（IHH，5225，主板保健股）截至3月底2020财年首季，转亏3亿1978万6000令吉，上财年同季净赚8951万令吉。

首季营业额年跌2.4%，至35亿5517万6000令吉。

行家建议：

2020财年首季核心净利1亿8940万令吉，占我们全年预测的18%，还有市场预估的24%，算是符合我们的预期，因为下半年表现通常比上半年好。

该集团已严控成本措，推迟非必需性的资本开销和营运开销，以弥补营收流失，预计接下来季度的业绩会随着经济活动重启而改善。

因2019冠状病毒病疫情蔓延，百汇（上海）医院被迫延后开张。

至今，该集团已减少土耳其业务的非里拉债务，从2亿6700万欧元（约12.8亿令吉）减至1亿8300万欧元（约8.8亿令吉）。

至于Continental医院和全球医院的表现，除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）不太出色，而印度的营运环境也相当艰巨。

我们维持“低于大市”评级，以及根据加总估值法（SOP），维持4.70令吉目标价，等同39倍的每股净利。

该股的估值相当昂贵，虽然未来两年的平均增长率为8%，但同时期的估值却是每股净利的49倍和47倍。

财经新闻

社会结构利好医保领域前景受看好

2024年01月01日

（吉隆坡1日讯）随着财富增长、人口老龄化的趋势日趋严重，加上人们健康意识的提升，医疗保健领域的前景备受看好。

因此，肯纳格投行研究认为，这个领域在新的一年可以继续获得投资者的关注，并给予了“增持”评级。

分析员提出，研究数据显示，2022至2026年之间，全球医疗保健支出的年均复合增长率为3.5%，预计于2026增长至10兆美元（约46兆令吉）。

而全球慢性疾病的激增，也扩大了对私人医疗保健的需求。据世卫组织统计，全球医疗保健支出中，近一半用于3大死亡疾病，包括心血管疾病、癌症、呼吸系统疾病。

病患数量和急性病例增加，都将支撑2024年私人医疗保健需求增长。

当中那个分析员就点名，急性病例、医疗游客、新床位的增加，将带动IHH医疗保健集团（IHH，5225，主板保健股）2024年患者收入、吞吐量和病床使用率的提升。

我国另一家备受关注的医院集团柔佛医药保健（KPJ，5878，主板保健股），则被认为可以受益于择期手术需求的增长，患者吞吐量和病床使用率都将有所提升。

更可喜的是，私人医疗保健服务的硬性需求，使得医院企业掌握了定价权，可以在高通胀的情况下，将额外成本转嫁给消费者。

制药前景也看俏

另一方面，健康意识的提升，也将带动制药和非处方药品销量增长。

分析员引述独立市场研究预测，消费者在疫后变得更注重健康，甚至开始定期服用保健品；因此，大马的非处方药市场的年均复合增长率为6%，预计于2027年增长至7.15亿美元（约33亿令吉）。

“这个趋势有利于生产和销售非处方药、保健品的康大工业（KOTRA，0002，主板保健股）。”

此外，分析员也同样青睐受益于新工厂产能扩张、分销网络扩大、公立医院支持下的诺华药业（NOVA，0201，主板保健股）。

“这2家公司涵盖了从研发到销售的整个制药供应链，通过自家品牌获取了更高的利润。”

然而，分析员对仍深陷PN17的发马（PHARMA，7081，主板保健股）保持谨慎态度。